预期收益率，就是你的投资起跑线

每到岁尾年初，各家企业都会做年底总结，总结的目的是做好下一年度的发展计划。而年度计划的核心，是企业的增长目标，围绕这个大方向，各种资源调配、管理考核才可以有机进行，让整个企业高效运转起来。

投资也是如此，一个投资者来到股市，自然是追求盈利的。大家心里都会有个预期，希望能在多长时间里赚到多少钱。这个预期往往也会和上一年度的收益相关，亏了钱的想把损失补回来，赚了钱的想再多赚一些。

实际上，对大多数投资者来说，这种收益目标并不是真正的预期收益率，很多时候只是一个愿望而已。他们希望能实现这个目标，但并不知道该如何用目标来指导操作，只是买完自己觉得好的股票，然后就等着股价上涨。而很多时候，他们买入股票的原因，也仅仅是因为这只股票前一段时间涨了不少。这个过程，是标准的守株待兔！

从设定收益率目标开始，我们就等于站上了投资的起跑线，后面的选股和操作都由此而来。

股市里最基本的公式：P=PE*E，股价的增速，来源于（估值*业绩）的增速。要实现预期收益率，就需要有一个明确的认识：想要赚到这些钱，是靠业绩的上涨，还是要靠估值的提升？这是投资股票的根本性问题。

有的人喜欢选择价值股，PEG（市盈率/盈利增速)一般在1以下，业绩增长稳定，并且与预期收益率大致匹配。价值股的估值一般都不高，即便后面估值不增，也可以靠着业绩增速持续提升股价。也有人喜欢成长股，PEG一般大于1，有些甚至会大出数倍，业绩增速也许会低于预期收益率，但估值弹性大，可以弥补这个不足。

对于收益率要求不高的投资者，往往喜欢价值股，这类股票杀估值的空间较小，只要企业能保持稳定的业绩增速，收益率就会有保证，相对确定性较强，这是价值股的优势。而收益率要求较高的投资者，更喜欢成长股，毕竟业绩增速是要结合现实的，A股中能长期保持30%以上业绩增速的企业并不多，要想获得30%以上的投资收益，更多需要靠估值的提升来实现，这是成长股的优势。

业绩的增长是没有天花板的，高了还能再高，但估值的天花板却一直都存在。当市场给了一只股票较高的估值，那是认为这个企业未来的业绩增速会很快把估值降下去，而不是认为它可以一直保持着低增速，同时还能保持高估值。对那些长期保持着较高估值的企业来说，业绩的压力就会更大，不但要够高，还要一直保持增速的提升趋势，不能出现明显下滑，否则杀估值的过程就会成为一场灾难。

所以价值股的投资成功率相对较高，但给予投资者的收益率也很难有超预期的可能。而成长股的预期收益率兑现起来难度会大一些，但如果实现，就会比价值股多不少真金白银。

预期收益率，就是我们的投资起跑线，它决定了我们的投资方向和投资风格。其实投哪一类企业，本身并没有优劣之分，只是投资者的预期不同，导致风险承受度不一样，进而决定了投资风格。重要的是投资者一定要有一个清晰的认识，要明白自己到底能承受多大风险，而不是单纯去看收益。

很多人选股的时候，并没有太高的投资预期，但买入之后看到其他人的收益比自己高出很多，就开始认为自己犯了错误。这种状况持续的时间越长，他的内心就会越煎熬，有可能会放弃自己原来的计划，做出追高的选择。

也有人只看到了较高的投资回报，但对其中的波动风险缺乏足够的心理准备，持仓过程中，大起大落的股价让其心理上出现很大落差，甚至会严重影响情绪和身体。这种模式容易出现低位割肉的情况，直接导致投资损失。

投资收益的预期值一定要结合自己的实际情况，要深入考虑自己的研究能力、股市经验、资金压力、可承受的回撤幅度等等，不要仅凭主观意愿做出决定，更不是越高越好。对于新手来说，建议还是由低到高，一点点来设定自己的收益目标。千万别看到其他人在赚钱，就去抄作业。一米深的水淹不死一头牛，但淹死一只猫却是足够了。

收益是认知的变现，投资经验累积到什么程度，再做出什么样的预期，这更适合股市现状。毕竟市场上绝大多数人都是赚不到钱的，大部分基金也是把资金投在固收产品上的，能有6%的收益就算不错了。过高的投资预期，对任何人来说都是危险的，就像跑马拉松的一句谚语说的那样：“前面快十秒，后面慢一分”，量力而行是一切收益的根基。