关于沃森和复星的思考 一些不成熟的思考。$复星医药(SH600196)$ $沃森生物(SZ30014...

一些不成熟的思考。$复星医药(SH600196)$ $沃森生物(SZ300142)$ $西藏药业(SH600211)$

1.市场的偏好到底是什么？

在当前的大A，我认为还是偏向成长的，所谓成长就必然是有空间的，而不是一锤子买卖，更不是坐收股息，实际上，由于我们市场波动方面的大开大合，公共事业股和类似的高股息表现的并不好。

2.疫苗中谁的成长性更好？

我认为沃森＞复星，基于沃森现有的管线分析，是hpv 13价无论如何不应该比万泰的估值低，而mrna和其他的产品带来的估值并没有体现在股价上，mrna成功了那就是大赚，失败了也并不很影响现有的价格，赔率方面很好。至于复星，业务过于复杂，机构下意识的不喜欢这种复合型公司，加上基于zz风险，以及复星本身接近2000亿的市值，即使获批，对股价的刺激也小于沃森。

3.该如何定义估值体系？

刚才看到一个球友感叹，为什么kx大赚了几百亿，生物制药的股价没有什么反应。我认为原因有2，1是基于投资或者控股获得的收益，市场并不愿意给这部分利润高估值，复星投资bnt翻了权益十倍，但是疫苗不落地这部分价值就体现不出来，同样的例子还有云南白药等。

2是灭活技术代表着过去，可以称之为落后产能了，在偏爱成长的氛围下，这部分似乎并没有比钢铁煤炭这些夕阳行业强到哪里去，加上出道即巅峰，今年很可能已经是定点了，参照京东方，而沃森的三种技术路线则是全新的，无论是优化了佐剂的重组蛋白，还是自妍mrna，最不济的腺病毒载体也是除了康希诺的唯一一家。全新的故事，全新的估值体系，这正是所有人所偏爱的。

4.风险在哪里？

对于复星，zz风险当仁不让，这个不多讲，但是即使没有批准，当前的估值也并不算离谱，cart获批的重大意义被mrna所掩盖，大家选择性的忽视了它本身的价值。

对于沃森，技术风险依旧是存在的，主要来自于mrna，由于各种因素，至今没有直观反应效果的临床数据，这造成了极大的不确定性，长线资金不会瞒着风险进场。

最后说一句，无论是沃森还是复星，其实都并不受机构待见，二者都有所谓的黑历史，但这也是超额利润的一大来源，具体怎么想就看个人了。

我一直认为，能赚到钱就是硬道理，无论是价投，短线，还是趋势，技术派，相互之间并没有高低贵贱也不存在鄙视链，大家殊途同归，都是为了赚钱。

所以目前来看，赔率足够，我不会放手。