被华为禁令重创后，射频芯片龙头思佳讯将迎来5G曙光？

射频芯片龙头思佳讯将于周二盘后公布2019财年四季度及全年业绩报告。本月初，另一家射频芯片公司Qorvo发布的财报表现强劲，重振了围绕5G芯片的乐观情绪，也使得思佳讯在财报公布之前积累了不少看涨人气。

英为财情数据显示，分析师平均预期思佳讯四季度营收将同比下滑18.3%，至8.25亿美元，每股收益料录得1.50美元，去年同期为1.94美元。虽然同比仍在萎缩，但随着2020年的到来，投资者寄希望于5G将为思佳讯带来刺激增长的机会。

思佳讯财报，来源：英为财情Investing.com

华为禁令预计继续影响Q4业绩

射频器件是手机零件中的一个重要市场，它占据手机主板的三分之一空间，负责实现信号的发射和接收。去年，全球射频芯片市场规模150亿美元，高端市场基本上被思佳讯、Qorvo、博通和muRata三家垄断，合计占据了85%以上的市场份额。

其中，思佳讯的份额高达24%，全球前十大手机厂家都是都是它的主要客户。从2013年开始，思佳讯在GaAs器件全球市场的份额基本保持在第一。

智能手机的普及推动了射频芯片的发展，尤其是中国市场存在的巨大需求，这一点在思佳讯身上有着明显的反映——从2012年起，在中国地区的销售额就超过了思佳讯全球年销售额的50%。在2018年，思佳讯有12%的营收来自华为，这也使得它在华为禁令事件中首当其冲。

三季度，思佳讯收入同比下滑了14%，至7.67亿美元；非GAAP调整后净利润同比下滑18%至1.44亿美元，合每股收益1.35美元；毛利润下跌50个基点至50.4%，运营利润萎缩340个基点至32.9%。

而且，与华为业务相关的不确定性也使得思佳讯对四季度的前景变得十分谨慎，预期收入将介于8.15亿美元至8.35亿美元之间。扣除了华为的收入贡献，公司管理层预计收入环比将增长约20%。

思佳讯的5G机遇

不过，同样有11%的收入来自华为的Qorvo在本月初公布的业绩超出了市场预期，Qorvo将其归功于公司的新设计赢得了韩国一家主要智能手机制造商和中国四家手机制造商等大客户。

Qorvo首席执行官Bob Bruggeworth当时表示，“我们对5G设计以及向射频集成接近的趋势感到满意。“Qorvo公布财报以来，思佳讯的股价累计上涨了超过10%。

这使得投资者对射频芯片企业的关注焦点重新从华为禁令事件转移至5G技术上。上周，高通指出，5G手机销售将迎来强劲的一年。该公司首次提供了明年5G手机出货量预测，预计将达到1.75亿部至2.25亿部。

据西南证券发布的报告，射频芯片在单机价值和5G换机潮的双重驱动下将迎来加速成长期。预计手机射频前端市场到2023年将增长至350亿美元，年度复合增长率高达14%，其中滤波器的年度复合增长率更是高达21%。

5G时代，思佳讯作为射频芯片的领导者必将受益。Cowen分析师卡尔文·阿克曼（Karwen Ackerman）在10月份的研报中指出，“思佳讯料将继续受益于本个iPhone周期，并且预计2020年，5G手机的射频芯片含量将增加40%，从而有助于思佳讯的单位增长。“该分析师将思佳讯的目标股价从80美元上调至95美元。

思佳讯股价走势，来源：英为财情Investing.com

目前，受到华为及贸易因素的影响，思佳讯的远期市盈率只有16.8倍，低于半导体行业的22.8倍，以及科技股的28.4倍。5G时代即将来临，思佳讯仍然会有大幅的增长空间。

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