刚刚，央行公布10月金融数据！社融增速再创历史新低，如何解读？

1

刚刚，中国央行公布了10月份主要金融数据。包括社会融资规模、广义货币M2、信贷等指标，全线未能达到金融市场的预期。具体来说：

广义货币M2供应同比增长 8%，预期 8.4%。

新增人民币贷款 6970亿元人民币，预期 9045亿元。

社会融资规模增量 7288亿元人民币，预期 13000亿元。

社融存量余额同比增长10.2%，上月为10.6%

这些数据当中，8%的M2增速持平了6月创下的历史最低增速，而社会融资规模存量余额的增速，则继续放缓至历史最低。

2

如何解读这些金融数据？

我反复和大家科普过，金融数据是经济数据的“领先指标”，要观察经济基本面的走向，例如GDP增速、就业、通胀等，金融数据是值得参考的重要先行指标。金融数据的“拐点”往往会领先经济数据出现，在投资（杠杆）驱动型的经济体里两者拟合程度会更高。

对于10月的数据而言，首先是数据大幅低于市场预期。

尤其是新增的人民币贷款按照9月的数据甚至出现了环比腰斩。这是否说明10月的数据就特别糟糕呢？我不这样看。

大幅低于预期有两个可能：

1）实际情况特别糟糕。

2）相较于实际情况，预期过高。

10月对金融数据的预期，市场可能过多地锚定了9月的情况。但从历史上来看，10月的数据往往都呈现出一定的“季节性”。这是由于在9月末金融机构赶季度末冲业绩可能提前释放贷款，以及十一长假的影响，因此10月的数据往往都有明显的环比回落。

历年新增信贷数据对比

来源：中国人民银行，小明研究