涉嫌关联交易、股权转让大缩水 奕瑞科技创业板被否后改道科创板|科创板研究
当一家公司关联交易太多时，其产生的盈利也可能只是关联交易所堆积出的假象繁荣
出品 | 每日财报
作者 | 郜融莲
此次新型冠状病毒疫情期间，不少企业为防疫前线提供医疗物资设备。继康诺希和圣湘生物后，又一家战疫企业来申报科创板了，近期，上海奕瑞光电子科技股份有限公司（以下简称奕瑞科技）提交了招股说明书。
《每日财报》注意到，奕瑞科技并不是第一次闯关资本市场了，此前奕瑞科技曾拟在深交所创业板上市，但首发申请并未通过。
在被否九个月后，改道科创板的奕瑞科技究竟能否如愿成功上市？
此前，奕瑞科技曾于2018年冲刺深交所创业板，后于2019年6月27日，在发审会上遭遇否决，被否原因之一便是公司关联交易太多，关联交易合理性存疑。
在报告期内，奕瑞科技的四名实控人均与公司客户和供应商发生关联交易。
据公开资料显示，奕瑞科技董事、实控人之一的杨伟振，曾于2000年-2011年就职于深圳市蓝韵实业有限公司（以下简称蓝韵实业），历任研发工程师、研发总监。
而与蓝韵实业同一实控人控制的蓝韵影像在2017年、2018年均为奕瑞科技的前五大客户，且曾存在大额应收账款长期未收回的状况。
无独有偶，奕瑞科技另一董事长曹红光也与客户存在关联交易。据公开资料显示，曹红光曾在TCL医疗任职。其在TCL任职期间与在奕瑞科技任职期间存在四年的重合，并且在此四年间奕瑞科技对TCL医疗销售商品产生的金额为236.01万元。
然而，在曹红光从TCL医疗离职之后，奕瑞科技再无对TCL医疗的销售。
除与客户之间存在关联交易外，奕瑞科技的另外两名实控人顾铁和邱承彬均与公司供应商存在关联交易。
据公开媒体报道，顾铁和邱承彬分别于2006年-2014、2008年-2010年在上海天马任职。而在2017年-2019年，深天马是奕瑞科技的第一大和第二大供应商，原材料采购占比超20%。
关联交易是通往产生财务黑洞的桥梁，当一家公司关联交易太多时，其产生的盈利也可能只是关联交易所堆积出的假象繁荣，而这家企业，也只是实控人渴望“圈钱”的工具。
据招股书显示，报告期内，奕瑞科技业绩向好，营业收入大增，由2017年的3.56亿元增长至2019年的5.46亿元，年均复合增长率达23.90%。
然而，2017年-2019年（以下简称报告期），公司主导产品价格持续下降，毛利率、归母净利润均出现了下滑趋势。
由图中可以看出，奕瑞科技全线产品价格均在下降，虽说主动降价是一种竞价策略，适当降价可以为公司带来更多的盈利占取较大的市场份额。然而，这样连续的降价，公司将难以保持目前毛利率较高的情况。
与逐年下降的价格形成对比的，是奕瑞科技不断增加的应收账款。
招股书显示，报告期内，奕瑞科技的应收账款从8560万元增加至2.18 亿元。其中来自关联方公司的应收账款占比超过10%。
据公开资料显示，此前，发审委对奕瑞科技离奇的股权转让价格也进行了询问。
其中，深圳鼎成合众投资基金管理合伙企业（以下简称鼎成合众）转让奕瑞科技的价格时高时低，引人生疑。
2014年8月6日，鼎成合众以11.8元/出资额的价格转让奕瑞科技的股权给辰德春华。而到了2015年6月25日，上海常则投资咨询合伙企业（有限合伙）以1.62元/出资额的价格入股奕瑞科技。
短短的十个月间，奕瑞科技的每出资额降低了86.27%。
除此之外，2015年6月25日，鼎成合众还分别无偿转让奕瑞科技的股份给予禾源北极、红杉信远及辰德春华。
2016年12月1日，鼎成合众，以0.11元/出资额的价格转让奕瑞科技的股份给予上海慨闻管理咨询合伙企业（有限合伙）。
转让价格较2015年6月25日时1.62元/出资额的价格“缩水”了93.21%。
鼎成合众连续多次的股权转让事件是否涉及利益输送？
对于上述股权转让，公司曾表示，其所进行的股转交易建立在交易双方平等公平的基础上，交易对价反映真实，交易合理合规。
而值得注意的是，此次奕瑞科技在招股书中，对于这些事件并未披露。在疫情中做出贡献的企业，也并不代表着能够成功上市，这只能成为公司的一个加分项。此次奕瑞科技能否成功上市，《每日财报》将持续关注。
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