再说白酒，我认为这轮牛市没走完！

后面举手的秀儿，你给我坐下，先听逻辑，有问题，讲完了再发言。

写这篇文章是受一份研报的启发，对，就是这一份，么有想到啊，华创的董方阳，我熟，没想到广发消费组的研究实力都这么强了吗？如果有认识这两位老师的，请把我今天的文章转发，跟老师们切磋切磋。

这份报告涉及到信息谁方方面面的，远不是题目中所讲到的只是简单复盘一下历次调整，但是我觉得里面的逻辑不是太清晰，或者说应该有更好的角度来理解白酒，今天这篇文章就跟大家探讨一下我的观点，当然核心还是题目中的这个结论：这轮白酒板块的牛市没有走完。

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要解决这个问题，我觉得得从两个层面来看，一个层面就是站在产业层面看，看行业的现状，另外一个层面，他是上市企业，自然会受到流动性，情绪等等估值方面的影响，简单说就是作为筹码的属性。

先说第一个层面，本身产业层面。

凌鹏老师说：周期思维才是最永恒的赛道。那啥是周期思维？就是谁都不可能天天会所嫩模，总得有下海干活的那一天，无非是有些板块的周期性强一些，有些板块的周期性弱一些，当然长期大牛股基本都是出在周期性弱的板块。

那白酒有有没有周期性？当然有，总是有朋友问，你们都说茅台是一哥，为啥他的估值总是比海天的低50%，比什么爱尔恨不得低80%，核心就是作为行业来说，白酒的周期性比另外两位女神强多了。

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以我的观察来看，白酒从07年以来，白酒消费经历过两次大的景气周期，这两轮的景气周期的推动因素是不一样的。

第一轮景气周期，可以理解为从07年到13年，白酒的景气周期，主要是被三公消费，工程老板消费，煤矿老板消费带动的，注意我这个顺序啊，这是有逻辑顺序的，那些年，咱们国家在干啥？大搞基建，谁发财了，包工头，山西煤老板。

而你想挣钱，怎么拉近感情那？全靠茅台，所以这是上一轮白酒消费狂飙猛进的最大背景，不能再写深了，大家都懂的。

这时候需要注意的一个点是，上一轮高端白酒的价格达到了多少？53度飞天的价格基本等于武汉这种二线城市的月收入，五粮液约等于三分之二，国窖1573约等于二分之一。

第一轮景气周期的终结看起来是因为三公消费一刀切带来的，实际上最大的原因还是大规模的基建基本结束引起的，没有那么多的消费场景了嘛。

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第二轮景气周期，基本上就是从15年到现在，这一轮周期最大的驱动力，就一句话：人民群众的可支配收入提升了。事实上这个驱动力同时带来的，还有调味品，免税，火锅等等消费品的景气周期。

老百姓的钱包鼓了，看万把块钱的奢侈品也觉得亲切很多了，再看看2000多的茅台，那也消费的起了，可以这么想，过去茅台可能是用来搞关系的润滑剂，现在也就是日常消费品了。

并且如果你夜生活活动比较多，最近在夜店最拉风的是啥？如果你还沉迷于开神龙套就想满分，是不是已经被甩出了十二条街了，在taxx最低调的独孤难道不是细品一杯53度的飞天茅台嘛？

好，回到关键点，我判断这一轮白酒的牛市没有走完，最核心的原因就是白酒的景气周期没有走完，还记得上面我们的那个结论嘛？上一轮高端白酒的价格达到了多少？我用的是和武汉市的月均收入比较。

那现在那，飞天茅台，一批价2800，终端价在3100左右，五粮液一批价980，终端价在1200左右，我们还是用武汉的月均收入来比较的话，我觉得飞天的终端价到4500左右，五粮液终端价在2000左右。这一轮景气周期才算完。

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上一个曾面咱们讲的是行业景气的问题，下一个层面就是讲作为一种股票，天然的会有筹码因素的影响，简单说就是估值的问题。

说句通俗点的话吧，既然白酒有周期性，那茅台还能不能回到20倍的估值体系里面，我这里比较赞同广发的这份估值分析，就直接引用他们的数据了，看下图

他们对全球奢侈品20年的估值情况进行了回溯，这里的奢侈品包括爱马仕，法拉利和人头马，可以清晰的看到不管全球利率环境是高还是低，国外奢侈品的估值基本都在40倍上下，所以得出结论茅台的估值中枢在40-45倍。

而现在茅台的估值是多少，21年的pe46倍。

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上面从产业景气周期层面和估值层面，对整个白酒行业做了完整的分析，这也是为啥一直坚定的持有白酒的原因，信心就是来源于上面这一个完整的分析过程。

当然白酒肯定也是有周期的，我觉得白酒板块真的到一个周期的顶点，应该就是到了上面给的价格指引，现在明显还有不小的空间，继续岁月静好。

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今天的市场有两点值得聊聊：

1.指数都跌出翔了，跌停数都还没有上来，老乡都这么淡定的嘛，大家不恐慌，我这没法下手啊。

2.我自己把多年不用的投机手艺都用起来了，游资大哥们拉谁都不好使，最有号召力的还是拉白酒，我自己的感觉，这一波白酒的快钱机会应该还没有结束，想搞搞的，可以重点关注下，再次提醒，这是投机，适合有交易能力的朋友。