扭亏为盈！影视凛冬已过？

　　中报行情已经打响，A股市场最近喜报频传。昨日晚间，影视行业龙头万达电影披露了半年度业绩预告，借助电影市场回暖的东风成功扭亏为盈。伴随大众观影需求的显著复苏，影视赛道的凛冬已过？

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预盈超6亿

头号功臣是“唐探3”

　　6月29日晚间，万达电影公布了2021年半年度业绩预告，期内公司实现归属于上市公司股东的净利润6.20-6.80亿元，较上年同期15.67亿元的亏损成功实现扭亏为盈，同时较2019年同期的5.24亿元增长18.3-29.8%，超越疫情前盈利水平。

　　万达电影在预盈公告中表示，2021年上半年，随着国内疫情管控常态化和全球疫情趋势向好，中国电影市场继续稳健复苏，全球电影行业也在逐渐回暖。截至2021年6月27日，全国实现总票房249.1亿元（不含服务费），观影人次6.8亿，公司实现票房35.3亿元，观影人次9125万，增长幅度均高于国内大盘水平。公司旗下影院（含特许经营加盟）1-6月累计市场占有率为15%，保持较为明显的提升。而2020年受疫情影响公司国内下属影院自2020年1月23日至2020年7月20日暂停营业，经营业绩出现较大亏损，因此报告期内公司国内影院业务业绩扭亏为盈。

　　与此同时，旗下子公司出品的影视作品出色的表现也是公司业绩向好的一大原因。2021年上半年，由子公司万达影视传媒有限公司主投主控的电影《唐人街探案3》于春节档上映，国内累计实现总票房45.2亿元；同时，由子公司浙江东阳新媒诚品文化传媒有限公司投资制作的剧集《号手就位》《妈妈在等你》《雁归西窗月》先后播出，因此报告期内公司影视投资制作与发行业务业绩较上年同期大幅增长。

　　尽管在2021年上半年，公司下属澳洲院线依然亏损，但随着好莱坞影片的陆续上映，其亏损幅度已明显收窄，经营业绩稳健恢复。其中，澳洲院线2021年4月当月已实现盈利，票房收入恢复至往年同期的80%，市场份额也进一步获得提升。由于澳洲电影院线市场成熟度较高，拥有良好的观众基础，长期以来票房收入、观影人次稳定，保持较高的单银幕产出水平，预计随着全球疫情形势向好，其各项业务将逐步恢复至正常水平。

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股价跌跌不休

　　受业绩预盈消息的影响，今天万达电影盘中一路高走，早盘最高拉升至5.4%。截至6月30日收盘，万达电影涨5.20%报15.79元/股，总市值352亿元。

　　但如果往前追溯，今年以来万达电影在二级市场上的表现并不尽如人意。春节是万达股价的分水岭，节前万达股价逐步上扬，2月18日（即牛年春节后首个交易日）一度触及24.23元/股的高点，但之后就开始一路下跌，按今天的收盘价计，较之高点累计跌幅超30%，与2021年初相比下跌超10%。

　　不过，万达电影对于未来影视和院线行业的预期可谓信心十足。在5月19日的调研活动中，万达电影表示，行业环境趋势来看，中国电影的天花板还远远未到。不仅春节档首次创下中国电影史上两部影片超过45亿票房的记录，大盘同比2019年历史最高峰提升超10%，五一档同比也取得历史最好成绩，只要有好的内容，电影票房仍然可以继续创新高，这个大趋势没有改变。随着疫情的恢复，过去几年累计下来很多影片会在2022年释放，好莱坞也有很多电影将会在2022年全面上映，2022年或将成为电影市场内容的大年。

　　行业出清也使得作为电影巨头的万达有了更多机会。2020年全行业影院关店数量约10%，2021年春节后少部分低效影院也在陆续关店。一方面，行业低端影院的关店，使头部影院有了更多机会；另一方面，管理能力较强的优质院线，在疫情之后提升自己的市占率，竞争能力加强。疫情后，公司市场份额快速恢复到14.5%以上，较2019年13.5%的市场份额提升了一个百分点。同时，公司还推出了多项创新活动，整合大客户资源，带来市场份额和观影人次的提升，其中约52%来自拉新用户。

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影视蓝图拓展

扩张步伐不止

　　疫情下，不少影投公司都放缓了影院扩张速度，但万达电影还是保持了相对较高的增速。2020年公司全年新开业影城64家，2021年计划开业约60-70家。目前公司影院数量共712家，万达广场影院占比约60%，非万达广场影院占比约40%。

　　去年6月以来，公司推出的特许经营加盟战略以来得到了市场的良好反馈，已签约影院300余家，已开业19家，开业影院反响较好。目前开业的特许经营加盟影院业务在推进当中，效果改善还需进一步观察，但特许经营授予后加盟影院获客能力会大幅度提升，且公司正同步全面打通会员，也将让特许经营加盟影院获得会员支持，降低了整体采购成本。

　　疫情期间，公司还全面梳理了旗下内容公司，确立了三驾马车的策略。其中万达影视主要定位精品电影的创作和制作，新媒诚品聚焦头部电视剧和网剧内容，骋亚影视以创新型的网生内容为主。今年和去年档期来看，影片头部化趋势明显，所以公司内容创作上以精品内容为主，主要的理念是“内容为王”，挖掘有潜力的IP，储备一些有持续开发能力、系列化开发的IP。

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影视行业会回暖吗？

　　东方财富Choice数据显示，中信证券行业分类（2020）下的19只影视股中，有7只在2021年上半年跑赢了上证指数3.4%的涨幅。业绩方面，截至今日收盘，仅万达电影发布了中报业绩预告。而从今年一季度的营收成绩来看，金逸影视和万达电影等实现扭亏为盈，华策影视、光线传媒和欢瑞世纪等继续盈利，幸福蓝海、慈文传媒、ST北文和唐德影视等则处于持续亏损中。

　　对于影视行业后续的发展，头豹研究院指出，优质内容是引领票房的先决条件，由于票房收入越来越集中于优质内容，如大量优质内容选择线上上映则将对影院行业造成长期负面影响。疫情后，现金流将决定院线业务的生死存亡。后疫情下，影院所面临的主要趋势是票房收入增速的长期下滑，现金流雄厚且经营较优异的龙头公司如万达电影背靠万达集团，横店影视背靠横店，幸福蓝海背靠江苏国资，利用影院行业的负面趋势，不惧压力，逆势扩张，抢占市场份额。同时，龙头企业通过提升服务以提升单客户价值贡献，由于流媒体崛起，线下影院为提升竞争优势，增强观众体验，会加强设备形成超越流媒体体验的差异化优势。