白糖|| 郑糖突破上涨后不会一帆风顺！

6月的最后一天郑糖迎来久违的集体涨停局面，当月糖价涨幅接近10%，而30日当天就达到几乎4%！糖价补涨理所应当，早在去年三、四季度市场就已预期本年度食糖会因存在供应缺口而将继续走高，不过今年上半年的大部分时间里郑糖维持震荡整理，鲜有亮点出现。农产品板块中油脂、豆粕等先后大涨，就连棉花也偶露峥嵘，年内涨幅已接近50%，常言道，风水轮流转，现在终于轮到白糖扬眉吐气了。

当然糖价上涨离不开资金的关注，今年以来国内商品市场的表现明显强于股市，在经历数年下跌之后，不少商品早已跌破生产成本，相继表现出投资价值，而政策对于供给侧的改革有望改变部分商品严重过剩的局面，于是大宗商品市场出现阶段牛市。而食糖由于其供需因素利多，早已为牛市格局打好基础。

权威机构多次预测本年度全球食糖存在供需缺口，而且2016 /17年度还会出现供应短缺，此外，巴西货币雷亚尔持续数月走强，提高当地糖厂的出口成本。供不足需是推动糖价走高的基础，特别是6月中旬前后巴西降雨导致产糖遇阻，如果食糖产量低于年初的预期，则全球供需缺口可能还会扩大。国内早在2014/15年度就已进入减产周期，本年度产量减幅更大，基本回到十年前的水平，虽然销售进度相对迟缓，但预期市场需求不会明显减少，上周糖协理事会扩大会议再次重申严格打击走私食糖的行为，并否定近期抛储的可能，进一步坚定了市场看好后期糖价的信心。

随着郑糖主力合约突破六千关口，突破形态明朗，技术上的利好信号吸引更多资金入市，不过毕竟短期内糖价涨幅偏大，而国内糖价依然高于国际市场，需要警惕出现冲高回落的情况。首先，糖价走高需要得到销售形势好转的支持，自2015年10月至今年5月末国内累计销糖465.5万吨，低于上年同期152万吨，较前五年均值低244万吨，大约只相当于以往三分之二的水平。换言之，与从前3月末的销量相似，销售数量下降曾引发对于进口糖和替代甜味剂冲击的担忧，虽然海关数据显示本年度至今进口总量低于上年，但非正规渠道的进口似乎从未停止，毕竟内外糖价差带来的套利利润相当可观，此外，今年一季度玉米价格急跌，市场对于淀粉糖需求增大抱有预期，此外，前期大范围降雨也影响食糖的运输和消费，只有食糖销量恢复增长才能够从根本上对糖价产生支撑作用。其次，国际糖价保持坚挺也是国内糖价走牛的重要条件，而且最好是外盘涨幅大于国内才能使上涨行情更加稳固。只有当进口糖成本明显高于国内糖价时，走私糖的冲击才有望大大减轻，国内食糖的供需缺口的利好影响也就会得到具体体现。

所以后期需要重点关注的是：巴西产糖进度以及其货币汇率的变化，国内食糖销售形势和进口糖的规模，还有从市场表现来看，ICE原糖上方阻力位可能在25美分附近，上周CFTC公布的原糖非商业净多持仓已经再创2006年以来新高，多方获利回吐的压力不可忽视，所以不宜认为郑糖突破整理区后上涨走势就会一帆风顺，技术上看主力合约的上涨压力位在6400、6500元左右。

所以后期需要重点关注的是：巴西产糖进度以及其货币汇率的变化，国内食糖销售形势和进口糖的规模，还有从市场表现来看，ICE原糖上方阻力位可能在25美分附近，上周CFTC公布的原糖非商业净多持仓已经再创2006年以来新高，多方获利回吐的压力不可忽视，所以不宜认为郑糖突破整理区后上涨走势就会一帆风顺，技术上看主力合约的上涨压力位在6400、6500元左右。（作者：张向军）