乐普医疗一季报解读：戴维斯双击即将开启 乐普医疗的第三波上涨之旅已经展开。 乐普医疗是个急性子，才下...

乐普医疗的第三波上涨之旅已经展开。

乐普医疗是个急性子，才下午4点多，就急不可耐地披露了年报和一季报。回头看当时一季报预告，也是在1月底就急吼吼地出来了，结合近两天的股价表现，还没有打开报告正文，大概已经能猜出业绩应该不错。

年报和季报也的确证实了此前的猜测，一季报业绩十分亮丽。

上个月在《2017、2019、2021——乐普医疗迎来第三次机会》里提到，乐普将迎来2015年以来的第三次大机会，如今看来即将成为现实，我前期在28元附近建仓，然后在29元和27元的区间分别做了加仓。

年报显示，2020年净利润18亿，增长4.44%；扣非14亿，增长13.87,%，其中四季度亏损1.84亿。此前预告公司2020年净利润为17亿元-19.8亿元之间，同比增长0%-15%，预计扣非增长在10-30%之间，实际业绩落在预告的下限附近，是不是从四季度调节到一季度不得而知，但个人觉得没有必要，人为做大一季度业绩基数，后期增长如果难以为继，对股价反而不利。

被很多人诟病的乐普负债，现在看其实不算什么事，2020年资产负债率为41.96%，较期初降低7.78个百分点，这个负债率是相对合理的，对比同行微创医疗，2020年年报显示的资产负债率为64%，乐普的负债率其实一点都不算高，许多人说乐普负债是一大隐患，都没有经过自己分析，人云亦云罢了。

同样被人诟病的26%的商誉，对于创新医疗行业而言，也在合理区间。

再看乐普的ROE，2020年加权净资产收益率21.12%，虽然受四季度集采影响，下降了3.91个百分点，但总体上还是保持在20%以上，非常的稳，随着2021年业绩放量，净资产收益率还会重归上升曲线。

再看一季报，一季度预测同比增30%-60%，这是管理层按照一月份的数据做的推测，相对保守，现在实际上的数据是80%，说明二月、三月各方面增长实际上是加速了，这是一个好现象，如果延续到二季度，乐普全年的业绩基本上就稳了。

一个非常大的亮点是经营现金流，2020年经营现金流20.9亿，2021Q1一个季度就达到了13亿，同比增长1133%，超过去年全年的一半，实在是太牛了，说明乐普赚的是实打实的真金白银，不是放空炮。公司现金也达到了34亿，去年是19.5亿，增长非常快，手握大把现金，就给后面的运营留足了空间，对乐普接下来增加研发投入和渠道建设大有好处。

乐普经历了2013年到2017年的外延并购之后，2018年至今没有再做大的并购，管理层也释放信息，说未来短时间内也没有进一步并购打算，毕竟乐普的心血管平台已经搭建起来了，没有继续再大肆并购的必要性了，相信接下来几年，乐普的资产负债表现会越来越漂亮。

在核心业务方面，可降解支架、药物球囊、切割球囊销售收入1.32亿，增长1400%，比2020年四季度增长320%，占冠脉产品总销售额的62.6%，对集采产品实现了完美替代，形成公司新的增长点。而今年2月获得注册申请受理的另一个重磅产品可降解封堵器未来又有望在三大新品之后形成接力局面，乐普推行的“研发一代、注册一代和生产销售一代”的策略十分文件，推动公司形成丰富的研发管线和源源不断的产品矩阵，所以乐普的后劲会很大，至少未来两三年的前景根本不用担心。

之前我从技术面上分析，乐普将在今年一路向北，开启第三波上涨之旅，实际上这场愉快的“北上旅行”已经在开始了。

下面是3月份做的一个预判：

“从2017年阶段性筑底以后，先后形成三次大的底部，股价底部不断提升，整个股价形态呈现慢牛趋势。第一次从2017年1月的16.35上涨到次年5月的41.69，最大涨幅155%，耗时16个月。2019年1月形成第二个底部，最低价为18.03，次年7月上涨到46.96，最大涨幅160%，耗时18个月。最近的一次底部形成于今年1月底，最低价26.08元，这是不是最低价不得而知，但是从估值上来看，目前的PE已经处于历史大底区间。”

如果说3月份还只是停留在推断层面，那么现在，无论是基本面还是技术面上，基本上可以明确，乐普的底部已经夯实了，从现在开始，一路向北。