多大胆就多大产？“女版巴菲特”预测特斯拉2025年市值3.6万亿

如果有台时光机，我倒是想去看看。

文/奥利奥

凭借着对高科技公司、比特币等市场最新潮流的敏锐洞察力，方舟投资管理公司（ARK）掌门人凯西·伍德（Cathie Wood）去年收益颇丰，被赞誉为“女版巴菲特”。而她对特斯拉的一贯看好也是业内所周知的。近日，伍德的方舟投资又发布了一份报告，预测特斯拉股价会在2025年一路上涨的3,000美元，这也意味着届时特斯拉的市值将达到3.6万亿美元。

按照伍德的估算，在一般情景下，特斯拉股价到2025年将接近3,000美元；在熊市情景下，特斯拉股价将为1,500美元；在牛市情景下，特斯拉股价将达到4,000美元，市值将达到4万亿美元。

事实上，这比去年方舟投资发布的估算又提升了一个档次。按照他们去年的估算， 2024年特斯拉的股价将达到每股7,000美元，按一股拆分成五股的方案来算，拆股后股价到2024年将达到1,400美元。

在得出这个预测数据的过程中，方舟投资使用了34个变量做蒙特卡洛模型测算，经过了大约4万次模拟。同期发布的还有方舟投资对于特斯拉销量的搭档预测，他们认为到2025年，在提高资本效率的前提下，特斯拉的销量将在500万至1,000万辆之间。

对于这个最终数据的大胆预测，方舟投资基于的主要理由就是特斯拉的自动驾驶和保险业务。

这份报告预计特斯拉在五年内实现全自动驾驶的可能性为50%，这可能使特斯拉计划中的机器人服务模式规模迅速扩大。按照方舟的说法：“自我们上次预测以来，神经网络解决了许多以前认为无法解决的复杂问题，从而增加了Robotaxi的可能性。”

方舟投资认为，搭载了Autopilot的特斯拉汽车中，如果有60%被用作Robotaxi，则到2025年，特斯拉的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）将增加1,600亿美元。在牛市情景中，到2025年，这（指和Robotaxi相关的出行业务）将占特斯拉企业价值的大部分。报告还称，到2025年，特斯拉的自动驾驶汽车净收入可能高达3,270亿美元。

同时方舟投资还对特斯拉的保险业务看好，认为由于特斯拉收集的“非常详细的驾驶数据”，未来几年特斯拉的保险业务可能会在更多的州推出，利润率会高于平均水平。

事实上，特斯拉是一直是管理资产规模达到266亿美元的方舟投资的最大持仓，伍德对特斯拉的看好也是中说周知，尽管特斯拉自年初以来已经下跌了20%以上。

过于乐观的估计，甚至让人们怀疑起伍德甚至在报告中是否客观，毕竟持仓还是有利益相关的。而3,000美元也要比华尔街的最高目标价1,200美元还要高不少，尽管华尔街通常只预测股票未来12个月，而不是5年之后的价格。

同时，特斯拉要想涨到3,000美元，Ebitda也要超越苹果现在的水平。3,000美元的股价意味着特斯拉的市值将是目前市值2万亿美元苹果的1.8倍左右，还会有7,000亿美元的收入和1,670亿美元的现金流，Ebitda将达到2,100亿美元。相比之下，苹果2020财年的收入为2,740亿美元，营业现金流为810亿美元，Ebitda为760亿美元。

在伍德的预测中，他们认为特斯拉每年可售出500万至1,000万辆电动车，预测区间中值750万辆比华尔街和特斯拉自己的预测都要乐观，是华尔街预测的3倍左右，代表着每年大约70%的增长幅度。特斯拉自己的预测为年销量增长50%，到2025年也不过销售380万辆左右。

而在Robotaxi业务上，特斯拉目前还没有实现收入和Ebitda。而特斯拉以前在自动驾驶上的豪言壮语，至少现在看起来似乎也没有那么一帆风顺，竞争更是无处不在。

至于方舟投资的预测究竟是现实的还是一厢情愿的幻想，这取决于投资者对特斯拉的看法。如果只把特斯拉当作一家车企来看的话，与市值2,500亿美元的全球第二大最具价值汽车制造商丰田或全球汽车产量最高的大众1600亿美元的市值相比，特斯拉目前7,000亿美元的市值显得非常高。

方舟投资的押注是，特斯拉的业务不只是汽车，该公司和苹果一样拥有众多能带来收入的业务。到2025年，我们就会知道伍德的观点是否正确。