小比例股权的资产评估方法选择

评估方法的选择

依据资产评估准则的规定，企业价值评估可以采用收益法、市场法、资产基础法三种方法。

收益法是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象价值的评估方法,收益法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。股利折现法是将预期股利进行折现以确定评估对象价值的具体方法，通常适用于缺乏控制权的股东部分权益价值的评估。现金流量折现法通常包括企业自由现金流折现模型和股权折现模型。

市场法是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法，市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法。上市公司比较法是指获取并分析可比上市公司的经营和财务数据，计算适当的价值比率，在与被评估企业比较分析的基础上，确定评估对象价值的具体方法。交易案例比较法是指获取并分析可比企业的买卖、收购及合并案例资料，计算适当的价值比率，在与被评估企业比较分析的基础上，确定评估对象价值的具体方法。

资产基础法是指以被评估企业评估基准日的资产负债表为基础，合理评估企业表内及表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。

本次评估目的是股权质押，委托方仅持有被评估企业 6%股权，持股比例低，委托人及被评估单位所提供的资料有限，无法对各项明细资产进行展开评估，因此本次评估未选择资产基础法进行评估。

被评估单位是一家综合性金融服务公司，受市场环境、行业政策等因素影响较大，在未来年度其收益与风险难以估计，因此本次评估未采用收益法进行评估。

考虑到被评估对象主营业务为投资与资产管理，2017 年-2020 年同行业完成的并购案例有多家，本次评估根据已有案例中披露数据的完整程度，选择 3 家已通过证监会审核的企业作为可比案例，对这些交易案例公告的经营数据作适当的修正，以此估算评估对象的合理价值的方法。

综上，本次评估确定采用市场法进行评估。

市场法介绍

本次评估采用交易案例比较法。交易案例比较法是指通过分析与被评估对象处于同一或类似行业的公司的买卖、收购及合并案例，获取并分析这些交易案例的数据资料，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估对象比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。具体估值中通过选取同行业交易案例。对评估对象及各交易案例中标的在盈利能力、运营能力、偿债能力、成长能力等方面的差异进行分析调整后确定评估对象股东全部权益于评估基准日时的市场价值。

采用交易案例比较法，从净资产角度估算XX金融资本控股集团股份有限公司股权价值的基本公式为：

评估对象价值=（价值比率×修正系数×被评估单位的股权价值+溢余性、非经营性资产净值-永续债账面值）×持股比例。

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