逼仓类别、原因、影响

逼仓可以从动词“逼”的主体和“仓”这个名词来进行分类。

传统或狭义的逼仓就是“仓”中的“仓单”和“仓库”两类。广义的还可以分为资金可允许的最大持仓中的“仓”。

在人类社会现实中，具有多种逼仓形态，下面分别列举分析。

一、仓单式逼仓。

仓单式逼仓就是在期货合约上做空的没有充足的仓单去交割，造成不得不在盘面买入平仓而亏损。

仓单式逼仓有几个特点：

1、  货物为固体；

2、  库存条件相对简单；

3、  交割品具有普遍的流通性。

这三个条件后，又可以根据交割品在整体产品中的占比大小以及流通性特征，可以分为易做多式逼仓和易做空式逼仓。

流通特征方面，橡胶易做空，纸浆易做多；

在交割品在整体产品中占比方面，苹果易做空。

A、沪胶。

沪胶的交割品为烟片和全乳。烟片和全乳可以比喻为博士，从全社会来说，并不需要很多博士；市场流通的主流品种为本科生；博士正常情况下工资薪水就是要比本科生高，因为社会需求的问题，造成博士生一年之中大把时间处于失业状态（以仓单的形式存在），但交割制度规定每年的11月份老胶注销，即法律规定博士生必须在11月份这个月找到工作，否则就犯法了。

在交割制度方面，沪胶的交割品主要集中在国内三家生产厂家，按规则，只要生产仓单，在盘面就可以空进去；而接货方一个码只有1000吨，超过部份需要交易所批。国内现在正常一年形成仓单15万吨左右，接货方按每家1000吨计算，要150个码才可以接光，这和三家交割品提供商完全不对等。

假如博士生的正常薪水为月1万，本科生为8000元。在11月份，博士生对用人老板说愿意接受本科生的薪水水平，即8000元/月，老板说你来了一个月二个月又会走人的，招人换人也要成本，所以博士生要来，必须比本科生更低的工资才行，博士没有办法，只好接受低于8000元的工资—这就是当下沪胶易做空的原因—这也就是这几年沪胶成为理财产品的原因。

沪胶要改变易做空的氛围，在交割品不变的前提下，只有二个条件：其一就是三家供应商不要自己去交割，而提早销售给企业；其二就是交易所改变码的限制，即一个码多点量，如一个码1000手，这点在上期所是不可能或非常难发生的。

B、  纸浆。

在交割品流通性上，纸浆和沪胶完全不一样，即纸浆的交割品是非常好流通的，并不需要折价。而交割品针叶在整体纸浆中（针叶+阔叶）占比极小，大概1/5，再考虑到针叶浆可形成交割品的，更有大量工厂长协自用，所以形成交割品的是少之又少的。所以纸浆是易做多的品种，特别是大氛围上涨的情况下。

还是以学历来比喻，纸浆的交割品是本科生，阔叶是高中生。

C、  苹果。

苹果还是那个苹果，但交割标准一变，氛围就立马改变。

苹果期货刚上市时，那个交割标准，交割品是好果—非常好的果，是清华北大的本科生。后来交割品一改，交割品就变成了二本本科生，满大街都是，好多人都不吃这样的交割品，所以苹果的交割品是因为不好而难流通，不像沪胶的交割品是因为太好而难流通。

