老产品赚381%，新产品亏损31%！投资人懵了

厂长的话

产品业绩一致性一直是很多私募基金经理追求的方向，也有不少朋友私信厂长表示自己买的新基金和以前的老基金，明明是复制策略，但产品之间收益区别却很大，在基金产品的选择上非常困扰。别慌，今天厂长就和大家盘点下业绩一致性较好和较差的私募，供大家参考。

发新基金到底有无必要？

最近，一位圈内大佬，被称为“中国巴菲特”的李录，对于新老基金业绩差异大的现象提出了自己的质疑。

李录表示中国的很多基金，不是热衷于提高投资技巧，而是热衷于发新产品。一些基金经理不断发新基金给老基金高位接盘，营造老基金的所谓盈利假象。有必要限制基金公司发行的基金数量，才能迫使基金公司重视每一个基民的利益。

看到这样的言语，微博大V但斌就坐不住了，马上发了一条微博大吐苦水，重点就一句话：李录不懂国内基金行情，如果能一只解决问题，谁会愿意增加工作量，发多只产品？

厂长也觉得行业内确实存在一些乱象，有那么一些私募，因为前两年市场行情较好，旗下产品业绩拔群，之后就开始疯狂扩张，动不动就备案几十只甚至上百只产品。

但在新产品成立之后，往往在同一时间段内，业绩明显不如老产品。

根据金斧子的数据，厂长就发现一家私募叫瑞福资产，同一基金经理旗下不同时间段成立的产品在去年一整年的收益分化极大，公布了净值的产品中，最差的收益为-31%，而最好的收益为381%。这种奇葩业绩，如果大家要选择他们家的产品，心脏一定要好。

当然，就像但斌说的，国内私募基金发行有200人的上限，包括存续期限的限制，有些时候发新基金也是没得选，特别是百亿优质私募，因为投资人申购热情较高，不得不备案上百只产品，来满足大家的需求。

还有些私募被销售渠道“绑架”，会配合渠道引导投资者赎旧买新，同时备案多只产品，好让渠道赚更多认购费、管理费和后端的收益分成。

不管是新产品还是老产品，如果基金经理确实知行合一、复制策略，这样对投资人来说区别不大，如果私募产品业绩分化较大，厂长还是那个观点，尽可能买老产品及其代表作。

为了方便大家选择，今天也来盘点一下去年产品业绩一致性较差和较好的私募。

业绩分化的私募

去年业绩分化较大的私募比较典型的有两家，分别是于翼和林园。

首先我们来聊聊于翼资产，其实于翼资产的掌舵人陈忠一直以来也是厂长比较青睐的一位基金经理。

陈忠是公募出身，在仓位管理上做的很好，2018年A股震荡下行，于翼资产一直处于减仓阶段，下半年维持中低仓位，约在40%以下。

标的上，相对安全边际比较高的，会重点配置，作为核心仓位，安全边际较低或者净值波动较大的产品，会作为卫星品种，主要是白酒、家电；金融地产；科技创新等。

他管理的代表作东方XX最近5年每年都大幅跑赢沪深300。

上面这个业绩数据相当华丽，但这个系列的其他产品则不然，比如陈忠和另一位基金经理张熙管理的东方XX13号，去年收益仅为10.4%，和代表作之间的业绩分化超70%，甚至连指数也没跑过。

厂长觉得有可能是陈忠挂名，这只产品主要还是张熙来操盘，因为陈忠单独操盘的产品来看，业绩一致性还不错，但对于普通投资者而言，同一系列产品，管理的基金经理中又有陈忠的名字，一般都会认为投资策略和代表作较为一致。

于翼也是去年的新晋百亿私募之一，今年的产品业绩一致性如何，我们可以持续关注。

另一家林园投资厂长也聊过很多次了，投资风格上林园一直都青睐于ALL IN单只看好的个股，现阶段基本是医药行业里选择，然后采取看起来最简单但实际上很难的buy&hold策略。

重仓个股的风格也让2018年林园旗下多只产品回撤超40%，不过他最厉害的就是心里承受能力较强，坚持长期持有，无惧短期波动，在2019和2020年，林园投资的收益都在百亿私募中名列前茅。

名义上，林园对外界都宣称旗下产品均为是复制策略，但实际则不然。

比如2016年年底成立的林园XX1号，去年收益50.43%，而2019年11月成立的林园XX64号，去年收益为91.26%，两只产品差距超40%。

厂长也不是没考虑老基金因为基金波动而导致部分赎回的原因，但再怎么样40%的差异也不太能说的过去。

所以青睐林园的朋友，林园的投资能力是很强的，唯一的问题在于要清楚每只产品的差异到底在哪里，不然就可能会面对林园整体赚钱了，但你不一定赚钱的现象。

业绩一致性较强的私募

接下来和大家聊下去年产品业绩一致性较强的私募，有两家厂长认为做的极其出色的，分别是汉和和睿璞。

汉和最大的特色在于不收管理费，所以超额收益分成会比一般私募更多，与投资人利益深度绑定，也是业内超长期价值投资理念的践行者。

其实汉和业绩一致性强有他们自己的优势，那就是产品锁定期长，资金较为稳定。这样不太会因为产品业绩遇到波动而导致部分投资人撤回的问题，从而能更从容的操作。

成立于2016年4月的汉和XX2期和成立于2019年8月的汉和XX31期，在2020年他们的收益分别为58.17%和59.43%，业绩差异基本在1%左右，这个业绩一致性可以说是业内天花板了。

而且厂长也相信之后汉和的产品一致性依然会跟之前一样，毕竟最近发的产品都是6年锁定期，所以买汉和的产品基本不用担心新老产品的问题。

睿璞的特点就是稳健，掌门人蔡海洪是公募出身，做过绝对收益产品，产品很少看到20%以上的回撤，大多是15%多点。

产品的业绩一致性相当好，比如2015年底成立的代表作XX一号，去年收益为61.88%，而2018年底成立的XXXXXX1号，去年收益为55.09%，新老产品误差也只有不到7%。

总的来说产品业绩分化要客观看待，有些是因为机构限制，比如信托、券商、银行合作发行的产品，个股仓位、投资范围（不能打新，不能投港股）受限。

也有些是因为部分产品遭遇投资人大幅赎回导致基金经理操作变形，还有些则是知行不一，说是复制策略但基本会聚焦做好代表作，这样才不影响募资。

所以业绩一致性强的私募发行新产品问题不大，但业绩分化较大的私募要小心谨慎，尽量选择代表作。