《伟大的博弈》精读笔记

　　约翰.戈登，美国作家和经济历史学家。他多年来一直在为《美国传统》的美国商业故事专栏撰稿，代表作有《伟大的博弈》《资本的冒险》和《财富的帝国》等。

　　《伟大的博弈》是一部讲述以华尔街为代表的美国资本市场发展历史的著作。这本书以华尔街为主线展示了美国资本市场发展的全过程，展现了美国资本市场在美国经济发展和腾飞过程中的巨大作用。

　　核心内容

　　经济的发展离不开资本市场的支持，华尔街的历史，也是美国金融史和经济史的缩影。《伟大的博弈》主要讲述了三百多年以来，华尔街上各路玩家的浮浮沉沉和游戏规则的变迁。华尔街的发展历程是金融史，是经济史，更是我们了解和认识资本市场、建设和发展资本市场的活教材。

　　前言

　　现在的华尔街，是毫无疑问的世界最重要的金融中心，美国也是公认的世界一线强国，但如果我们把时间拉回到三百五十年前，华尔街不过是一条普通的小街，美国也不过是一个正在争取独立的殖民地。经过三百多年的发展，美国就成了世界超级大国，华尔街也和美国一道走到了世界舞台的中心，一条小街发展成为一个可以影响美国乃至整个世界经济的力量。在美国这个超级大国崛起的过程中，华尔街代表的资本力量是不容忽视的。无论是美国联邦政府在南北战争中的战争融资，还是由铁路建设带来的第一次重工业化浪潮，华尔街都功不可没；在20世纪80年代后，美国向新经济成功转轨，也同样得益于华尔街资本力量的助推。可以说，国家经济的发展与资本市场的支持密不可分，要深刻理解美国的崛起，就不得不提华尔街的发展。

　　华尔街的发展历程是金融史，是经济史，更是我们了解和认识资本市场、建设和发展资本市场的活教材。

　　华尔街的发展，其实可以切分成三步：第一步，华尔街从无到有、从小到大，伴随着美国从蛮荒之地发展成了一线强国；

　　第二步，华尔街经过蜕变发展，成为世界金融中心，美国也进一步提升自己的世界地位，逐渐成为世界的一极；

　　第三步，作为世界金融中心的华尔街，还在不断自我革命，美国也不断发展，持续保持世界领先的地位。

　　第一部分

　　美国曾经是一块蛮荒的新大陆，这个国家的历史也并不长。华尔街刚开始没有法律的限制，也经历了野蛮生长。随着市场的完善，这才逐渐定下了一些规矩。

　　华尔街一开始的金融交易主要是面向社会募集资金，也就是今天所说的“上市”，上了市就可以交易了。当时炒的并不是股票，而是类似今天的债券。这也就催生了证券经纪人的行业发展。随着交易规模的扩大，经纪人们为了防止恶性竞争，就签订了著名的《梧桐树协议》，规定经纪费用固定为千分之2.5。此后，华尔街沿用了这一规则。

　　从梧桐树下的一笔笔交易开始，华尔街和美国经济的传奇开始了。有了华尔街，人们可以迅速把公众的资金集中投向那些有前途的事项上，投资建设打开了融资的渠道，经济发展就得以加速推进。

　　美国大牛市是以运河概念的兴起为标志的。美国作为新大陆，运输道路并没有，在东部的纽约想要享受美国西部大开发的红利，就只能依靠水上运输，但是，纽约周围的河道太窄，不适合大船经过。为了改善这种情况，纽约就要计划修建伊利运河。修建运河是个大工程，但是，资金缺口也是非常大。解决办法就是在华尔街公开募集资金，让运河项目“上市”。华尔街在这场运河牛市中显示了强大的融资能力。运河一开工，还没等经济被激活，首先激活的就是运河概念股，船运公司、运河经营公司不断上市，股价不断升高，凡是和运河相关的公司都得到了实惠，得以吸收资金，扩大经营。华尔街资本市场交易量大幅提高，成为美国金融中心之一；运河顺利修建，也带动纽约人口增加，经济大幅提振，晋升为美国的一线城市。

　　之后，这样华尔街和经济的相互促进又一轮一轮不断上演，尤其是在第一次工业革命之后，先是铁路大发展，和当初的运河牛市一样，自然而然地来了一波铁路概念股领涨的牛市。华尔街更加热闹，铁路网也让纽约及至美国经济上到新台阶。铁路牛市的疯狂过后，迎来了制造业崛起，钢铁概念股又成为华尔街的新宠。这之后，随着电话、汽车等等逐渐走向千家万户，通信概念股汽车概念股又引领了一轮轮新的牛市。华尔街不断通过资金的配置给经济提供动力，从1653年这条街诞生开始算起，之后差不多两百五十年间都是如此。

　　经过一轮又一轮的牛市更迭，华尔街玩家不断给最先进的技术输送资金血液，加速了美国梦走进现实的速度，是美国经济繁荣的催化剂和重要动力源。随着华尔街的壮大，它和世界的联系越来越紧密，纽约不仅是美国的金融中心，也逐渐成为世界上最重要的金融中心。

　　第二部分

　　美国有长达一百五十年的历史是没有货币政策调控的，虽然早期的汉密尔顿主张对股市危机积极干预，先后主持建立了“第一美国银行”和“第二美国银行”，这两家具备中央银行性质的全国性金融机构，但被崇尚自由主义者所破坏，中央积极干预金融的机制没能建立起来，这也使得美国在历史上经历了比其他国家更为剧烈的经济振荡。

　　当华尔街成为一个复杂的体系，美国也成为世界经济体系的重要成员，繁荣和危机就开始变成大风大浪。终于在1907年发生了前所未有的严重金融危机，人们对银行疯狂挤兑，股票价格一跌再跌，华尔街及至美国都悬在了深渊的边缘。这时没有中央银行的美国政府束手无策，只能救助于当时唯一有足够能力把控局面的人，就是被称为“华尔街之子”的J.P.摩根。

