《银行大博弈》｜那个押对茅台的董宝珍开始押银行，他凭什么？
2021牛年开市，令很多投资人者始料未及的是“贵州茅台”接连跳水，从鼠年年底期间最高冲至2600多元每股，一降再降，再次跌回2000每股范畴内。
说到茅台，不得不提起一个人——董宝珍。作为茅台股最资深的拥护者、研究者和投资者，他曾在众人对茅台一片倒戈声中，重仓加持；又在众人无限看好茅台之际，冷静退场。
董宝珍在他撰写出版的《价值投资之茅台大博弈》一书中说：茅台已经到了疯狂的边界，投资危机很快出现，最终还是要回落到正当的价值范畴。
联系到今年开市以后茅台股的表现，不禁深深折服他的理智与冷静。这场源于“认知”的博弈，最后终将是一场止于“人性”博弈的游戏。
书的最后，董宝珍说：在未来的日子里，他将全力投身到对银行股的研究。这是一个已经很多年被低估的领域，一如多年前的贵州茅台，或将迎来投资的春天。
所以，当看到董宝珍再出版《价值投资之银行大博弈》，第一时间潜心拜读。
如果说《银行大博弈》是董宝珍的翻身仗，那么《银行大博弈》，亦是他在研究本质路上的又一次“认知”与“人性”的较量。
中国银行业的现状，是不是一如十多年前的茅台情况？
中国银行业能不能像董宝珍预期的那样，再一次成为他在投资界的流传佳话？
对于“银行”未来到底走势如何？能不能像董宝珍说的“成就另一个茅台”？
这些，我们无从得知，但是透过现象去了解本质，帮助我们在投资前做好价值估算，正确判断，那或许就是这本书带给我们的最大价值。
01
入市思维：你需要成为一个逆行者
曾经有一段时间，不知道什么原因，突然被不知名的陌生人，接连拉入股票学习股。抱着好奇的心态，我观察过，发现套路大抵如下：
知名导师出场——牛股推荐——收益晒图，接下来就是各种鼓动，鼓动群内成员报班学习。初始价格不贵，后续价格据说不便宜。
对于不少人来说，这是一见就明白的“套路”，但这种骗局却总能以某种概率得逞，总有一部分人在“高回报”的刺激下，选择将自己的“资金抉择权”交给对方去打理——“导师”说哪个股吃香，“学员”就跟着买哪个股。
哪怕抛开骗局模式，在我们的生活中也不乏有这样现象：某某朋友说，这个股很好很赚钱，于是自己就兴冲冲进场。
结果往往就是：钱砸下去了，回报却没有预期那么好，甚至被深套其中，不得脱身。
董宝珍在《银行大博弈》的开篇就提到：投资者的核心竞争力是独立思考能力。
即：你正确地判断了形式，不一定能赚到钱，只有你正确地判断了形式，同时大部分人都误判了形式，你才能大概率赚到钱。
这或许能够解答很多投资者心中的疑惑：明明你看好的产业，为什么偏偏赚不到钱？
究其原因，只有一点：因为大家都知道它赚钱，所以它也就不再赚钱。
甄选茅台的时候，董宝珍是个逆行者，基于“别人都误判形式”的条件下，他拥护茅台，最终成为大受益者。
而关于中国银行业，其实很多人都知道银行赚钱，可很多人都不看好银行业，哪怕是不到5倍的市盈率，以及低于0.5倍的市净率，如此低估值，可以说银行股几乎是在按破产价格在交易。但即便如此，依然无法成为投资者的“香馍馍”。
价值投资造就了诸如巴菲特、芒格这样伟大的投资大师，那么，这些大师成功稳定的投资秘诀是什么？
有一点毋庸置疑：他们在价值投资中，追寻中，确定性、追求100%赚钱机会，才坚定出手。
就像巴菲特以超低估值买入富国银行后写给股东的信中说：1990年我们能够大规模买入富国银行，得益于一片混乱的银行股市场行情。投资者低抛银行股，使我们以恐慌性抛盘导致的更低价格买入更多股票。
在很多人的认识中，常常把炒股视作为高风险高收益的“投机”行为，但真正的价值投资者，却会在客观事实和主流认知偏差中寻找投资机会，以逆行思维，最终成为那个最大获益者。
02
二、你的认知决定你的“投资认知”
“低吸高抛”是股市里的不二法则，可投资仅仅是看到股价走低，直接买入就可以了吗？
真正的价值投资，不仅需要具备“人性”博弈，在博弈中，更要有理有据，用事实数据说话，用理性做分析。
为什么董宝珍继茅台之后又追银行，这背后离不开他的研究与发现。简单来看，其实可以从三个维度去考量：
1） 尊重发展规律
每个事物的发展都遵循既定规律：发生——发展——繁荣——衰退——再创生。
银行业发展也遵循这个逻辑。
在对银行业进行深度研究后，董宝珍发现：十年，是银行业的一个发展周期。
但他同时提出，投资者要认清的是本质区别。
银行业的衰退本质与企业经营截然不同，银行对外表现的利润衰退，是因为它在短期集中处理一次性坏账。但银行的自身商品与服务却没有出现问题，起码在现行的中国制度下，银行业的信贷资源一直是稀缺资源，只有经营者苦于无法向银行借贷。
也就是说，银行处理坏账会在短期内令银行利润减少，但只要度过这个阶段，银行业依然会走向新的复苏与增长周期。
2）考虑本质能力
如此看来，银行业是一个高枕无忧的产业吗？并不然。
我们也发现，原来屹立不倒的银行，事实上也有破产风险，比如内蒙古包商银行，比如东北锦州银行。
那么如何考量银行经营的本质能力呢？
董宝珍提出两个关键参考条件：一是资产质量，二是收入水平。
从资产质量来说，2015年，是中国银行业的重要转折点，每年新逾期贷款增速，出现巨额亏空。不良资产爆发，导致银行业利润下降，但是这个增速在2015年之后逐步下降。
从收入水平来说，银行的收入水平取决息差和贷款规模，在一份2019年的财务报表中发现，中国20家市值最大银行主营收入已然呈现增速状态。
3）做好最坏打算
投资大师芒格说：“如果你想深入研究一家公司，你必须对它最差的状况做出准确的判断，否则你就不能说自己很了解这家公司。”
考虑到山西省是中国经济结构最单一的地区之一，东北三省又因为产业结构落后，近几年经济状况不佳，董宝珍以陕西省和东北三省作为研究样本，结果发现，连这些落后经济地区银行，也在2019年后利润走势向上，那么比这两个地区更占优势的其它银行，应该具备更优势的经营能力。
既有宏观的考虑，又有微观分析，正是基于自己深度分析之后的判断，董宝珍始终坚持着自己的价值分析。
“股市有风险，入市需谨慎”，很多人将股市视作为高风险高收益的投资，董宝珍却一再强调：价值投资应该追求的是无风险高收益的标的物。
芒格先生说：投资最重要的是“理性”！
一本《银行大博弈》推荐给您，希望帮助您换一种思考方式，换一角度去看“投资”这件事。
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