《跟格雷厄姆学价值投资》：格雷厄姆的12条投资原则 | 书讯
“价值投资之父”格雷厄姆投资理念全面解读，通俗易懂，轻松跟大师买股票。
将《聪明的投资者》《证券分析》化繁为简，投资小白的入门书籍。
中国唯一芒格本人授权传记《巴菲特幕后智囊：查理·芒格传》作者、美国知名财经记者和畅销书作家，珍妮特·洛尔带你走近价值投资。
囊括巴菲特、约翰·博格、威廉·欧奈尔等诸多全球顶级投资家的访谈，近距离学习前沿理念。
结合经济变革的历史，了解市场周期、训练心智、评估风险与回报、学习资产负债表，以专业者的姿态享受投资过程。
内容简介：
价值投资经典入门读物。作为20世纪最伟大的投资者之一，本杰明·格雷厄姆一直被认为是“价值投资之父”，作为巴菲特的“精神导师”，他对巴菲特的投资起到了至关重要的作用。
本书重点分析了本杰明·格雷厄姆的价值投资理论，并着重阐述稳妥的投资方法所包含的基本内容，教会读者理性投资。多年来，格雷厄姆的价值投资理论被市场多次证明是正确和明智的，无论时代多么进步，市场怎样变化，格雷厄姆的理论永远都是理性投资的基石。
来自“价值投资之父”的不朽教诲：
投资的过程就是认真分析，确保本金安全和合理回报。
坚持合理的投资理念并得到很好的建议，个体投资者的业绩长期来说将超过大型机构。
面对股市不断变化，有两种方法应对，要么选择市场时机，要么选择市场价格。
远离那些不明白的产品、计划和投资工具，放弃高风险的股票和债券。
股票赚的是收益和股息，而不是现金资产的价值。
原则一：保持端正的态度
价值投资者的首要目标是保护本金，避免损失。这一简单的逻辑告诫我们，为确保安全性可以牺牲一定的收益性，同时还要控制投资成本。在投资回报率比不上隔壁邻居的收益率时，不必怨声载道，让失望和不满占据你的心灵，说不定你的邻居是在冒险。只要还持有本金，收益率稳步、合理地增长，你的资产就可以不断增长。如果失去了本金，不管是储蓄还是投资，你都丧失了一切的根本。空空如也的投资账户，无论如何也实现不了增长。
原则二：不要理会预测
对于经济，每个人都有自己的观点，很多人都喜欢向别人推荐自己所认为的热门股票。对股市的讨论和争论到了白热化的程度。奇怪的是，面对股市上扬，预言家们毫无例外地相信这种情况会持续；而面对股市下挫，大家都觉得股市的重整旗鼓遥遥无期。
“我根本不会去估计和预测。”巴菲特说，“那往往会让我们对已经清晰的事实产生错觉。你越是小心翼翼，就越是惶惶不可终日。我们不进行任何预测，但我们很关注并深入研究企业的历史业绩记录。如果企业的业绩记录不佳，但发展前景很可观，这就是机会。”
查尔斯·布兰帝认为对投资进行预测会得不偿失，特别是那些被投资公司的分析员和媒体所鼓吹的预测更有危害性。“人们出于对某种结果的兴趣把所有的信息汇集起来，这本身就带有一定下意识的主观性，最后得出的非常准确的结论恰恰是致命弱点。他们用马克·吐温的名言提醒我们：'矿井无非是一群骗子拥有土地上的一个洞而已。’对美国的预测常常被证实为谣言，虽然大家不一定是故意制造谣言，但糟糕的是，作出预言的人往往很相信他们自己。”
大家都持有自己的观点，但不意味着你不必从多个角度去审视潜在的投资机会。投资或建立股票组合都取决于企业过去和将来的业绩，但对将来的预测，满腹经纶的格雷厄姆也认为只可能是一个“大概的数字”，要么就是胡编乱造。他还说，在分析时要留有一定的余地，确保自己的安全边际，这样夜晚也能高枕无忧。
原则三：坚持实事求是
威廉·欧奈尔屡次提醒我们，投资时不必人云亦云。“人们总是喜欢参考他人的意见，而个人意见往往都是错的。”虽然强势和固有的意见会影响我们对现实的看法，但巴菲特和其他投资大师都告诉我们，基于训练、经验和信息的直觉判断是最强大的投资工具。当然，所谓的直觉必须来自丰富的知识和合理的判断。
