商业上是成功的，麦德龙为什么要卖？
灵兽按
从商业角度看，一直保持良好盈利状况的麦德龙选择“卖身”毫无理由。但若从战略层面考量，又在情理之中。
作者/灵兽 楚勿留香 ID/lingshouke
随着苏宁易购今天宣布已完成家乐福中国的股权交割手续。另一家外资零售企业麦德龙在华究竟会引入哪家战略合作伙伴，更受关注。
截至目前，根据公开的报道，入围竞购麦德龙中国业务的企业，仅剩物美和永辉及各自代表的财团。但坊间传闻，互联网巨头阿里也在积极参与。
如今，2个多月过去了，尚未有最终的结果传出。
今年1月，《灵兽》“专访”了麦德龙中国区总裁康德。康德表示，不会退出中国市场，并给出了麦德龙理想合作伙伴的具体“画像”：
一是，可以让麦德龙更接近客户，增加数字化引流和客户访问；
二是，可以在数字化方面帮助麦德龙快速提升，实现订单实施与交付模式的创新；
三是，可以帮助麦德龙获得更适销对路的商品和改善供应链。
如果从康德的表述分析，麦德龙不会出让全部中国区业务是大概率事件。那么，表面的核心问题就剩下两点：一是，麦德龙中国业务会出让多少股份？是否会超过50%；二是，麦德龙中国业务的估值是多少？
前者不好分析，变数颇大，也极具偶然性；后者则成为整个中国零售行业关注的话题。
毕竟，有家乐福48亿出让80%股份的“前车之鉴”在前，更有“外资零售企业大撤退”的呼声在后。
业内也常将家乐福与麦德龙相比，但《灵兽》认为，麦德龙与家乐福有着本质的不同。
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截至目前，麦德龙在中国59个城市开设了97家商场，在全国拥有超过11000多名员工及近900万采购客户。
从规模上看，麦德龙确实不及家乐福中国210家大型综合超市、24家便利店（截至2019年3月）的体量，但核心的问题在于：家乐福中国是负资产，处于亏损经营状态。
2019年6月22日，苏宁易购发布公告称，公司全资子公司Suning International Group Co., Limited（苏宁国际）与Carrefour Nederland B.V.（“转让方”）及Carrefour S.A.（家乐福集团）签订《股份购买协议》，苏宁国际向转让方以现金48亿元人民币等值欧元收购CarrefourChina Holdings N.V.（家乐福中国”）80%股份。根据公告，家乐福中国100%股份的估值为60亿元人民币。
从苏宁易购收购家乐福中国业务的公告中可以看到，家乐福中国的资产总额为115.42亿元，负债总额却达137.88亿元。
根据家乐福集团提供的未经审计的管理会计报表，家乐福中国2018年营业收入约为299.58亿元，归属于母公司所有者的净利润为-5.78亿元，截至2018年末归属于母公司所有者权益-19.27亿元。
反观麦德龙中国，2017/18财年，销售额增长2.7%，达200亿元人民币，息税折旧摊销前利润率(EBITDA)超过5％。
2018/19财年，麦德龙中国销售额预计增长5.4%，增长率同比翻倍。
换句话说，在诸多外资零售企业和本土零售商都在极力挽救业绩下滑颓势时，麦德龙表现出优于中国零售市场的平均水平。
在过去10年，麦德龙中国的销售额始终保持持续增长，是中国最赚钱的外资零售公司之一。
更关键的是，在麦德龙中国健康的财务状况下，其可自行决定每年约2亿元-4亿元人民币（2500-5000万欧元）的无债务投资。
说得更直白一点，无论是永辉还是物美抑或是阿里，若能收购麦德龙中国业务，到手就是赚钱的。除了支付收购费用外，无需继续投入即可获得收益；而苏宁易购收购家乐福，还需要不断地投入，以弥补家乐福的经营亏损。
当然，这并不是说苏宁易购收购家乐福中国“吃亏了”，而是需要其继续投入资金运营。
此外，麦德龙中国还有很多“固定资产”。与很多外资零售企业不同，麦德龙中国一直坚持买地自建门店，而不是“租”，多年下来，积累了庞大的“地产资源”。
这也是为什么在第二轮8个竞购者中，会有万科这样的地产巨头。根据最新的行情，麦德龙中国的这些地产价值，已经翻了多少倍了？
媒体报道的麦德龙中国20亿美元的估值，并非没有理由。
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仔细分析麦德龙中国的业务构成，不难发现其核心优势。
一是，O2O，包括电商业务在内，是O2O的一部分，主要针对C端用户；
二是，FSD食品配送服务，主要针对酒店、餐饮、中小零售商和企业食堂等专业客户；
三是，福利礼品。“这是中国独特的业务，增长速度非常快。”康德称。
2018财年，福利礼品销售25亿元，增长28%。
首先，在这三项业务中，2B业务是核心。其40%的销售来自专业B2B用户，且增长
速度非常快。可以说，在2B端，麦德龙中国尚无强大的竞争对手。
