谈汽车行业的周期性
最近很忙，在研究新的行业，因此没更新，今天2篇文章一起转，7月写的汽车行业周期性的研究文章，等下周或者下下周有时间了，我再转2篇当时写的长安汽车的深度分析文章，对长安最近要新上市的所有重磅车型做了梳理和分析，以及销量的估算等。
文章1:
因为已经很久没有关注这个行业了，对于现在的汽车行业发展变化我也有些陌生，也需要重新梳理，等以后深入研究有新的想法再写
我对汽车行业的关注主要就是2012-2014年持有长安汽车的时候，可以说那个阶段自己对汽车行业还是很了解的。但是后来慢慢就不再关注了，汽车行业也发生了很多影响深远的变化。当然这不是今天文章主题，今天我想谈谈汽车行业的周期性。
2018年之前中国的汽车行业除了节日因素影响的短期波动，没有表现出明显的强周期性特征。周期性突显，这是中国汽车行业2018年开始最显著的变化，2018年7月开始我国汽车行业销量出现明显的负增长，一直持续至今。随着需求下滑，库存高企，行业进入痛苦的被动去库存阶段，优惠力度越来越大，价格战极为惨烈。对于产品周期处于中后期，竞争力低下的企业更是如此，比如长安福特，因为产品老化，竞争力不足，发展策略失误，销量一泻千里，和我投资那会不可同日而语，回过头看，2012-2015年的长安福特多点开花，一度让人产生了有从二线合资品牌向一线品牌靠拢的幻觉。而如今的福特开始向三线靠拢。（普及一下基本知识：一款新车的生命周期大概6-7年，这包括中期改款车型。）
为什么行业周期性在2018年开始凸显，宏观经济肯定是主要原因之一，其他的这里咱们不深入讨论。
关于汽车行业我有几个初步观点：
1:目前行业处于周期的底部区域，什么时候复苏反转有较大的不确定性因素，但复苏反转迟早都要到来。有几个先行指标，库存去化情况和零售端销量变化趋势等
2:传统燃油车市场很难再有战略性投资机会，但是可能存在行业周期复苏叠加个别企业强势新产品投放周期的双周期趋势性机会。行业复苏周期➕新产品投放周期缺一不可。
3:汽车虽然属于周期行业，但是由于产品并不完全同质化，这个和养猪行业有本质区别，各个养猪企业猪都是一样的，区别主要是成本。而汽车行业由于差异化竞争的存在，对于处于新产品投放周期且产品有竞争力的企业有显著优势，尤其是叠加周期复苏的时候。汽车行业不是一个简单的靠天吃饭的行业。所以不能把行业内公司简单看成周期性的公司，考虑周期性同时要考虑公司产品矩阵的变化，要考虑公司在某一阶段的成长性。
4:至于估值，和养猪行业也不同，肯定不会去看头均市值，pe也不是最重要估值指标。不同的周期行业估值方法不同，这里不细讲。
文章2:
汽车行业我最近写过好几篇文章了，随着对这个行业关注变多，基本上形成了一套完整的观点，为什么关注这个行业，首先是最近真的没有发现太好的。其次汽车行业目前处于周期底部区域，我下面说说我的看法，我不说那些复杂的比如人均gdp，千人保有量，以及和其他国家比较分析，一点意义没有，记住了咱们不是卖方，不是写大报告，做投资就是做投资，把握投资的核心关键点。在对投资机会进行分析时，能从一堆纷繁复杂的资料中寻找和投资价值最相关最核心的东西是一种能力，需要方法。
1:首先汽车行业属于大宗，可选，耐用消费品，行业的周期波动最主要是受宏观经济影响，这是核心观点之一。
2:价格10-15万以下的中低端品牌比10-15万以上的中高端品牌对宏观经济更敏感，波动幅度更大，换句话说自主品牌受宏观经济影响要比合资和豪华品牌更大，这次车市的周期下行，30万以上suv和轿车依然维持正增长，30万以上suv正增长甚至超过10%，豪车市场情况更是如此。这就足以说明，30万以上的需求受宏观经济影响较少，以及汽车行业在我国的消费升级趋势。这是核心观点之二，这个观点说明什么问题？自主品牌的弹性更大，以及汽车消费升级趋势明显。
3:汽车行业的周期变化主要受需求影响，行业中低端供给严重过剩，汽车行业周期变化主要影响企业两个变量，销量和利润率，大家知道汽车行业的实际利润率水平普遍较低，在周期下行阶段，因为价格战加大折扣力度，主机厂受到销量下滑和利润率下降的双重打击，业绩大幅下滑。作为配套的零部件企业 ，销量和利润率也出现下滑趋势，这在我最近研究的几个零部件企业表现比较明显。比如德赛西威毛利率从高点到目前下降超过5个百分点，销量也随着配套车企销量下滑而出现下滑。当然也有一部份零部件企业，由于竞争力的优势，赛道好，依然保持较好的成长，比如华域等。
4:对于行业中短期判断，汽车行业金9，银10开始大概率会持续性出现复苏，会大概率出现相较于2018年零售端销量同期的正增长，而这种增长很难说是由宏观经济企稳复苏引起的，而是由于去年的低基数，所以我给它起了一个名词叫假复苏，真正意义的行业复苏还是要等待宏观经济企稳好转，具体出现在什么时候不好说。
5:在行业真正复苏的时候不管是主机厂还是零部件企业都会出现明显的超额收益，那这种可能的假复苏会不会也有超额收益不太好判断，需要关注复苏程度到底多大以及折扣变化情况，这影响企业利润率。我之前提到过希望寻找主机厂新产品周期叠加行业周期复苏，但是后来发现并不是件容易的事情，目前看长安就算矬子里拔将军了。至于零部件企业也研究了几个，比如德赛西威，机遇与挑战并存，短期压力也较大。
6:如何形容目前汽车行业中短期机会，仁者见仁，智者见智，我还是想用鸡肋这个词形容。其实说实话，对我这种做战略性机会为主的对这种趋势性机会兴趣不大。但行业好的地方就是我之前强调的，在周期底部，早晚要复苏。