恒力石化（600346）——有实力的企业
我的大学同学原先在吴江的报社工作，后来突闻其辞职，跳槽去了恒力石化。所以一直对这个企业有了第一个印象，想必应该是不错的企业，否则怎会吸引我的朋友去那里工作呢。
近日，会员让我分析恒力石化，这不，缘分还是不经意间来了。
它是全球最大的织造企业，也是全球最大的超亮光丝和工业丝生产基地，拥有世界单体产能最大的PTA工厂，在中国化纤行业竞争力榜单中排名第一。去年，它在中国民营企业500强中位列第九名。
先看看这个公司是干什么的：
一、主营业务
公司主营业务囊括石油炼化、石化以及聚酯化纤全产业链上、中、下游业务领域涉及的 PX、醋酸、PTA、聚酯切片、民用涤纶长丝、工业涤纶长丝、聚酯薄膜、工程塑料的生产、研发和销售。成为行业内首家实现“原油-PX-PTA-聚酯”全产业链一体化经营发展的企业
内容很多，总之就是社会经济发展和国民生活都离不开这些东西。
二、逆天的业绩
不多说了，看下图，从营收到净利润，到现金流，都是神一般的存在。
三、重大资产重组
经2018年1月31日中国证券监督管理委员会《关于核准恒力石化股份有限公司向范红卫等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》（证监许可[2018]235号）文件核准，公司实施重大资产重组：（1）公司向范红卫、恒能投资（大连）有限公司及恒峰投资（大连）有限公司发行1,719,402,983股普通股，用于购买其持有的恒力投资（大连）有限公司100%的股权及恒力石化（大连）炼化有限公司100%的股权。
范红卫、陈建华夫妇为恒力石化的公司实际控制人之一；恒能投资、恒峰投资均受同一实际控制人陈建华、范红卫夫妇控制，互为一致行动人。
原来，所谓的重大资产重组，就是用上市公司增发股票，购买了自己的公司……这个骚操作，我也是服了。左手倒右手，挺有意思的。
至于重组后，这个恒力投资的承诺业绩那就牛逼了。
2017-2019，承诺将实现净利润6亿、14亿、24亿。结果呢？
三年过去了，恒力投资完成了12.59亿、31亿、56亿的净利润。
四个字：不可思议！
要知道2019年恒力石化的归属净利润总共才100亿。
也就是说，不重组的话，恒力今年的净利润是54亿，整整少了一半多。
这个重组太厉害了！
四、、实际控制人——陈建华、范红卫夫妇
陈建华、范红卫夫妇直接持有本公司 12.59%的股份，并通过恒力集团有限公司等 6 家公司持有本公司 63.75%的股份，合计持有公司 76.34%的股份。
看看复杂到令人眩晕的股权结构，如下图：
夫妇两人竟然合计持有公司76%以上的股份，令人惊奇，这在A股上市公司中实属罕见。
带走之谜
（1）陈建华，男，出生于1971年3月，江苏苏州市吴江区人，研究生毕业，高级经济师。
陈建华为上市公司控股股东恒力集团有限公司董事长兼总经理；
范红卫为上市公司董事长兼总经理
2016年3月4日，中央纪委网站发布消息称，十二届全国人大教育科学文化卫生委员会副主任委员王珉涉嫌严重违纪，正在接受组织调查。和王珉被宣布调查时间相差无几，江苏恒力集团有限公司董事长陈建华也被相关部门带走。
2016年3月，王珉被宣布调查的时间前后，一条关于陈建华被采取强制措施的网帖，在多个论坛中出现。
该网帖称，苏州市吴江区检察院向吴江区人大报告，苏州市吴江区人大代表陈建华涉嫌行贿犯罪，要对陈建华采取强制措施。后经吴江区人大研究决定，依据《全国人民代表大会和地方各级人民代表大会代表法》第32条之规定，许可对陈建华采取强制措施。
经多个信源向《财经》记者证实，陈建华已被相关部门带走。3月16日，一名苏州当地官员也向《财经》记者透露，陈建华于上周被带走，网帖内容为真。
（2）范红卫，1967 年出生，中国国籍，无境外居留权，大专学历。1994 年 5 月至 2001 年 12 月担任吴江化纤织造厂有限公司总经理；2002 年 1 月至今担任恒力集团有限公司董事；2002 年 11 月至 2011 年 8 月担任江苏恒力化纤有限公司担任董事；2011 年 8 月至 2016 年 3 月担任江苏恒力化纤股份有限公司副董事长、总经理；2016 年 3 月至今担任江苏恒力化纤股份有限公司董事长。现任公司董事长、总经理。
五、经营质量
净资产收益率乍看很高，31.77%。堪比茅台。但是推动数据升高的原因是极高的负债，堪比房企。负债率高达79%左右。我觉得在这种不稳定环境下，购买高负债的企业风险是比较高的。而且高负债的企业，估值不会很高。在加上企业本身就是属于重资产的石油炼化行业，估值不可能有大的提升。
六、总结
我不会购买这个企业的股票。原因如下：
1.企业实际控制人，这对夫妇不是我心目中完美的企业家，他们的知识结构我认为是属于上个世纪。从致富经历看，他的成功是通过顺应时代的浪潮，通过资本的豪赌得来的天下，我认为不是我心目中的优秀企业家。
2.实际控制人存在违规行为，尤其是被带走调查，能够说明一些问题。查询了企业违规记录，还是不少的。这一点，我也不喜欢。
3.对于这个行业，我认为估值不会太高。目前估值很低，是否有可能是属于周期性行业的一个高点，也就是市盈率越低，说明企业达到了周期顶点。
4.企业负债率太高，我认为对于世界经济政治不稳定的当下，我们投资的标的需要负债率低，市盈率低，兼具成长性。这才是最稳妥的方案。
5.由于企业负债很高，他的报表里充斥着实际控制人相互担保的行为。我也不是很喜欢，这种互相担保总觉得让人不安心。
6.这个企业本身没有什么核心竞争力，而是通过购买，一是购买国外先进的设备。二是购买国内优质的企业资产。这种企业，我认为没有全球化的能力。
7.范红卫几乎搜不到照片和演讲视频，对于一个大企业来说，如果真的想做成功的公关，董事长一定是希望通过媒介来推广自己的。这是现代优秀企业的必经之路，你去看看比尔盖茨、巴菲特、马斯克、扎克伯格、马云、马化腾、黄兴、俞敏洪、曹德旺等等，只要是成功的企业家，绝对不会我在自己家里死干。这个时代，一定是媒介进行公关定位的时代。
当然，说了这么多不足，不得不承认，在这个领域，恒力通过野蛮的手段走在了前列，规模优势就是他最好的护城河。投资这个企业也许风险并不是很大，目前市盈率也不高。但是对于着企业，我认为其缺少的是“底蕴”，而不是实力。