今年已经翻倍的超级芯片股还能买吗?——12月21日海外脱水研报

不知比特币如何下跌？这里有一个多空策略

（香橼）

1、作为比特币信托投资基金，GBTC其总份数为1868700，单位份数所暗含的比特币数量为0.09196847比特币。

2、根据最新市场现值，其基金价格已经远远超出其所含有比特币的市价（比特币现金基础上溢价约55%）。

3、预计GBTC的合理价格应与比特币市值挂钩。可以采取买入比特币期货，卖出GBTC进行获利。

4、风险点在于GBTC处于场外市场，相对监管较为松散，可能存在不确定因素。

香橼投资策略：买入比特币期货卖出GBTC

今年暴涨之后，明年房屋建筑股选什么？

（JPM）

1、相比于行业或建筑商基本面的改善，小摩认为推动住房建筑2017年强劲表现的关键因素是市场的风格轮换及对税改的乐观预期。预期2018年，基本面将再次回到行业增长的主要动力，目前的估值水平合理的反应了上述利好信息，预计2018年温和上涨。

2、由于就业水平稳步增长且信贷标准有所放宽，房屋需求将继续保持稳定，预计2018年单户住宅开工和新屋销售将增加10%，房屋价格将温和上涨4-5%（2017年为6%）。

3、对基本面的良好预期将作为股票的有利支撑。预计2018年房屋订单将增加，毛利率，营业利润及每股收益将平稳增长。

4、在2013年，十年期国债价格上涨150个基点导致行业股票在2个月内下降了20%，相比之下，即便预计美联储18年升息4次，小摩的研究团队认为其可能致使10年期国债价格在2018年底仅上涨30个基点，对行业的基本面影响较小，但投资者对加息的担心可能部分消减对房地产类股的投资热情。

5、预计税改为房屋建筑商带来2018/2019年17%的平均每股收益增长，而抵押贷款利息抵免上限从100万美元下调至75万美元对住房的需求影响较小。

6、2017年行业经历了整体的估值扩张，根据税改对公司的潜在收益影响来调整估值，认为基于2018年每股收益11.8倍的估值是合理的，而目前的估值水平为13.8。

小摩投资建议：建议增持：

PHM   目标价：37.5美元

BZH    目标价：21.5美元

CCS    目标价：34美元

WLH   目标价：31.5美元

今年已经翻倍，美光还能买吗？

（大摩）

1、  周期上涨继续强势，股票仍有20%上行空间。尽管NAND（计算机闪存设备）的价格不断走低，但由于公司的营收只有27%来自NAND，且2017年DRAM（随机存取存储器）的供给量明显低于2015年，预期2018年仍不会有供给加速，支撑公司利润继续增长。

2、  有关DRAM的资本支出仍然处于较低水平。数据显示，DRAM的晶圆厂商设备远低于2015年的水平，反映出未来供应增长受到限制，且DRAM带来的500亿美元的息税折旧摊销前利润中只有150亿美元用来进行DRAM投资。

3、  平面NAND到第一代3D NAND的战略转移导致美光NAND三季度毛利率提高了9%，抵消了NAND价格下降的不利影响。且公司已经开始发展具有领先地位的2代3D NAND，预计将导致公司高于行业的增长水平。

4、大摩上调每股盈利水平预期，估计2018年的的收入将增加至284亿美元，毛利率也从之前的估计值51.5%上调至56%。

大摩投资建议：买入

目标价格55美元。

强势销售数据下，暴雪股价有望反弹

（高盛）

1、截止目前“使命召唤：二战”在全球的销售额已经达到10亿美元，根据历史经验估算4季度的每股盈利将上涨，2018有望达到“使命召唤”的销售旺季。

2、“使命召唤：二战”是自2012年发布的“黑色行动2”以来销量最好的“使命召唤”系列，根据NPD的数据推测“二战”的批发量已经达到1950万，超出此前的估计1800万，保持对暴雪2017年4季度业绩的乐观预期。

3、预计2018年每股盈利将达到2.82美元，高于之前的估计值2.57美元，股价预期会反弹。

高盛投资建议：买入

目标价：73美元