原则四：寻找和市场情况不一致的投资机会
戴维·伊本指出，大家一拥而上就充分说明市场已经过热了。
“一个行业在指数中的比重超过 30%，说明这个行业受到了投资者的普遍欢迎，如 1999 年的科技行业和 1999 年的金融业。这也说明了大量资本进入这些行业，供给过度必然导致收益率下降。如果你还在这个行业，赶紧选择离开。”
他偏爱那些和市场情况节拍不合的公司，它们经营稳健，具有竞争优势和合理的利润率。
意见相反的人会选择大家都不喜爱的优质公司，如卡夫公司。这些公司在市场上并不起眼，其实际价值常被扭曲，价格会高于或低于内在价值。
当经济陷入泥潭时，拖拉机和农业用具生产商约翰以 2009 年的净收益成功地打破了所有分析家的预言。同一时期在标准普尔 500 指数下降 0.3%，公司股价出人意料地上涨了 5%。
原则五：远离债务
“精明的投资者走向破产的唯一途径就是举债。”巴菲特说，“市场上行时，举债投资让投资者心花怒放，而当市场下行时，投资者一筹莫展。精明的投资者不会通过举债来支持投资。当市场处于上升时期时，投资者会被胜利冲昏头脑而使举债行为失控。大家都那么做的时候，请小心保护好自己。”
紧紧跟随负债水平较低，现金流充裕的公司，善用自己的投资资金。
另外，巴菲特还补充说，千万不要把自己的住房当做投资资产，而用它作为购买游艇、投资不动产或开立公司的资金来源。“目前发生的房地产风暴给购房人、贷款人、经纪人和政府好好上了一课，而这将确保将来市场的稳定。购房人应该老老实实地支付不少于 10%的首付款，每月的按揭款应该在其承受范围之内。申请贷款时，购房人的收入水平和情况应该好好核实。”
原则六：迎接市场的波动
大多数时候，股票市场的波动不过是正常的短期变动而已。
戴维·伊本说，股市的波动从格雷厄姆时代起就没有停止过。“我们都知道市场具有一定的周期性，围绕企业的实际价值上下波动。”
“我喜欢市场发生变动。”伊本说，“当市场变动与基本面所反映的实际情况相左时，机会也会涌现出来。回想一下 1999 年的小盘股、1991 年的垃圾债券和 1982 年的大盘股和长期债券。无一不印证了这一事实。”
伊本不是唯一持有此观点的人。查尔斯·布兰帝也看到了 2007~2008年市场崩溃所带来的机会。“我们很清楚，过去的业绩不能保证将来的业绩，但至少具有一定的启发性。”布兰帝说，“我们认为，当人们回顾这段时期时，他们一定会相信是投资的黄金时期。”布兰帝接着解释说，市场遭遇危机后，股价都保持在较低水平，优质的投资机会正等着你去发现并捡起。
原则七：倾听“船员”建议
尽管价值投资者会积极地迎接市场波动，不会精心测算投资的最佳时机，但这本书中所谈到的各种投资工具还是可以充当大家投资时的风向标。它们会在大海起风浪时给你警示。过热的市场有时需要很长时间才会恢复正常，但这一天迟早会来。地心引力不就是使我们下落容易、上升困难吗？所有的投资者，包括交易所交易基金和共同基金的投资者都应该密切关注市场的发展情况，并相应地采取必要的调整措施。
有些关于船的道理，也同样适用于投资领域。比如“水涨船高”，市场的涨潮必然会推高股票，但市场的退潮也会毫不留情地让没有及时进入安全地带的船只搁浅。又比如“逆风而上”，船员会根据风向不断地调整船帆，无论风向如何，都可以到达目的地。有两种风向是要小心的：市场被高估的跟风和个股进入高价位的飓风。所以，我们该做的是，建造坚固的船，在市场的海洋里巧妙驾驶它，获知风暴来临时，扬帆驶入更安全的海港。
真实的例子就是巴菲特在 1969 年股市过热时的所作所为。他向自己的客户坦言，市场上已找不出物美价廉的股票，随后他关闭了自己的公司。
