信立泰的几个公告
信立泰昨晚发了几个公告，主要有4个，1个是股权激励的公告，1个是出售2个仿制药的公告，1个是信立泰医疗增资的公告，1个是投资者关系交流纪要，简单看看：
1、股权激励的公告。
股权激励的目的就是为了激励，这个和二级市场没什么关系，企业也不会因为股权激励就去想二级市场会怎么样考虑，它能起到的目的就是能否做到有效的激励。股权本身就是企业回购所得，企业希望给谁都没问题，价格22元多，这个价格在今年5月份之前随便都可以买到，如果对企业有信心的不管是管理层还是普通员工都完全能买到，还不用锁定期，本次股权激励的锁定期最短36个月，算是比较长的了，一方面企业自身也希望3年让企业跨上新台阶，再就是也让员工能够长期持有享受企业高速成长的红利。具体的完成指标股权激励没有明说，一方面不同的岗位无法用同一套标准激励，另外详细的激励本身也是保密的，我印象我打工的时候公司搞股权激励请了外企都是花了几百万做的计划，比如销售人员可以简单用销售额考核，但是询证推广其实销售额是不够的，它需要入院数，甚至引导开了新药入院会，引导科室领导参加了什么培训等等都可以作为指标，技术人员更是复杂，临床的还可以用节点判断，早期发现的科学家有很大的创意成分在，都需要更详细的激励节点。股权激励对员工肯定是好事，它能促进员工的积极性，反过来员工的积极性提高也会加速企业价值更快的增长，这种股权激励对于外部股东也都是好事，因为员工积极性提高导致企业价值增长也会拉高股价。取消可转债也是因为增发和可转债的目的是一样的，就是一种融资手段，钱怎么来都可以，只是满足研发要求就行了，可转债最后也会转股和配股增发差不多，也会稀释股本，至于说现在热炒可转债导致正股价格上涨，这些都不是企业要考虑的问题，核心都不是这些可转债的价格，还是企业价值要起来。
2、卖了2个仿制药的权益。
从达泊西汀开始卖了2800万，促卵激素卖了6000多万，这次的厄洛替尼和利伐沙班卖了8400万，企业就在处理不符合战略的资产，在2017年底企业判断仿制药一致性评价可能会有3-5年的红利，于是申报了10多款新4类的仿制药，从2019年陆续开始获批。2018年仿制药不仅仅没有什么惊喜，反倒都是惊吓。这部分资产信立泰正在加速处理，信立泰现在聚焦的主业是高血压，肾科，心衰，糖尿病，骨科和肿瘤这6个大类的专利药，尤其是前3个。不符合这6个大类的专利药项目都会加快处置。化药仿制药部分我都建议最好回到2017年底的样子，把手上几乎0营收的化药仿制药都卖出，现在看还有伊马替尼，帕罗西汀，莫西沙星，西他沙星，头孢呋辛等5个产品，有可能的话都可以把2个左乙营收很低的卖掉都没问题，这些仿制药销售额低，而且基本都会进入集采或者已经集采过了，能进入集采的产品尤其还没有什么销售额的信立泰不会推广，因为价格太低也没办法推广。这部分仿制药资产现在价值很低，而且未来还可能更低，能早点处理掉就更好，另外信立泰还有CD20和重组表皮因子两个药都做完了2期临床，也计提了资本化2个亿，这两个药因为不符合上面说的6个大类现在也是不推进了，如果有企业愿意买也可以卖掉，有合适的企业愿意做自免和肿瘤周边产品的会很适合，买回来直接上3期临床，极大的缩短了出药周期。这些卖出仿制药和不符合战略的资产得到的钱可以用于下一步研发，也可以继续购买一些类似恩那司它的好药，恩那司它这款药买回来6个多亿，3年后上市估值不低于100亿。相对于仿制药这些资产不仅仅不增值甚至还在贬值看，能够多卖点仿制药换来哪怕1款专利药，对股东来说都赚大了。
3、信立泰医疗增资。
这个是为了明年信立泰医疗独立上市准备的，也在进展。
4、调研纪要。
这部分还是有一些超预期的，主要有下面几点：
1、恩那司它现在说是明年上半年做完临床，之前预计是年中，可能会提前1-2个月，还是保守预计2021年3季度报产。恩那司它这个药前面说过，我对报产给估值80亿，券商给的估值大概在100亿左右，这是一个很明显能看到30亿以上并且很快达到的大药。报产100亿都不贵。
2、特立帕肽水针1季度报产。这个药今年礼来也没进医保，这个就有点意思了，特立帕肽水针几家企业都没量，而且还没进医保，但是有80万骨质疏松导致骨折的患者都在等待使用，这个药即便按照最短的疗程100天最低的单价每天30元预计都有24亿的空间。但是现在各家都没销售额，我估计礼来也不想进入集采所以宁愿不做大，这个药信立泰进入之后会进入医保，就算进入集采也没关系，因为各家都没量会导致集采约定量很小但实际患者需求很大，集采之后价格释放信立泰反倒还能推了，有80万骨质疏松导致的骨折患者在，这个药就算30元一天信立泰也能做大几个亿。
3、左心耳封堵器明年1季度报产，我对器械产品预期不高，能够帮助信立泰医疗满足2022年上市科创板条件就行。2022年信立泰医疗有3个器械上市，4-5个产品在临床，满足30亿市值的科创板最低条件应该问题不大。
4、2个阿利沙坦复方在2022年或2024年上市，这个跨度很大，我判断是CDE还没有确定临床要求，这两个复方都是1和3期临床同步开展，1个应该明年1季度开始入组，1个是2季度开始入组，如果CDE最后的方案是500人以下，6个月左右，那么最快的1个有可能在明年底做完临床，那2022初报产，2022年底获批，这就是文中说的最快2022年的情况，如果是1年的临床周期，那就有可能到2023年甚至2024年初，这个等等看进入临床的具体情况，如果能在2022年上市一个复方，那么2022年就会有2个专利药上市。2022年会是一个非常重磅的大年。
5、每年2-3个IND，凯雷帮助BD一些项目等，凯雷的作用不仅仅是帮助BD一些项目，也会加速JK07美国合作等事项，凯雷不完全是纯财务投资人的角色，它还有一些资源投资人的角色。
这些公告总体来看也都在预期内，理论上2021年会是一个大年，因为有3个产品报产，尤其是恩那司它这个大药报产，信立泰进入准出药周期。2021年算起未来5年都应该是大年，保守一点我对2023年预期1000亿市值，2025年到2000亿市值，2025年之后因为现在的JK07和小分子FIC等产品陆续进入出药周期，国际化也开始有一些进展，它还能涨，在此期间促进它市值上涨的逻辑都不会有什么变化，都是管线大幅度进展和专利药存量营收高速增长。先不看那么远，2023年先到1000亿市值再慢慢往下看。$信立泰(SZ002294)$