再加上产量大，其它品种的替代大，苹果期货的交割品标准也低，所以苹果期货跌死了。

上图为大连交易所的PP和LLDPE的价差周线图。从现在往前看，远大的逻辑判断完全正确，一个完全正确的事演变成所谓的逼仓事件，原因复杂，结果也令人嘘嘘。

二、仓库式逼仓。

仓库式逼仓就是利用交割库库容受限进行逼仓，迫使做多者因为货太多而无能力接货，盘面也由于持续大跌造成穿仓而受到大损失。

仓库式逼仓具有以下几个特点：

1、  货物为液体、气体、有毒性、有污染；

2、  库存条件严格。

最典型的就是2020年春节后的负油价事件，就是这个原因造成的。

仓库式逼仓从常识上来说是空逼多，但就是有一些人能上演奇迹，进行多逼空的。

既然库容受限，那就是货多，按常识，货多就是应该跌价嘛，怎么还能进行多逼空呢？这主要就是要交易所配合以及不规范的交易所或一些电子盘期货才有可能。

前几年，张家港电子盘，就有多头通过在合同中注明交货地为XXX而因为这个交货地库容全满空头不得不接受协议平仓，遭受损失。

郑州交易所的甲醇期货在2015年01合约也发生过此类逼仓，只是这次逼仓最终从仓库式逼仓演变为巨量仓单交割形成挤兑，盘面大跌，连续5个交易日跌停。

期货的一个重要功能就是发现价格，货多应该就是要下跌，此时还要去多逼空，那就是违背天道，本身一个“逼”字就不对的，何况还违背天道去逼，结局可想而知。

三、围猎式逼仓

围猎式逼仓就是利用资金可允许的最大持仓限度进行逼仓。这个可以多逼空，也可以空逼多。

围猎式逼仓具有以下特征：

1、  出现一个大户；

2、  大户是外来者—即闯入别人的地盘。

围猎式逼仓有中国国储局铜的刘红兵事件、新加坡中航油陈久霜事件。2014年10月PVC刘增铖事件。前几年的PTA期权事件。

陈久霜后面说只要再给他一些钱，他就可以赢的—这个认知太肤浅了—之所以当时油价在147停下来并后面大跌，那是因为他这个猎物被吃掉了，如他再搞来资金继续坚持，那油价就继续涨157、167、177，直至他的资金耗尽。

四、逼仓条件

要形成逼仓，一定都具有一个共性—集中度。

如沪胶，三家生产商是提供仓单的，这个集中度太高。

纸浆交割品集中度和实体集中度非常高。

PTA几家实体生产厂家集中度很高。

铁矿的集中度非常高，从几大矿山和贸易商都非常高。

还有一个集中度形成社会性逼仓的事件，就是前几年的玉米事件。

玉米因为产量过大，国家调整政策，2015年为最后一年政策性托底收购。中国产玉米的地方有山东、河北、东北、新疆，其中东北产量最大。因为是最后一年政策性托底收购，农民自然认为以后价格会更低，正常情况下就会尽量销售一空。中储粮的收储库又设在东北，这样河北的农民就把玉米运到东北收购。这样一来集中度矛盾就来了：全国玉米集中在东北，但需求又主要在南方，这样仓库设置和需求之间矛盾就来了。中储粮拍卖出来的玉米长时间堵在路上，这样大量的玉米被拖在物流环节上而进不了实际销区，必然造成价格涨价，2016年上半年玉米还不断振荡上涨就是这个原因。

五、其它形态逼仓

（一）、库存结构式逼仓

从周期分，库存结构可分为牛市库存结构和熊市库存结构两种。牛市库存就是上涨趋势中，中下游库存高，上游库存低甚至无库存；熊市库存结构就是中下游库存低上游库存高，这个就是下跌趋势和底部振荡趋势状态下的库存结构。

形成这两种库存结构最大的原因是周期原因：即在增量阶段，容易出现牛市库存结构；在存量甚至缩量阶段，容易出现熊市库存结构。

2021年是一个非常怪异的库存结构：从价格上来说，是上涨趋势，对应的结构应该是牛市库存结构。但在实际上，却是一个近似熊市的库存结构—即上游库存高，中间环节库存也高，下游库存不高。最典形的如螺纹，好一些上游工厂的库存比去年疫情期间还高，只是在一些网站数据中没有得到反应而矣：参与者都是隐藏对自己不利的信息，夸大对自己利好的信息。现在的商品行情，就如1994年世界杯时的阿根廷队，马拉多纳在时，很牛，马拉多纳不在时，掉好几个档次；现在的商品行情，就依靠螺纹撑着，如螺纹一崩，兵败如山倒。现在螺纹的库存结构不合理—从2020年10月起到现在，没有经历过像样的调整，没有合适的价位让中下游接过上游的库存，在接下去持续上涨，那库存结构还是这样—中下游按需采购，上游库存无法转移到中下游。结局只有三种：其一就是一直依靠上游的严格限产，减少供应，扛住价格匹配需求；另一种就是来一次下跌，让中下游放心地建库存，从而消化掉上游的库存；其三，就是来一次下跌，套牢全社会当下的库存，使其难流通而改变供需关系，从而换来振荡上涨。从规律的角度来看，第三种情况的概率比较大，即4月底-5月底来一次大跌，然后在6月-8月中下振荡上涨。

