年中报丨半年净利530亿，恒大利润王当之无愧

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恒大于昨天正式披露了2018年中期业绩，上半年恒大销售和盈利齐头并进。规模适度增长的同时，多项核心指标行业领先，实现高质量发展。其中净利润和核心业务利润分别同比增长129%和101.5%。在“规模+效益型”发展战略和“三低一高”经营模式驱动下，恒大竞争优势凸显。

一、盈利增长显著，多项指标行业领先

2018年上半年，恒大实现销售金额3041.8亿元、销售面积2905.9万平方米，分别同比增长24.6%和17.4%。上半年恒大已实现全年5500亿元销售目标的55%，下半年可售货量约为7000亿元，只需50%的去化即可实现3500亿元，预计全年业绩规模将突破6000亿元。

数据来源：企业公告、CRIC

盈利方面，上半年恒大实现营业收入3003.5亿元，同比增长59.8%。各项利润指标均创上市以来最高纪录，净利润和核心利润分别同比增长129%和101.5%至530亿元和550亿元，净利润创行业有史以来最高纪录且超过碧桂园、万科、保利、绿地等四家房企之和。毛利率36.2%、核心业务利润率18.3%，分别上升5.4个和3.8个百分点，处于行业较高水平。

同时，恒大将分派2016年及2017年年度股息，每股分红人民币1.130元，相当于1.287港元，总额高达近168亿港元。值得一提的是，尽管恒大市值已超3800亿元，但市盈率较其余四家龙头企业相比偏低，未来估值仍有较大的空间。

二、控成本降负债，实现高质量发展

今年初，许家印宣布全面启动“新恒大、新战略、新蓝图”的战略部署，要坚定不移地实施“规模+效益型”发展模式，以及低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”经营模式，保持规模适度增长，重点注重增长质量。中期盈利大幅提升的背后，主要有以下几方面原因。

首先，恒大的平均土地成本一直处于业内较低水平。截止上半年末，恒大总土地储备达3.05亿平方米，平均土地成本仅1683元/平方米，极具竞争优势。同时，恒大进一步优化了项目布局，重点深耕一二线，一二线城市土地原值占比68%。优质的低成本土地储备和热点城市土地增值都对恒大实现高利润率起到了关键的作用。

数据来源：企业公告、CRIC

其次，恒大成本控制能力较强。在买地、设计、招标、销售等环节，恒大通过标准化管理、大规模开发以及高周转保持强大的竞争力。2018年上半年恒大营销及管理费用率同比下降1.8个百分点。

2018年上半年，恒大财务成本进一步大幅下降。截止上半年末，恒大的净负债率从2017年末的184%进一步大幅下降56.4个百分点至127.3%，成功兑现了降负债的承诺。这主要是因为上半年恒大有息负债总额大幅下降615亿，净资产同比大幅增长34%至3245亿元，且恒大截至2018年上半年现金余额2579亿元，规模行业第一。

此外，恒大于去年上半年提前还清了1129亿元的永续债，该笔永续债此前支付了214亿利息支出，还清后大大降低了财务支出，释放了股东利润。

三、高科技产业领头，多业态布局深化

恒大目前已逐渐形成以民生地产为基础，文化旅游、健康养生为两翼，高科技产业为龙头的产业格局。随着多元产业高速发展，将为恒大贡献新的业绩增长点。

其中，恒大以童世界为主打产品，目前已拥有海花岛、启东、长沙、贵阳、开封等13个文化旅游项目。在健康养生板块，恒大目前已布局三亚、海花岛澜湾、西安、郑州等9个养生谷项目，提供全方位、全生命周期的健康管理服务。

同时，地产主业的高质量增长也为恒大进军高科技产业提供了强大的资本支持。4月，恒大与中科院签署全面合作协议，计划未来十年投入1000亿共同拓展生命科学、航空航天、集成电路、量子科技、新能源等重点领域。6月，恒大入主美国新能源汽车公司法拉第未来，正式进军电动汽车市场，目前已在广州南沙落地研发生产基地，项目推进较快。新能源作为国家大力鼓励和支持的产业领域，未来随着恒大投资的加大，发展潜力较大。

恒大近年来在“规模+效益型”发展战略和“三低一高”经营模式下，保持适度规模扩张的同时实现高质量增长。我认为，随着行业整体销售增速降低，行业集中度提升，未来规模房企的竞争优势将更为凸显。随着恒大在多元产业的布局深化，未来公司的综合竞争力也将得到进一步提升。

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