规模和收益双双下降 余额宝陷入困境了吗？

今日有一则令人震惊的消息传出：根据天弘基金最近公布的2018年三季报显示，截至今年三季度末，余额宝规模缩水至13239亿元，比二季度末的14540亿元减少了1301亿元，减幅高达8.95%。这是继上个季度规模缩水2352亿元之后，余额宝再次出现失血状况。

为此，很多好事的学者纷纷撰搞，认为传统银行改变了，余额宝却要死了。据他们测算，如果余额宝按照这样的幅度减少下去的话，余额宝的存量资金大概会在10个季度后流失殆尽，届时余额宝也将在2021年走向消亡。

而我们认为，要说余额宝将走向死亡，则有些危言耸听。但不可否认的是，余额宝对投资者的吸引力在不断下降，目前正陷入如何通过变革和创新走出现实困境。而这回余额宝的规模又一次大缩水，主要原因有以下三个：

首先，余额宝的收益率少了，最高收益率一度达到7%，而目前已经跌到了2.6%，这与一般的银行存款利率也相差不多了，余额宝的优势已经不复存在。唯一的优势是可以随时支付。于是大量资金开始流出余额宝。

再者，在余额宝诞生后的短短几年时间里，其他各类货币基金都陆续诞生，其中就有银行和金融机构推出的宝宝类产品，现在货币基金业的竞争越来越激烈了。这就使得流向余额宝的资金被其他货基给分流，余额宝规模由增长放缓，到了现在的负增长。

最后，之前为了控制余额宝规模的迅速扩张。余额宝的个人持有额度上限从100万元下调到10万元，余额宝个人单日申购额度限制在2万元以内，最近更是将所有货币基金的单日T+0赎回上限设置为1万元。在经历了多次“挥刀自宫”之后，余额宝把更多的投资者限制在门外。

平心而论，余额宝的横空出世，改变了中国银行业，当年马云那句豪言壮语：“银行不改变，我们就改变银行”。随后，2013年6月，余额宝横空出世，从短短18天就实现了从0到66亿的飞跃，3个月后突破了500亿元，当年规模就增长到1853亿，这让国内各大银行感受到了余额宝的历害。

于是，银行们已经意识到余额宝对银行存款的虹吸作用，他们马上采取应对措施：一方面，各大银行提高了支付转账额度限制，竭力阻止储户把钱转投余额宝。但是余额宝明显高于储蓄的息差，银行根本阻止不了民众追求财富的脚步。

另一方面，各大银行也开始模仿余额宝推出各种各样的宝宝类理财产品，开始用马云的方式来对付马云。但此时，马云的余额宝已经成功做大，而且各界对其也是好评连连，传统银行对马云的余额宝已经感到无能为力。

要不是今年以来，余额宝在投资上设置限购门槛，以及余额宝的收益率连续破4%，跌至3%以下，估计现在余额宝的总规模还是在迅速扩张呢。可能有人会问，自去年以来，余额宝的收益率为啥会直线下跌呢？实际上，是整个货基的收益率都在下降。

一方面，余额宝高收益率，主要是它通过“聚沙成塔”的方式，与银行进行谈判，以协议存款的形式借给银行，余额宝拿的是银行间同业拆借利率。同业拆借利率肯定要远高于银行存款利率。

而现在，央行的货币政策偏向宽松，10月9日宣布第四次降准，释放了7500亿元。本周一，又宣布投放1500亿再贴现、再贷款，定向支持中小企业发展。在这种情况下，银行同业资金都很充裕，市场利率越来越下调也就不奇怪了。

另一方面，余额宝在投资方面比较保守，不像其他宝宝类货币比较激进。从三季报来看，其投资方向主要是银行协议存款，而投向债券、国债等收益率相对高一些市场的资金占比都很低。这就直接导致，只要央行奉行结构性宽松政策，余额宝的收益率就直线下滑。

此外，货基的T+0制度也要迫使余额宝必须留下一部分闲置资金，而这部分资金不能用于投资，只能躺在账上，也就很难获得较多的投资回报了。

当年声称要改变银行的余额宝，一不小心成为了中国银行业的“启蒙者”，被裁入史册。但随着利率市场化的到来，利率双轨制将逐渐融合，央行目前也正在逐步放开银行存款利率的上限。未来中国银行业的存款也将走上市场化的道路。

届时，投资者把钱存银行与存余额宝的差距不会太大，特别是大额存单的利率放开，余额宝的优势将不复存在。所以，如果余额宝要生存下来，只有利用好原来的声望和口碑，积极求新求变，否则很可能会在与国有银行业的竞争中被淘汰出局。余额宝改变自己的时候到了。