最近在忙的一件事

书生很久没有推荐主动型基金了，最近在准备做一个精选的优秀主动型基金池。

如果你持有了什么好的基金，欢迎在文章底部留言，也可以写出你最喜欢的基金经理。如有机会，未来会公布我自己做的基金池。

---

今天时间比较赶，书生文章写的简短一点。

过去几年，因为传统行业产能过剩的原因，市场普遍重视轻资产，而对重资产公司存在较大的偏见。

做生意的读者应该知道，很多人觉得生意不好做，所以更倾向于做轻资产。重资产投入过大，一旦生意不好，不容易及时抽身退出。

比如钢铁行业就是重资产，一般的小土豪还真玩不起。因为钢铁市场产能过剩，供大于求，钢铁公司的日子非常不好过。

不知道你是否有这种感觉，钢铁、煤炭、水泥等等公司最近这些年的日子一直不好过，看新闻或听业内的朋友抱怨都能或多或少得到这样的信息。这其中也有当年四万亿刺激的原因，各个公司都拼命扩大生产线，最后市场却再也没有那么多的需求了。

这几年有人投资房地产，也有人创业互联网公司，但几乎没有人说要做钢铁、煤炭、水泥公司。一方面是这些公司日子不好过，另一方面也说明重资产公司有门槛。

在行业的冬天，只要能够活下来的重资产公司，只要它们现金流正常、负债率可控，甚至固定资产稳步增加，一旦后面行业复苏，这样的经过竞争后的行业龙头一定会先受益。

比如海螺水泥（600585）的固定资产一直在稳步提升，公司逆势扩大产能，而且在行业的冬天中公司竟然还一直保持着盈利。

好比张三是卖苹果的，但因为种苹果的人太多了，导致苹果价格大跌。市场上苹果的平均成本是10元，而苹果的售价平均也是10元。

张三经过优化管理，可以把苹果的成本降到9元。别的商家都不赚钱，张三却可以赚到微薄的利润。

随着冬天的持续，越来越多的商家不卖苹果了。张三把以前积累的利润和借的钱凑了凑，又开了几家苹果店。虽然利润率不高，但是薄利多销。

当苹果价格开始上升的时候，张三回顾四周发现只有自己一家卖苹果的了，而且自己还多了几个苹果店。

这个时候别人再进来已经来不及了，剩下的行业强者赚的盆满钵满。

投资周期型公司，要选择那些能在行业严冬中活下来的龙头公司，最好是在严冬中还能赚钱，且扩大了产能的公司。

周期型公司往往因为行业严冬，公司利润锐减，甚至亏损，所以不适合用市盈率去评估，用PB更合适。

用市净率估值，不宜在公司持续亏损的时候买入，因为很可能公司持续亏损最后导致净资产的持续减少，从而形成估值陷阱。比如某小酒厂的净资产中包括了7000万的白酒存活，但这些存活只有卖出去才有价值。如果酒厂的酒根本卖不出去，就有虚增净资产的意思。

结束语

今天就写到这里吧。

书生最近在忙着梳理优秀的基金产品，也可能在近期写一期个人保险的内容，这些都是近一年谈的比较少的内容。

有个宗旨不会变，复利人生公众号的内容争取不重复，写过的内容尽量不再提及。复利人生，也是不断精进的人生。