高净资产收益率背后的增长率是关键中的关键

上一节,我提出“高净资产收益率是大牛股的关键”,但是净资产收益率不是孤立存在的指标。看公式吧,净资产收益=净利润/净资产,没错,净利润、净利润、净利润。。。此处省略一万个“净利润”,无论如何强调净利润都不过分。先举个栗子,然后绕回来说公式。

现在有两年轻人在相亲(我们先假设就是一男一女啊且女方自视甚高),男方相貌太一般、穿着也一般、谈吐一般,两人有一茬没一茬的聊着,显然这女方没看上他,打算喝完手中的咖啡就找个理由礼貌的离开。就在这时她得到一个消息,这男方三年前收入是10万、前年是25万、去年40万,今年多半会更多。这时女方才有兴趣多看看这男方,并且觉得他的长相还是有看点的,穿着谈吐低调不招惹小大姐,恩。。。很好,好像还有了夫妻相呢。。。倘若,这男方相貌堂堂、谈吐优雅,但是女方得到消息,他的收入从10万变成了现在的3万。。。那么,在女方眼中对方一定是个恶心得令人作呕的家伙。

绕了这么远,其实就是想说公司的利润与人的收入一样重要。收入决定人的地位,公司利润决定其价值,财务走势就是股价走势,买股票就是买财务报表(当然了,嫁人不是嫁钱啦)。

继续说公式,净资产收益=净利润/净资产,你没看错,净利润在分子上,利润越大,净资产收益率越高,大牛股特征就越明显。

很显然,高净资产收益率是大牛股的关键,净利润增长率是关键中的关键。换句话说吧:净资产收益率是大牛股的关键,净利润增长率是关键的关键。或者说,净利润增长率是大牛股背后的发动机。

※关键的增长率※

对于大牛股们来说,增长率相当重要,怎么强调都不过分。

第一种情况:假设A公司资产负债表日的净利润为25元,净资产为100元,则ROE等于25%。在其他条件不变的情况下,净利润增幅为0时。

表4-10-30

A公司失去了增长的动力,越晚加入的股东获得的收益率越低。

失去增长动力的A公司,它的净资产收益率会随着时间的推移而不断地下降。如果净资产收益率下降到市场无法接受的水平,股价必然掉头向下,跌入深渊。股价下跌的过程就是高市盈率变为低市盈率的过程,就是估值回归的过程。

此外,虽然A公司每年仍然可以获得稳定的净利润,但是,随着时间的推移,公司第七年的25元,它的价值一定是低于第一年的25元;

针对这种现状,公司要么将每年获得的25元全部用于分红,则公司的净资产收益率可以保持不变,股东可以通过获得的分红保证收益率。公司要么将每年获得的25元全部用于股票回购,则公司股东权益可以较好的保证。但问题是公司的25元净利润是否全部为现金。如果不是呢?

失去增长动力的A公司必须改变现状,否则必然走向衰退。

第二种情况:假设B公司资产负债表日的净利润为25,净资产为100,则ROE等于25%。在其他条件不变的情况下,净利润增幅为20%时。

表4-10-31

B公司保持着较高的净利润增幅,因此,它的ROE下降速度比较缓和。这种情形下,公司可以通过股息率的调整来保持较高的ROE。比如,B公司可以在第二年拿出10元现金用于分红,则公司的ROE可以调整为25%;第三年公司可以拿出12元现金用于分红。随着时间的推移,B公司可以不断的增加现金分红,却可以保持平稳的ROE。

在4.2节中,恒瑞医药公司用于购买理财产品的资金高达46.44亿元,另外账面货币资金高达42.67亿元。可以看出公司倾向于将现金留存而不是增加分红,那么未来恒瑞医药的ROE必然有下降的压力。目前看,公司二级市场股价高估(静态市盈率是67倍左右),待股价下跌到合理的区间后(从67元以上跌至32元附近),公司可以进行回购。

第三种情况:在其他条件不变的情况下,如果净利润增幅不是20%,而是50%呢?这个投资者可以自己列表试试看。

结论来了:净利润增长率相当重要,怎么强调都不过分,并且增长率较高的公司,净资产收益率下降的比较平缓。因此,为了调节净资产收益率的高低,公司往往会进行现金分红。

格雷厄姆在“选择特定股票时的7项质量标准”中提出了20年的股息记录要求。能够长期发放股息的公司必然是好公司,但公司发放股息的目的并不是为了通过股息来回报股东,而是为了调节净资产收益率。

是公司净利润的增长推动股票内在价值大幅提升,从而推动了公司股价的上涨。因此可以说唯一能推动股价增长的增长率就是收益的增长率,并且在其他条件完全相同的情况下,收益增长率较高的股票更值得购买。

好公司的基本特征:赚得多跑得快。投资者首先需要的做的就是找到他们。

(0)

相关推荐

  • 投资小知识:一文读懂分红这点事

    这两个月来基本都是在说分析,今天也来讲讲投资理念的东西,给大家换换口味. 我发现其实还是有挺多投资者并不了解分红,盲目追求高股息股票,结果反而承受了不该有的风险. 分红也确实是件挺让人纳闷的事儿. 比 ...

