分析|| 如何看待菜籽油的套利属性！
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近期商品市场的多头驱动力主要来自于动力煤、豆粕、菜粕的强势上攻，铁矿石、焦煤、棕榈油、豆油等弱势品种的企稳反弹，而能化品种在近期的表现已经有走弱的迹象了，橡胶、PTA、甲醇和PP等品种尽管近期有一些反弹，但是原油价格未来一段时间面临下跌调整的概率越来越大，像PTA等品种近期注册的仓单也逐步变大，现货生产商在积极兑现产能。有色金属方面，锌的走强也是出乎意料，铜和铝、镍等预计仍然会服从于弱势震荡的区间。
按照大势的阶段来判断，目前正是整体大势下跌通道中的反弹浪的阶段，能够被市场选中的也就是有炒作基础条件的，比如CBOT美豆突破上涨，近期农产品不宜做空，可以短多，再比如棕榈油，马来西亚棕榈油和美豆油一旦继续走强，那么国内油脂将会迎来一波强有力的反弹，然而从马来西亚棕榈油和美豆油的走势来看，除非马来西亚和南北美洲出现极端利多消息，否则很难再想象油脂会持续走强，如果没有了国际农产品概念的支撑，恐怕国内豆粕和油脂将会在近期有一波大的调整浪出现。
从国际原油的价格走势来看，国际原油积极性消费的利多已经被市场消耗得差不多了，预计在50美元的位置压力很大，一旦国际原油调整，国内能化品种将会出现破位下跌。尽管盘面有其他强势品种在支撑着指数，但是能化品种已经岌岌可危，跌势一旦展开，将会迅速得到市场的认同。从整体市场指数的角度来说，指数出现持续反弹上涨的概率已经很低，商品指数目前看主要表现为震荡和下跌，在这种大势下，无非就是寻找最弱的品种而已，从基本面和技术面来看，橡胶、镍、油脂、大豆、PTA和甲醇、PP等品种可能是做空的优先考虑。
一旦整体市场下行，油脂板块亦不能幸免，因为油脂和豆粕、菜粕之间有此消彼长的关系，尽管油脂在6月1日有走强的意味，但主要是豆粕和菜粕可能走弱的原因，油粕比在近期可能要面临反向，因为我们认为美国农产品的涨势在近期可能会面临调整，因此油脂可能会因此而得到暂时性的支撑，但这种支撑不足以让油脂整体出现反转格局，做空油粕比的投资者可能要小心。数据方面，下周就要公布马来西亚棕榈油的月度数据，我们认为马来棕榈油的产量已经步入季节性上升阶段，市场库存将会缓慢增加，若不考虑意外因素，全球棕榈油价格将会步入跌势，马来西亚之前的炒作升水行情将会面临补跌。
而国内菜籽油期货09合约和豆油09合约只差150个点的升水了，未来在油脂的跌势下我们认为这种升水会扩大。尽管我们看空整体油脂的走势，但是菜籽油可能是边缘化的品种了，一旦菜籽减产，炒作的必然是菜粕，油脂方面的炒作一般情况下都会是棕榈油和豆油，菜籽油本身的属性可能更容易定位为油脂内部套利的配角，而不是最优的单边交易的主角，所以如果要做空油脂，菜籽油的波动性不如棕榈油和豆油，如果油脂套利我们更看好菜籽油的升水行情。（作者：王建锋）
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