360私有化后30亿美元银行贷款还款细节披露

雷帝网 雷建平 11月7日报道

360借壳重组说明会后，360承销商华泰联合证券日前披露对上海证券交易所问询函的回复。

草案披露，互联网广告、游戏是360的主要收入来源，其中，360互联网广告业务三年又一期的营业收入分别为41.3亿元、58.9 亿元、59.2亿元和38.3亿元（2017年半年度）。

360游戏业务营业收入分别为29.5亿元、26.6亿元、26.1亿元和8.8亿元（2017年半年度）。这其中，360游戏业务营收下降引发了外界关注。

360游戏上半年营收为何下降32.93%

360营收构成（雷帝网配图）

对此，华泰联合证券披露，360 2017年上半年游戏业务收入下降的主要原因如下：

360游戏营收的构成（雷帝网配图）

①手游业务收入下滑的原因

1）2017年上半年，360逐步调整了手游业务的运营和策略，同时调整了现有手游业务的人员，因此360的主动调整导致当期手游业务收入下降。

2）在独家代理游戏发行方面，2017年上半年360待发行游戏储备不足，同时为了贯彻精品游戏战略，360严格把控和优化待发行游戏，主动延后了部分游戏的上线时间，导致当期手游业务收入下降。

3）在联合运营游戏的分发方面，2017年上半年，整个国内手游市场爆款手机游戏较少，导致360等游戏分发平台的联合运营游戏收入下降。

②页游业务收入下滑的原因

1）2016年中国页游市场规模下滑26.1%，2017年较2016年依然呈下滑趋势。因此，受行业整体趋势影响， 2017年上半年360的页游收入依然延续下滑趋势。

2）2017年上半年，360对游戏业务团队进行调整，同时修正页游运营策略，从平台分发为主调整为以精品游戏为主，提高游戏平台运营的利润率和产品生命周期，造成短期业务波动。

端游方面，公司在2016年成立专职端游团队。端游业务开展时间相对较短，但通过360本身PC端用户市场规模与手游、页游游戏用户数据基础，端游运营收入具备一定成长空间。

为何2016年扣除非经常性损益后归属于母公司净利润下降

360营收数据（雷帝网配图）

报告期内，360营业收入分别为78.20亿元、93.57亿元、99.04亿元和52.88亿元，同期扣除非经常性损益后归属母公司净利润分别为5.30亿元、10.65亿元、7.44亿元和9.95亿元。

华泰联合证券称，与2015年相比，2016年扣除非经常性损益后归属于母公司净利润大幅下降，从2015年的10.65亿元，下降到2016年的7.44亿元，下降3.21亿元，主要原因：

1）受业务毛利率下降的影响，在营业收入增长的情况下，业务毛利有所下降，从2015年的71.55亿元下降到2016年的68.77亿元，下降2.78亿元；

2）2016年7月，360将原尚未摊销完的股份支付加速摊销完毕，2016年度同比2015年度增加股权激励费用金额为人民币4.78亿元。

3）2017年上半年扣除非经常性损益后归属于母公司净利润大幅增加原因及合理性。

草案披露，标的资产2017年度、2018年度和2019年度盈利预测业绩分别不低于22亿元、29亿元和38亿元，较报告期内业绩增幅较大。

对此，华泰联合证券给出360在2018年、2019年、2020年、2021年及2022年的营收指引，认为可以实现未来三年的利润目标。

360董事长周鸿祎今昨日在360借壳重组说明会上表示，360今年上半年收入53亿元，净利润10亿元，接近全年的一半。

“下半年收入会高一点，所以今年有信心完成22亿元的利润目标。”

周鸿祎说，未来3年，因为360有成熟互联网体系，只要有用户有流量基础，随着行业发展公司发展，将加强互联网内容建设等，也看好中国经济稳定增长。

自身盈利能力能保障30亿美元借贷的还款

2016年5月，奇信志成与招商银行股份有限公司深圳分行、上海浦东发展银行股份有限公司深圳分行、兴业银行股份有限公司北京分行、中信银行股份有限公司总行营业部、北京银行股份有限公司深圳分行、北京农村商业银行股份有限公司签订《奇虎360私有化银团贷款合同》。

根据《奇虎360私有化银团贷款合同》及其附属合同，奇信志成向招商银行等六家银行贷款30亿美元等值人民币（人民币201.3亿元），借款期限为7年。

华泰联合证券对奇信志成还款能力分析如下：

1）奇信志成拟通过股东增资方式筹集还款资金，根据《天津奇信志成科技有限公司增资协议》约定，各股东后续增资款即可偿付全部的还本付息金额，奇信志成股东主要为知名企业及知名金融机构关联公司构成，具备较强的还款实力；

2）奇信志成股东除以自有资金增资还款外，可通过其在上市公司层面直接持股变现来筹集还款资金，直接层面股权解除限售后，考虑到解除限售时业绩预计利润，在市场正常估值情况下还款资金来源较为充足；

3）360 2017年-2019年预计扣除非经常性损益净利润合计达89亿元，归属于有后续增资义务的股东的扣除非经常性损益后净利润超过60亿元。

而2017年-2019年尚未偿还的银行贷款本息总额为77亿元，覆盖比例超过80%，因此360自身的盈利能力也是确保奇信志成最终还款义务的有力保障。

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