　　因为摩根拥有超越华尔街普通玩家的智慧和品德，赢得了广泛的尊重。面对这场金融危机，他当仁不让，挺身而出，他以自己的财力充当实质上的中央银行，给市场注入流动性，并调度组织金融机构有效应对，实际上行使了一个中央银行的职责。他以自己的智慧和影响力力挽狂澜，总算没有让危机变成灾难。但是经此一役，华尔街和美国政府也认识到，关键时刻只能依靠金融巨头的影响和担当不是办法，必须建立一个中央银行，平时监督和管理金融机构的运作，出现危机时及时出手防止危机的蔓延酿成灾难。就这样，1913年，被称为美联储的中央银行诞生了。

　　第一次世界大战的爆发，给华尔街带来了前所未有的机遇，它也成为世界金融体系的中心。但随之而来的，是经济过热引起1929年的美国经济危机。

　　在经济繁荣时期，华尔街迅速发展了“杠杆交易”。什么叫杠杆交易呢？就蛑你买股票时，不一定非要出100%的钱，只要出10%的钱作为保证金，就可以买入股票。另外90%的钱哪儿来呢？金融机构借给你，而且借给你的钱只是按天收取固定利息，股票的涨幅都是你的。一战后，美国经济形势非常好，这时道琼斯指数8年间涨幅超过400%，你借钱的利息和牛市的涨幅比起来几乎忽略不计。这种方式就好像杠杆，用一点点力气就可以撬起很重的东西，真的是一本万利。

　　但是，股票跌了，就会亏你自己的真金白银。一旦跌到补仓线，就会打电话让你补交保证金，保持借给你的钱不超过股价90%。如果不交钱，就会强制卖掉你的股票去还给金融机构，也就是我们平常说的强制平仓。这种杠杆牛市可以操作，到了熊市就会非常的可怕。

　　1929年10月24日，是金融史上著名的“黑色星期四”，牛市开始转熊，股市一开盘，股价就大跌。当时使用杠杆的人做交易的比较多，很多人无法补交保证金，让金融机构强制平仓卖出股票，这种卖出又引起股票进一步下跌，让更多股票因为强制平仓被卖出，这样的恶性循环让整个股市开始一泻千里。之后短短两个星期里，300亿美元的财富蒸发，相当于美国在第一次世界大战中的总开支。

　　股市雪崩后，华尔街乃至美国经济一片混乱。银行倒闭、工厂关门、工人失业，美国经济出现了迄今为止人类社会规模最大、历时最长、影响最深刻的经济衰退。从1929年到1933年，全美国有5000家银行倒闭，至少13万家企业倒闭，经济直接倒退10年。这就是我们常常说的“大萧条”。这场灾难让华尔街和美国政府都深刻认识到，资本市场的巨大威力和脆弱性，认识到仅仅有一个中央银行还远远不够，对华尔街全面规范、持续规范刻不容缓。一系列的法令陆续颁布，包括《银行紧急救助法》《联邦证券交易法》《信托契约法》和《投资公司法》等等。密集出台的法案，让华尔街全面走向规范。这一系列法案影响极大，是许多国家建立监管规范的蓝本。华尔街之后也随着二战给美国带来的机遇，又一次走向繁荣。

　　有了规范的游戏规则，华尔街世界金融中心的地位更加稳固。在走向规范的华尔街，简单投机的属性已经逐渐被理性的投资取代，投资已经发展成为一门系统的科学。当华尔街结束了野蛮生长，开始走向规范，美国也迎来了新的发展。

　　第三部分

　　随着资本市场越来越规范化、科学化，赚钱越来越需要专业知识，个人投资者变得越来越不重要。华尔街逐渐进化出“基金”这个金融行业，个人投资者开始越来越多地投资基金，将资金委托给专业人士来打理。基金越来越多，华尔街股市开始逐渐机构化。股市上的玩家渐渐变成了基金经理这样手握大资金的机构投资者，他们拥有的资金体量更大，决策更科学。

　　率先机构化，说明华尔街已经非常成熟。一方面，更加专业的玩家，更成熟的市场，吸引来自全球企业在这里上市，参与到华尔街的交易之中；另一方面，众多的投资品种和投资策略也应运而生。金融学还创新地和工程学、数学紧密结合，诞生了“金融工程”这门新的投资科学。

　　在这个发展的新阶段，华尔街一如既往的对科学技术的拥抱，就好像曾经追逐运河概念、铁路概念、钢铁概念、工业制造一样，华尔街的投资人仍然一如既往地钟情于那些属于未来的新技术，钟情于未来具有巨大红利的创新型企业。IBM、微软、苹果、谷歌这些企业的迅速做大做强，华尔街功不可没。

　　总结

　　金融业从来不能直接创造财富，但金融是经济发展的润滑剂、催化剂、助燃剂，可以让资源源源不断地配置到那些属于未来的领域，让梦想更早变成现实。

　　金融业对利润不知疲倦的追逐，虽然常常让人觉得这个游戏过于冷酷势利，但“金钱永不眠”的特质，也让金融业总是对那些代表未来的新技术、那些能推动社会发展的新事物拥有最灵敏的嗅觉，这精彩的游戏让资金总是流向时代最先进的科技，不断给时代的梦想提供动力，加速科技的发展、社会的进步。作者戈登在书中说：尽管有数不清的海滩，人类依然扬帆出海，同样的道理，尽管有无数次的股灾，人们依然会进入这个市场，辛勤的买低卖高怀着对美好未来的憧憬，将手里的资金投入到股市，去参与这场伟大的博弈。