中环股份调研纪要2021.09.07
Q:行业各企业都说自己的硅片尺寸是最好的，公司对各种硅片尺寸的看法?
A:我们做了5版测算之后推出210产品主要是因为210在设备、材料、成本、下游应用和其在方面都有成本的降低。而182产品主要是基于老产能的考虑，我们认为综合测算来看210是最合适的。
Q:现在公司210产品的客户需求是否不够?用210产线去生产166产品在成本上是否有问 题?
A:目前市场上做210的基本都是由中环供货，目前产能在逐步提升，预计6月份年化产能达 到30~35GW，出货量达到2.2~2.3亿片的水平。从产能匹配上来讲，20年下半年行业新上 产能基本都是210产能，我们预计今年210在电池端的产能会达到100GW左右，对硅片端的 需求还是很大。下游的产能是够的，反映到我们的需求也很旺盛，主要是因为我们的产能还 在一个释放过程，从而导致了终端市场目前也在持续提升的过程中。但全产业链生态的适配已经基本走向成熟。
最好是用什么样的产线去生产什么样的产品，210产线去生产166产品或者18X产品都一定 会造成成本的浪费。
Q:未来行业面临300GW+的硅片产能，假设未来硅料价格下降，硅片的毛利率是否会受 影响?中环如何应对未来硅片供过于求的现状?
A:从产能总数上来看是有一些超的，有些老旧、成本不合适的、已经关闭的产能再开起来 有一定难度，所以这样会减少一部分产能。其次不管其他产能如何，G12的产能将一直在供 不应求状态。其次新进入者进来之后市场上大部分硅片还是有中环供应，也是因为公司的 210先发优势和各种knowhow以及技术布局。
Q:中环M6的价格比隆基高，是因为成本高还是品质好的原因高?未来的价格策略是和隆基保持一致，还是行业波动之后中环可以去领先一定的价格?相比隆基来说公司在拿料成本上有优势吗?
A:价格基本都差不多，主要根据客户和需求量的不同有所调动。公司从3月份开始，每次都会进行公开报价，报价的策略考虑到了上游端价格的传导，也会根据工艺和效率的提升进 行一部分价格的消化。 拿料对标不太好对，但大厂在拿料时的价格都具有优势，公司的商誉、和供应商的关系都做 的比较好。
Q:半导体硅片的各尺寸产能?以及预期在12尺寸会有什么突破?以及客户进展情况?IC验证完大概需要多久的时间?会加速吗?
A:公司在小尺寸、8英寸、12英寸方向都有产能布局，小尺寸方向目前是40万片/月的布 局，今年年底的扩产计划能达到60万片/月;8英寸方向是60万片/月，预期年底达到75万 片/月;12英寸方向是7万片/月，预期年底达到17万片/月。大硅片项目是持续推动的，所 以产能也有持续推动的过程。 产品端，公司作为全门类的供应商，会持续推动功率级产品和IC级产品。一季度营业收入增 长了80%，预期会维持7-8个月的景气度。 公司前期做功率方向的产品，其客户覆盖各尺寸都有。目前生产中12英寸大部分是功率方 向的产品，同时IC级方向也有验证进展，会有小批量出货，但占比较小。 半导体单产品单客户都需要做验证，根据产品和客户的不同推进的周期都是不一样的，有一 部分产线在批量出货，有一部分产线会用于新产品的研发和验证。验证加速是有的，随着半 导体行业的景气度，对于新产能的研发是有积极性在的。最短1~2季度、平均需要4~6个季 度，像汽车或者CIS这类可能需要2~3年才能批量出货。
Q:未来下半年硅片价格的走势?
A:这个不太好判断，硅料价格上涨，现在对更高价格硅料我们的提货意愿已经不强了，我 们也愿意去推动硅料的价格回归理性，现在硅料价格涨这么多，我们确实不太好判断。
Q:现在12英寸的良率情况?目前12英寸的稼动率能到多少?之后稼动率推升的预期?
A:半导体产品多，我们一部分新产线也会持续推动新产品的研发和客户验证，所以我们不 使用这个说法。我们主要用稼动率这个水平来描述。稼动率主要指设备产能规划中计划生产 量和实际生产出来的产量。目前可以达到50%~60%，因为是新产线还有一个持续推动的过 程。 会有大的产能释放出来，肯定要保证一部分产线做产品研发和新产品验证，但又要不断提升 稼动率。目前来看产品研发和新产品验证的进度都在我们的预期之中，甚至会有超预期情况，预期今年年底稼动率肯定比目前有优化。
Q:公司有在用颗粒硅吗?掺杂比例如何?
A:颗粒硅我们最开始在前期就开始使用了，涉及到供应商问题反馈和产品优化都是我们做 的，从拉晶技术和处理能力的水平来看，我们能做到大比例运用50%以上，对性能没有影 响，主要用于生产光伏级产品。目前大部分都是我们在使用。
Q:公司如何平衡光伏和半导体两个板块的节奏、投入以及资源分配?
A:中环最开始是一家半导体公司，后续是因为光伏行业的发展，再加上都是硅材料所以公 司去做了光伏方向。1)目前光伏行业的增长速度很快，我们在这块的占比也有在迅速提 升，目前营收方向占到了90%。半导体是一个周期性较长的产业，原来机会较小，我们也做 了很多去推动它的发展。2)这两块可以相互赋能，可以看到光伏方面所以技术的发展都是 由中环发起的，半导体会给我们光伏方向很明确的指引，光伏方向也会赋能半导体方向的降 本、规模效应。3)两块产业并没有轻重之分，我们两大产业都注重在硅材料端，跟随行业 的发展去持续释放自己的综合竞争能力。