全明星基金季卫东：如何投资新经济公司才能穿越周期
9月21日，在e代理和安澜资本主办的“2019全球资产配置峰会”上，全明星投资基金创始合伙人、摩根士丹利前董事总经理兼TMT亚太首席分析师季卫东先生发表了《如何寻找新经济的明星企业》的主题演讲。
以下系经IPO早知道精编整理的内容节选：
我们投资行业里有一个词叫独角兽，即指未上市但估值已经达到10亿美金的公司。现在全球独角兽中的超过4成都在美国，中国则贡献了大约全球35%的独角兽，两个国家相加就占有了全世界接近80%的独角兽数量。因此，如果我是全球高新科技投资人，我的关注点就在这两个国家，其他的国家，无论是以色列、中东、印度、东南亚加起来确实也有机会，但是独角兽数量只占全球不到20%。
另外一点很有意思，中国去年新增的亿万富翁数量已达到美国的3倍，尽管中国的存量不如美国，但是增速比美国快了很多，其中80%至90%的新增亿万富翁就来自高科技创新行业。
我将中国互联网过去的十年称为咆哮的十年，增长速度非常之快。高新科技现在已经成为了中国应该未来增量的重要贡献者和重要引擎。
但是在这个行业里要做好投资挑战同样非常大。过去五年中国上市的科技公司中今天依然保持在IPO价格之上的仅不到三分之一。
因此，一方面我们为中国互联网行业增长感到非常激动人心，但是另一方面也需要在资产投资配置上谨慎。这个行业的一个特质叫赢家通吃。去年中国将近5000个风险投资和私募股权融资案例中，前10家公司占据所有投资额的50%以上。
做投资要穿越周期，一方面是继续关注创新，从方向上来说高科技一定是正确的；另一方面就是要投资行业的冠军，资金、资源都会像头部公司倾斜。
具体到投资层面讨论，成功的第一要素不是你多有能力，首先你要选择好你的市场。如果我们把中国的经济划分成不同细分市场，中国一共有90万亿人民币的市场体量，其中有千亿市场，有万亿市场，我们的投资底线不能低于百亿市场，跟能力没有关系，市场选择决定了天花板。
我也经常被问及新的创业机会和投资机会在哪里，在我看来只要身边能看到痛点的、看到瓶颈的就是创业机会，消费者会感谢他们并带来回报，投资人因此得到回报。
就中国特殊的国情来看，中国的90后人口比80后少20%，00后比90后少16%，这就意味着我们的有效劳动力人口在今后几年会有断崖式减少，进而企业带来巨大挑战。所以人工智能现在有特别好的土壤，它可以大大增压产能，可以用机器代替。
另一点就是中国的老龄化问题，中国60岁以上的人口已达到2.5亿，而我国健康医疗消费中的70%至80%，即医疗健康消费都是发生在60岁之后，这就意味着中国今后几年在医疗上的支出会大大增加。其实现在很多医疗行业的预测都是线性预测，但将来一定是加速的，这是由人口结构决定的。
在我看来，一个伟大的企业是有“三高”特质的，即客户的高回头率、员工的高忠诚度、公司的高定价权。其中，中国只有1%的高科技创新企业有定价权。在所有的营业额中，质量最高的往往是能够涨价的，而这涨出来的营业额就会直接变成净利润。
接下来讨论一下是否还有创业机会，我的观点是一定存在。对于创业者而言，一是要有必胜的决心，因为对于小公司来说每一步都会决定生死；二是要学会用非常规的战略战术。
而要真正成为一个明星公司、冠军企业家，思维格局和专注度是极为关键的；与此同时也需要保持强大的意志品质。
最后谈一下行业投资，新经济行业里我们需要坚持价值投资。巴菲特讲过一句话，人生犹如滚雪球，重点是找到一条又湿又长的山坡。价格投资就是两个核心诉求，第一坚持长期投资，第二个要有复利，让复利工作。
新经济公司往往是可以穿越周期性的。从2008年次贷危机开始，中国互联网作为集群，股价指数已远远好于其他，包括纳斯达克。也希望大家有机会能一起关注和投资新经济行业的明星企业，一起辛苦播种，一起欢呼收获！