“麦德龙2B业务占比非常高，正是这一业务为我们在中国市场起到了决定性的稳定作用。”康德说，2B业务在2018年实现了两位数的增长。
以麦德龙食品配送业务为例，连续3年保持10%以上增长，2017年增长10.5%，2018年增长11.4%，2019年达到17%，未来几年将持续保持20%-25%的增长。
2B业务，无论对物美、永辉，还是阿里来说，都极具吸引力。
若物美竞购成功，则可弥补2B业务的短板。
而从永辉旗下云超、云创、云金和云商四大板块儿来看，云商主要是企业购+彩食鲜，都是属于B2B业务。若竞购成功，其在2B领域的发展将没有人能够成为对手。
更何况多年来，永辉一直深耕生鲜供应链，若能获取麦德龙中国的全球供应链优势，那永辉是不是没有短板了？
对阿里而言，麦德龙中国2B市场一直稳步增长，这与阿里旗下2B的零售业务板块有非常好的互补作用。
另外，麦德龙从进入中国市场开始就会员制，有完整的22年的客户数据，是少数直接拥有完整的会员数据和会员体系的实体零售企业。对阿里新零售推进来讲，也是具有一定价值的。
如果阿里真的入股麦德龙中国，阿里在零售版图中，就补上了专业的线下to B业务模式。双方或将又能碰撞出更多的创新模式。
其次，麦德龙这家具有55年历史的跨国集团，建立了完善的全球供应链及商品采购能力。
麦德龙在全球28个国家有采购中心，自有品牌商品开发亦非常成熟。
早在2003年，麦德龙就开始开发自有品牌商品，截至目前有3500多个自有品牌SKU，涵盖200多种商品品类。数据显示，2017财年，自有品牌销售额占麦德龙中国年销售总额的14%。麦德龙的计划是，到2020年，自有品牌产品增至4600多种 ，销售额占比达20%。
其核心自有品牌包括包括宜客（AKA）、荟食（Fine Life）、 瑞吧（RIOBA）、喜迈（SIGMA）和亭轩（Tarrington House）。补充品牌包括必是丽（biloxxi）、艾信（AUTHENTIC）等汽车护理产品和内衣类产品。
其中，宜客（AKA）大豆油系列一年销量高达6600万升，宜客（AKA）进口牛奶曾在天猫双十一活动中一天预售12万箱。荟食（Fine Life）进口牛奶年销量近380万升。
最后，麦德龙从进入中国到现在都是采取会员制，有完整的22年的客户数据。
在麦德龙拥有的1300万会员中，核心为中高端顾客，占比达44%，忠实顾客平均一年购买17次。中高端消费者的客单价也达到了560元，而麦德龙消费者的平均客单价为265元。
在良好的数据背后，麦德龙最为核心的优势之一——食品安全，却被忽略了。
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实际上，在食品安全管控方面，麦德龙中国可以说是业界的标杆。而食品安全，恰恰是很多中国零售企业的“短板”。
自进入中国市场以来，麦德龙中国实施了可持续发展的食品安全标准，从而保证了高质量的商品品类。
从麦德龙中国多次成为国家重要活动的主要食品供应商，如北京奥运会、世界博览会、中国国际进口博览会等就可见一斑。
基于强大的供应链管控，麦德龙旗下的麦咨达可追溯产品已经达到4500多种，包括果蔬、畜禽制品、奶制品、水产品和综合类，可追溯产品中生鲜品类的销售在麦德龙的占比近60%。
以科尔沁牛肉为例：
科尔沁供应给麦德龙的牛肉产品必须严格遵循麦咨达的相关标准。
麦咨达对供应商的审核仅标准要求就达200-300条，涵盖产品从种植、养殖到收获全过程，涉及对于饲养过程中的疫苗、饲料、饮用水、兽药使用、动物福利等各个环节。
麦德龙要求使用经过麦咨达培训并达标的养殖农场与原料，并且全部使用科尔沁自己养殖基地的肉牛。前18个月让牛在天然的草场放养，18个月后则以科学谷物进行集育，屠宰前要经过严格检疫，屠宰完成后，还必须要将牛胴体吊挂于排酸间内，在0～4℃的环境下悬挂24小时到48个小时。
同时，消费者只需要扫描牛肉外包装上的可追溯码，就能知道它的全部生长过程，包括牛的种类，来自于哪个具体地点的农场，谁是负责人；与此同时，还能看到牛肉的加工处理过程，从屠宰、排酸、分割、包装到运输，全程一目了然，就连运输车辆信息以及运输温度也都一清二楚。
这也使麦德龙中国得到了很多消费者的信任。
根据2016年麦德龙关于麦咨达的顾客调查显示，有80%左右的顾客对麦咨达和可追溯系统已经非常了解；近一半的顾客在同类产品中更倾向于购买麦咨达产品，更有13%的顾客只认准麦咨达产品。
此外，麦德龙中国培训了超过400家公司、18000名加工工厂人员和超过28000名农民，可追溯商品来源涉及400多家企业，上千个基地。
更关键的是，食品安全体系的建立和完善并不是有钱就能够解决的，还需要完善的标准、严格的管控和大量的时间。
这恰恰是麦德龙中国最为独特的核心优势。（灵兽传媒原创作品）