2021年旅游、酒店行业投资策略
背景：
近期A股市场严重分化。一方面，前期资金抱团的白酒、新能源车、军工、光伏等核心资产在经历了大幅上涨之后，行业内部出现了显著分化，一些个股迭创新高，另一些则步入了中期调整。时值年度报预披露时间窗，业绩成色正在和即将成为检验核心资产质地的唯一标准。
另一方面，相对估值过高的科技股，以半导体芯片、电子元器件、国产软件、5G、军工等行业的部分个股正在经历惨烈的挤泡沫、杀估值。另外一些非主流、小市值的上市公司更是无人问津，股价仍在阴跌不止。
业绩爆雷隔三差五在市场上演，机构投资者尚且偶有踩雷事件发生，可想而知个人投资者在应对目前的市场难度多大。
即便主要成分股指开启调整步伐，目前市场主流资金也还是遵循流入估值洼地的操作思路。银行、保险、地产的估值修复正在进行中。
投资要点：
旅游、酒店行业深受疫情重创，一度处在被市场遗忘的边缘。春天的脚步正在送走阴霾的冬季。今冬局地散发的疫情已经过去。河北省2月3日起，全面复工复产。2月4日全国本土新增病例首次出现个位数增长。旅游、酒店行业估值洼地正在被聪明资金悄无声息的流入。
即便短期疫情仍有反复，不影响行业长期复苏势头，从PE、PEG、PB维度看，行业部分优质公司正处在市值和估值底部，盈利边际改善、价值低估，当前时点已经具备较高的防御价值。
酒店：
短期看，20年12月国内酒店住宿需求降幅环比11月收窄2.16%，有效供给环比11月下降0.11%，显示疫情散发下酒店运营保持平稳，行业加速供给出清，龙头经营持续改善，市场份额有望提升。
长期来看，随疫苗大规模接种，本地过年有利于春节后商旅更快恢复。随着气温回升2Q/3Q随商旅恢复，旅游旺季到来，酒店行业有望迎来景气向上拐点。
旅游：
PE：估值较低的有中青旅、峨眉山A、黄山旅游。
PEG：PEG（2020E）<1的桂林旅游、众信旅游、凯撒旅业、首旅酒店。
PB：PB仅略微高于1个股包括华天酒店、桂林旅游、中青旅、金陵饭店。
随着气温回升和旅游旺季到来，随疫苗大规模接种，旅游服务、旅游景区行业将迎来传统旺季，就地过年限制远途旅游，但本地游热度攀升。
离岛免税补购、线上直邮填补线下门店空白。海南免税行业热度依旧，岛内居民消费进境商品清单有望在2021年春节前出台。
酒店：
疫情之下，中小酒店现金流承压，行业供给出清。龙头逆势加速扩张，市场份额有望加速提升。加盟占比提升和中高端升级有望带动盈利能力提升。关注锦江酒店（展店速度领先、品牌矩阵完善、治理改善）、首旅酒店（中高端拓展加速、环球影城主题）。
旅游：
一二线城市周边游景区+酒店以及今年形成的酒店度假趋势将提振周边游非标准住宿，如度假酒店、民宿等入住率。离岛免税补购以及日上线上直邮可以填补部分取消入岛购物消费者线下门店消费空白。相关：中国中免、中青旅、众信旅游等。