  • 对股利增长率的估算

    我们知道在股利折现模型中,需要用到一个重要的参数,股利增长率g,如何对这个股利增长率进行估算呢?常见的有两种估算方法. 第一种方法:以留存收益的增长率来估算.公司的收益可以分解为两部分,一部分发放现金 ...

  • 片仔癀未来10年,保守估计10年36倍!

    片仔癀未来10年投资回报测算 (1) 首先,我们回顾片仔癀十年内每股收益和财务数据变化. 过去10年,片仔癀营业收入和净利润均实现正增长,年平均取得29%的增长,营业收入增长8.43倍,净利润增长8. ...

  • 高净资产收益率-股价走牛的关键

    ※大牛股的财务特征※ 大牛股在财务特征上有一个共性,即净资产收益率(ROE)非常之高,在多数年份ROE均大于20%.因此,投资者最应该做的事情就是找到高净资产收益率的上市公司,以合理的价格持续购入并长 ...

  • 高净资产收益率

    原创: 付小虎 价值投资之懒惰的投资者 ※大牛股的财务特征※ 大牛股在财务特征上有一个共性,即净资产收益率(ROE)非常之高,在多数年份ROE均大于20%.因此,投资者最应该做的事情就是找到高净资产收 ...

  • 养猪知识解答——母猪发情还要高产,这几点是关键中的关键

    这里先说答案,母猪发情和高产,最关键的因素是母猪的排卵数:是排卵数影响了发情,更影响了产仔数:关于这个问题,我们有必要了解一些关于发情排卵的知识. 1.发情原理 母猪发情,有两方面的表面:一方面是外在 ...

  • 明天,这票是关键中的关键!!

    股 独 一 箭 本人创的顶格筹码战法有私募大佬定价千万,此战法基于筹码供应理论和操盘实践所得.筹码供应才是驱动股价上涨的核心动力,顶格筹码出现后,往往就是一个涨停! 如果你想随时抓涨停,请置顶我的公众 ...

  • 医生发话了!共济失调要改善,这5个诱因是关键中的关键!

    共济失调,是指在没有肌力减退的情况下,肢体运动的协调功能障碍,从而导致步态不稳,平衡失调,姿势异常或/和动作不协调等.正常的随意运动是在大脑皮层.基底节.前庭系统.深感觉和小脑的共同参与下完成的. 引 ...

  • 治疗糖尿病,白术和黄芪,才是关键中的关键...

    治疗糖尿病,白术和黄芪,才是关键中的关键.这是17年前,一位中医老前辈告诉我的. 我们都知道,脾是气血生化之源,主运化,有运化水谷精微的功能,如若脾虚,气虚也就会相应地出现.而气又有收摄的作用,气虚, ...

  • 治疗糖尿病,白术和黄芪,才是关键中的关键。这是17年前,一位中医老前辈告诉我的。我们都知道,脾是气血...

    治疗糖尿病,白术和黄芪,才是关键中的关键.这是17年前,一位中医老前辈告诉我的. 我们都知道,脾是气血生化之源,主运化,有运化水谷精微的功能,如若脾虚,气虚也就会相应地出现.而气又有收摄的作用,气虚, ...

  • 喂养案例分析——实现自主进餐关键中的关键是什么?

    致力打造综合育儿公众号 国家高级营养师.育婴师 宛宁 领衔打造 自主进餐 是每一个处在辅食添加阶段的妈妈的期望 网络上关于自主进餐的内容也很多 大多是根据BLW进餐法来建议 例如给手指食物,让宝宝自己 ...

  • 决定孩子未来的不是高考而是中考!初二是关键中的关键!

    罗播李老师2021-01-18 11:31:33 初二是孩子成绩下滑的高危期(上) 比高考更重要的是中考,初二最关键.很多家长都纳闷说,为什么孩子小学初一成绩都很靠前,一到初二就突然下滑了呢?这是因为 ...