（二）、资本对财富生产者逼仓。

这类逼仓在多元化经营中最有常见。

在企业经营中，会有一个多元化和专业化的区分。在几百年的企业经营案例中，只有美国通用多元化经营还算是可以的，其它企业多元化模式很快就不行了。为什么这样呢？有非常多分析，但我认为，这些分析都没有触及到核心，核心原因就是资本和财富生产者之间的逼仓。

一家企业的创立，都是有一个核心人员，这个核心人员是企业财富的创造者。时间一久，就会形成规模优势，一同创业的人员离开，也难撼动原企业的江湖地位，除非原企业犯了大错。所以专业化公司容易持续下去，直到被新技术新模式颠覆。

多元化的公司，都是一家比较大的专业化公司通过收购、并购、财务投资与其它公司所形成的。被投资的公司的核心人员处于创业阶段，该人员还处于弱势地位，投资方以小资本控制了大股权。如该公司走出了初创阶段，处于稳定发展阶段，则所创的财富大幅增加，对社会投资者的吸引力大增，很多资金愿意更高的价格来投资该公司，这时资本对财富生产者的逼仓矛盾就爆发了—该公司核心人员想赎身或赎回一些股权，控股的投资者不愿意，这样实际的稳定财富生产者按股权所分到的收溢就很少，矛盾就来了，也许就是公司没了，也许就是核心人员流失另创公司，最终就是多元化投资失败。如资本不对财富生产者逼仓，则好多多元化经营都能成功—这样的合作是帮护式合作，不是城下之盟式合作。

当下中国有一家上市公司迈瑞医疗，现在看就是多元化平台模式，如股东没有认知到不能对财富创造者逼仓，那过个几年，也会分崩离析。

如我是投资方，一定不会对真正财富创造者逼仓。

一个国家，农民是社会财富的创造者，如一个国家，让农民很弱势，很辛苦，这个国家就是权贵对财富创造者逼仓，迟早会出问题的。

一个理想的社会就是看不出强弱—有优势的人不会用优势，有劣势的人也不因劣势而吃亏。如没有富二代，也没有穷三代。

逼仓逼仓，一个“逼”字，就体现了“强”字，这就不对的，迟早会得到反噬。

正常情况下，逼仓最大的敌人有二个—其一就是老鼠仓，其二就是不知道哪里冒出来的对手。

在中国当下国情下，无论逼仓者如何掘地三尺，坚壁清野，都不可能根绝老鼠仓，而老鼠仓是刑事不是民事，“爱情诚可贵，自由价更高”，再多钱，被追缴，人也失去自由。所以只要从老鼠仓角度去查，一切防线都会崩掉。

逼仓，逼者是明的，对手都知道；而被逼者是暗的，也许被逼者是政府官员、是税务人员、是银行人员、是部队人员、是反贪人员、是国安人员。这些人如亏大钱了，逼者就麻烦了。

逼仓者二个更大的对手是交易所和国家。

期货的地盘是交易所的，交易所会尽一切所能保持掌控力，逼仓就是破坏或影响交易所的掌控力。

逼仓太狠的，私人亏钱多了，可能会出现自杀事件；企业亏损大了，银行贷款、就业、税收都会有问题，影响国家稳定，所以国家会介入管理。

六、逼仓原理的应用

易空逼多的品种，下游容易得利。

如橡胶和苹果，橡胶的下游轮胎厂，原因长期便宜，轮胎的利润空间比较容易出现。在这样的行业，产业链需要分离，即上游、中游的投资价值低，下游投资价值高。

易多逼空的品种，上游、中游投资价值高，下游投资价值低。如下游面对销售市场集中度高，也容易得利润。

如铁矿，上游矿山、中游贸易商容易有利润；下游钢厂面对房地产商还是有集中度优势，也容易得利。

如纸浆，下游和中游贸易商容易有利润，下游纸品生产厂，如集中度高，也容易得利。如有一家打通上下游的，且集中度占比较高的，那就非常容易得利。