长赢第一重仓探秘，全新投资思路 / 开普饭

微博/雪球：小鱼量化

这个话题是三天前一位读者朋友留言引发的，当时把我的思考回答了一下，这两天又看了一些资料，好好写一写，今天的文章干货程度99%，唯一的希望就是大家帮我点个赞和在看。多谢多谢！

下面开始正式分析E大的第一重仓品种：中证红利：

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中证红利

1、定义

中证红利指数以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。

2、成熟行业，盈利稳定

红利指数的特点，我用大白话总结一下，红利指数以股息率高为选股标准，所谓股息率高，换一种通俗的说法，行业嘛，集中在钢铁、煤炭、银行、地产、交通等板块，这些板块都属于成熟行业，每年的盈利很稳定，利润和现金流也不错，能够拿得出真金白银来分红，而且分红比例还不小呢。

前三大行业金融地产26.4%+原材料23.7%+可选消费15.4%，三者之和占比65.5%。

成熟行业，盈利稳定的潜台词就是，行业没啥前景，基本都到了天花板，营收和净利润增速不会很高。

3、估值低，股价不涨

股息率的公式：股息率=分红/股价，稳定的分红我们说完了，再说说股价。较高的股息率往往意味着，指数整体估值低，股价不涨，市场嫌弃、不是赛道、不被抱团，等等。

19年以来，以公募基金为代表的大资金都去追求新能源车、新能源光伏、白酒消费、科技、创新药CXO等【核心资产】。中证红利所代表的【老旧经济】显然不怎么受待见，估值已在创新低。

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第二层思考

再深入一个层次进行思考，为什么这两年对新能源车、新能源光伏、白酒消费、科技、创新药CXO等【核心资产】，这么红火受到追捧呢？

核心的核心：这些行业还远未到天花板，还有巨大的成长空间、营收和近利润增速动辄百分之几十的增长，只要在合理市盈率买入，即使在估值偏高一点的地方买入，长期下来收益远高于低增长的价值股。

举个例子，光伏行业现在和未来仍然处于高速发展区间，如果你作为一个主动基金的基金经理，你会投资这个高速发展的行业，还是低估值低增长基本面反转遥遥无期的红利股呢，基金经理肯定会选择高速发展的行业。

因为基金经理最在意的是基金排名，如果死拿价值股两三年不涨，100%会被资金抛弃。最典型的是价值型基金经理曹总，风光的时候基金规模有百亿级别，现在呢，十几个亿，落差太大了。

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红利是好品种嘛？

中证红利是不是一个好的品种，看一下历史比较悠久的富国中证红利指数，过去8年，只有最近的19年和20年表现较差，落后于沪深300.

从2008年底富国中证红利运行以来，累积跑赢沪深300约100%，从开始到现在富国中证红利增长266%，沪深300增长163%。

这个指数归根结底，跌的时候比别人少，涨的时候也不比别人差，是不是和E大的理念如出一辙。

再从另外一个衡量资产质量的指标ROE对比一下。

近十年中证红利的ROE始终比沪深300高一截，2020年前三季度中证红利ROE9.1%，沪深300ROE8.8%，依然还是中证红利的ROE高。所以，中证红利的资产质量并不差。

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后续章节

这篇有我比较多思考的文章还没写完，已经有1800字左右了，今天先发这部分，后续章节：

这两篇文章写下来，我自己对红利类策略的投资有了全新的认识，指数投资体系又增加了一个有力的支柱。

本文完

文章只是传达理念和调仓逻辑，涉及个股，不构成任何投资建议。

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