南航2019年半年报的四大秘密

8月28日，南航发布2019年半年报。

2019年上半年，南航营收729.39亿元，同比增长7.96%;净利润16.90亿元，同比下降20.91%。

分析南航半年报，不难发现有四个方面特点。

No.1

量的突破：最大航企的梦想

南航是我国最大的航空公司，但即便如此，近几年来南航在三大航中一直保持着最快的增长速度，看来南航要成为宇宙第一大航企的梦想一直没有动摇过。

• 2008年，南航机队348架，旅客运量5824 万人次，旅客周转量运输832亿客公里。

• 2018年，南航机队840架，旅客运输量1.4亿人次，旅客周转量2592亿客公里。

• 2008年，南航营收560亿元，总资产830亿元，净资产94亿元。

• 2018年，南航营收1436亿元，总资产2467亿元，净资产782亿元。

10年来，南航平均每年净增50架飞机，800万人次、90亿元营收、160亿元资产。

2018年增加86架飞机、1100万人次、160亿元营收、180亿元资产。

南航差不多每年净增一家春秋航空。

如以此速度，假以时日，大约5、6年之后，南航有望超越美国航空公司成为全球第一大航企。

2019年上半年，在民航整体增速有所放缓的形势下，南航仍未放缓脚步，继续加大运力投放。可供座公里（ASK）仍保持10%以上的增速，同比增速为10.2%。

假如737MAX不停飞，南航的运力增速将更快，毕竟南航系拥有的737max飞机达到了34架（其中厦航10架），超过全民航的1/3。

上半年，南航已运送旅客7277万人次，营收729亿元，全年肯定超1.5亿人次、1500亿元营收。

No.2

路的曲折，枢纽战略的艰难

南航的梦想不仅仅在于宇宙最大航企，还有一个枢纽的梦。

无论是一直打造的广州之路，还是未来大兴枢纽，对于南航来说，将其打造成超级双枢纽任重道远。

枢纽重点在于国际航网，但南航目前国际运力占比仍落后于国航、东航。

上半年南航在国际市场运力投入一路加速，同比增长12.9%，分别高于国航、东航4.1、5.8个百分点。

不过即使这样，南航总运力构成中，国际地区占比为31.8%，分别低于国航、东航10.6、5.5个百分点。

国际运力的加码，换来的代价就是收入品质的下滑。

毕竟国际航线的客公里收入仅为0.378元，比国内航线的0.518元足足低了1毛4分。

国际运力投入越大，收入品质就下滑越厉害。

No.3

质的下滑：淡季更淡的压力

收入品质下降是南航业绩下滑的主因，上半年客公里收入为0.478元，同比减少了8厘钱，国际国内线运价都在下降。

今年航空公司最大挑战不在于旺季，而在于淡季下滑压力。

一季度：运力投入835亿座公里，营收376亿元，净利润28.8亿元，同比增加2200万元。

二季度：运力投入825亿座公里，营收353亿元，净利润-13.7亿元，同比减少7.15亿元。

二季度运力投入环比一季度下降1.2%，营收下降了6.1%，净利润减少了42亿元。

这就是淡季的杀伤力！

今年二季度民航整体经营形势变化较大，特别是4月份以来，增速下滑较为严重。出现多家千万级机场负增长的情况，同时在“控总量调结构”的管控形势下，一二线机场的空域基本饱和，增长空间较为有限，市场增量主要来自于三四线城市机场。

但三四线城市机场的消费能力不足，只有通过牺牲价格来获取量的增长。

航空公司亏就亏在淡季的二季度。

No.4

债的增加：规模扩张的窘境

由于近几年快速引进飞机，南航的带息债务也是最大的，截止6月底南航的带息债务规模为1822亿元，分别高于国航、东航415亿元、117亿元。

同时受今年经租飞机进表影响（详情请点击《人民币破“7”，7家航司日损失超30亿元》《一纸通知增加三大航1200亿债务！》），南航影响最大，美元债务飙升，达到了777亿元人民币，比国航、东航分别高了173亿元、288亿元。（美元负债控制最好的是东航）。

根据南航的说法，人民币每贬值1%，就减少净利超5亿元。

8月份，人民币贬值接近4%，以此计算南航当月因此减少净利超过20亿元。

对于航空公司来说，发展越快，规模越大，债务负担就越重，利息和汇兑变化带来的财务费用的变化影响巨大。

作为亚洲第一大航空公司，应对规模扩张带来的窘境可谓任重道远。

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