原则八：在市场过热时保持镇定
塞思·卡拉曼主张投资者必须居安思危，提前防范突发事件。简而言之，最佳的投资策略就是买股不买股市，投资决策都基于个股的基本面分析，再加上识别股市过热的判断力，足以保证你的投资进入安全地带。股市过热会出现如下的迹象：
· 股价创历史新高。
· 市盈率飙升。
· 很少分红，即便分红也是历史最低水平，甚至低于债券市场收益。
· 新股扎堆发行。
· 融资融券大量涌现。
· 股票指数波动加剧。
在市场狂热时，投资者好像都会前赴后继地重复以前的错误。“这些都是古老的教训了。”巴菲特若有所思地说，“它们不是什么新事物，大家都一清二楚，但高兴起来马上就忘得一干二净。”
原则九：多样化投资
如果可以预测未来，投资不用多样化。如果所有的资产同升同降，多样化也是多余的。多样化要求我们建立广泛的资产基础，以取得投资的增长和安全性。
“我想强调的是，每位投资者都应该持有一定量的黄金。”戴维·伊本再一次说道，“不动产、股票和硬通货资产都应在组合中占有一席之地。不动产应该集中于全球范围内没有泡沫的市场，而股票则应该在全球范围进行多样化。”
原则十：通货膨胀不会消失
通货膨胀是我们无形和隐蔽的敌人。正是它，摧毁经济，重伤企业，吞噬我们个人的财富和快乐。
“通货膨胀将一直伴随着你。”巴菲特说，“从长期来看，很小的通货膨胀都具有强大的杀伤力。”他认为防御通货膨胀的最佳选择是维持自己的赢利能力。“要么，就选择资本要求不高的企业，如可口可乐公司，持有它的股票，就可以分享美国经济的收益水平。”
原则十一：坦然面对投资中的失误
是人都会犯错，投资时也不例外。提前预防，犯错后不必自责，继续前进。在 2009 年写给股东的信中，巴菲特承认自己大量买入康菲石油股票是重大失误。“我根本没有料到下半年的能源价格暴跌。”他勇敢地走到大家前面，承认自己失误的严重性：“买入的错误时机让伯克希尔·哈撒韦公司付出了数百亿美元的代价。”很多年来，巴菲特事后承认过自己所犯的很多错误。有时,他会开玩笑说自己应该加入AA公司，才能改掉不断投资于航空业的习惯。但他出类拔萃的投资选择抵消了失误所带来的影响，让伯克希尔·哈撒韦公司成为成功的典范。
原则十二：享受投资的过程
投资充满乐趣和挑战，也给投资者带来愉悦的感受。为什么不把投资看做我们在这精彩的世界上进行的一次冒险呢！
我们的目标是寻找卓越的企业、业绩记录优秀、管理团队诚实、高效并富有有责任感。基于自己的分析，构建投入少、维护费用低，但有巨大成长潜力的投资组合。
· 按照如下的原则构建投资组合，包含约 30 只股票。
· 确定目标。比如立即替换两年内升值达不到 50%的个股。在买入股票时，坚持：
· 可观的市盈率。（根据第六章和第九章的叙述）。
· 价格接近或低于账面价值。
· 价格远低于先前的市场高价，比如仅为前两年中最高价的1/2 水平。
· 基于先前收益增长率分析，目前的价格很低，比如，市盈率低于公司前 7 年或 10 年的平均水平。
· 如果你很关注分红，必须考虑可持续的分红收益。记住，股票投资的总收益来自股票溢价和股息收入，所以股息不是可有可无的。
作者介绍：
[美] 珍妮特·洛尔
珍妮特·洛尔（Janet Lowe)，美国格雷厄姆证券分析和价值投资领域的研究专家，财经畅销书作家，被誉为“当代价值投资权威”。著作众多，代表作有《格雷厄姆经典投资策略：让价值投资更容易》（旧译《价值投资胜经》）、《沃伦·巴菲特如是说》等，她的作品被翻译成16语言，并且被全球15000个图书馆馆藏。同时，她的文章散见于100多家出版物上，例如《新闻周刊》、《基督教科学观察》《洛杉矶时报》《达拉斯晨报》等，她关于投资的研讨会在美国、英国、加拿大颇受欢迎。