泡泡玛特和它背后的“拐点”投资人|投融资见闻⑩

消费行业的新黄金十年就在眼前。

本文为IPO早知道原创
作者|王丹
微信公众号|ipozaozhidao

在创投圈,关于机遇与错过,过山车的故事时常上演。

过去一周,这个故事的焦点是一个名叫Molly的小女孩——以“摆摊”(线下零售店)起家的泡泡玛特,在过去三年凭借这个潮流IP,以风驰电掣的速度走进大众视野——连续超过220%的营收增幅;以及净利润的暴增:从156万元、9952万一跃升至4.51亿元

在朋友圈里,有的把这家企业的高速发展比喻为“印钞机”,也有的又不无失落地感慨,当年实在是看不懂——面对新物种,保持“open-minded”并不是个简单的话题。

关于泡泡玛特,媒体的描述并不少,这家创办于2010年、从卖各式潮流玩具起家的小公司,在经历了不被看好到另辟蹊径,在IP领域杀出一条血路,最终成长为新消费周期第一批头部公司。

在即将赴港IPO之际,背后的机构股东也浮出水面。除了红杉等机构之外,一个名为黑蚁资本的投资机构近来在行业里被多次提及,不少新消费领域的明星项目背后都有它的身影,具体到泡泡玛特,我还发现了一个有趣的视角。

查阅泡泡玛特招股书,其董事会成员中,代表投资方的有两位,其中一位就是黑蚁资本管理合伙人何愚(另一位是早期在启赋参与投资的屠铮,现任蜂巧投资创始人)。

在与同行交流的过程中我了解到,黑蚁资本最早的一次投资应该发生在2017年,随后其在2018年到2020年又连续追加了多次投资

2017年的这次投资具有特殊性——当时泡泡玛特估值约为8亿,但这家公司的利润只有100多万,公司处于一个商业模式的转型“拐点”,即从一个潮玩的零售门店模式转型为一头连接消费者,一头连接IP/设计师的双边平台。

也正是这个时期,泡泡玛特经历了一个“投资真空期”,从另一个角度来看,这也是投资泡泡玛特最好的一个窗口期。

当时黑蚁资本还只是一个刚成立的基金,投资泡泡玛特究竟是眼光独到还是机缘巧合已不可考,从最后的结果来看至少可以说是双方的互相成就。

梳理一下这家新基金的投资轨迹,泡泡玛特之外,还有喜茶、江小白、元气森林、王饱饱、简爱等投资案例,很明显专注在新消费领域,目前来看投资的项目数量虽不多,却多是黑马。

内化到投资逻辑和理念,黑蚁资本的几位合伙人曾有过少量的对外分享:“无人区(即存量市场里的新变化)”、有门槛有壁垒、只投头部项目、不可逆的普适性的大趋势……

在泡泡玛特这个案例上,或可从趋势与壁垒两点上找到契合点。

尽管对于几代人来说,迪士尼、万代是陪伴无数人童年和成长的金字招牌,但在中国,“打造IP”却是近十年才被看中的一门生意,影视、游戏、动漫、二次元,大家喜欢不断拿IP说事儿,然而,大多是商业故事讲的比产品内容精彩,出类拔萃的不多;特别是近几年在二级市场的遇冷,眼见许多“大IP”、“影游互动”泡沫破灭。

但是,打着IP招牌的泡泡玛特创始人王宁却对“IP”做了另一种解读——IP的本质不是内容,而是情感。和过去动辄以一个IP形象拍几十部剧集、游戏与大电影齐飞的内容为王不同,他觉得内容制作需要很长时间、产生成本高、周期又长,而现代人注意力相对分散,是否有一种短平快的触达?此外,一头是消费者,一头是设计师的双边平台,和供应链、门店、线上打通,这个模式并不重的IP很快完成了闭环。

泡泡玛特作为新消费的代表企业,有人说它是模式的胜者,也有人认为,它折射这个时代的很多变化,从外在的态度表达,到内在的情感寄托。

近两年,大家对于消费领域的投资有不同的观点,一种坚信消费是永恒的话题,不断从中发现变化寻找机会;一种则随着瑞幸咖啡等企业的泡沫破灭,对模式类创新产生了很大的质疑,从而转型技术类投资。

中国的消费市场在过去几十年一直处于快速变化中,渠道、品类、人群……有极大复杂性,消费习惯的迁移和品牌取代常常来得猝不及防。但底层的逻辑又似乎万变不离其宗,最终消费者只会为好的产品和服务买单,为它们带来的愉悦买单

坚信消费的投资人认为,机会永远都在,只要抓住了底层的结构性变化趋势,顺着趋势去找到最顶尖的团队,就能更大概率地让投资穿越周期。

同时耐心也显得尤为重要。与早年的TMT投资不同,指数级的增长在这个领域不再是显性基因,甚至速度也不再是消费行业创始人和从业者崇尚的第一原则。好的消费企业在从0到1的过程中已经实现了正现金流,如何与具有“匠人”思维的创始人产生认同、陪伴成长,也会是对投资人的考验。

不过,大家都认同的一点是,消费行业的新黄金十年就在眼前,外资巨头为主导的格局正在被颠覆,越来越多创业者和投资人扎进来,未来谁主沉浮,现在说都为时过早。

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