铁建重工2020年业绩好转，关联交易占比较大

南财AI新闻实验室彭绪2021年6月7日 20:38

近日，中国铁建重工集团股份有限公司（股票代码：688425.SH）发布《首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》，拟公开发行不超过12.85亿股新股，发行后占总股本的比例不超过25%，保荐机构为中金...

近日，中国铁建重工集团股份有限公司（股票代码：688425.SH）发布《首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》，拟公开发行不超过12.85亿股新股，发行后占总股本的比例不超过25%，保荐机构为中金公司，联席主承销商为中信证券。

铁建重工成立于2006年，处于专用设备制造行业。公司主要从事掘进机装备、轨道交通设备和特种专业装备的研发、制造和服务等。公司控股股东为中国铁建,截至2021年5月10日，铁建股份直接持有公司 99.5%的股份，且通过全资子公司中土集团间接持有公司0.5%的股份。

高端装备行业是国家一直大力支持的战略新兴产业。在2018年，工信部制定了关于特种工程机械、多臂凿岩台车等装备推广应用指导目录，并提出不断提高重大技术装备创新水平，加快推进首台（套）推广应用。2019年4月，国务院指出，围绕推动制造业高质量发展，强化工业基础和技术创新能力，促进先进制造业和现代服务业融合发展。

国家大力支持背景下，铁建重工的经营情况如何呢？接下来南财AI新闻研究室为大家简析。

公司营收恢复增长

先来看公司营业收入及扣非净利润的情况。

数据显示，公司在2020年实现营业收入76.11亿元，同比增长4.5%，扣非净利润为14亿元，同比下滑0.4%。从数据来看，2020年公司营业收入恢复了增长之势，但扣非净利润并没有随着营业收入增长而增长，持续下滑，但亏损幅度有所收窄。

报告期内，公司的业务收入占比情况如下。

公司的主营业务收入来源于掘进机设备、轨道交通设备、特种专业装备及装备租赁业务。其中，前三项业务占比在90%以上，为公司的主要收入来源。报告期内，掘进机设备的收入占比逐年下滑，从2018年的54%降至43%，轨道交通设备收入占比虽有波动，但仍维持在30%，而特种专业设备收入占比从2018的13%上升至2020年的21%。

这三大主要业务收入情况如何？

从数据来看，公司三大主要业务在2020年度有着不同的发展趋势。首先是掘进机设备业务收入相较2019年保持稳定，并没有延续此前大幅下降趋势，其次轨道交通设备业务收入较2019年有所下滑，从25.93亿元下降至2020年的22.99亿元。最后是特种专业设备业务收入有所上升，并保持较高的增速，从2019年的11.87亿元上升至2020年的15.88亿元。

可以见得，2020年，公司各业务收入波动较大，特种专业设备业务的持续增长，抵消了轨道交通设备业务收入的下滑。整体上，使得公司的营收小幅增长。

先来看看掘进机装备业务的情况。在报告期内，公司的掘进机装备业务收入由整机生产与装配、整机改造/维修和配件、皮带机等其他产品销售构成。数据中可得，2020年，整机生产与装配业务收入持续负增长，公司解释为由于疫情影响，下游客户复工时间延迟导致收入下滑。同期，随着市场存量掘进机逐年增多，整机改造/维修业务及配件、皮带机等产品销售业务快速增长，成为掘进机装备业务收入的亮点。综合下，掘进机装备业务2020年收入与2019年几乎持平。

再来看看轨道交通设备业务的情况。在报告期内，公司的轨道交通设备业务收入由道岔、弹条扣件、闸瓦和闸片和其他产品销售业务构成。2020年，轨道交通设备业务收入的下滑主要受各项细分业务收入下滑的影响，具体原因是2020年上半年新冠疫情暴发，部分铁路建设延迟开工，导致下游客户对各类产品采购需求有所下滑。

最后来看看特种专业装备业务的情况。在报告期内，公司的特种专业装备业务收入由搅拌站、凿岩台车、湿喷台车、定制产品、采棉机和其他产品销售业务构成。其中搅拌站、定制产品及其他产品业务收入是2020年增长的亮点，公司称主要是由于2020年疫情后，各类基础设施建设项目大量开工和复工，导致对业务需求出现显著增加。

期间费用率有所上升

在2020年，公司的营业收入虽有所上升，但扣非净利润却有所下滑。一般来说，利润的下降主要跟毛利率和期间费用率的变化有关，具体是哪个环节出了问题？

先来看公司毛利率的情况。

在报告期内，公司综合毛利率分别为35.16%、33.13%和34.39%。从数据来看，公司的综合毛利率虽有所波动，但仍较为稳定。

最后来看看公司期间费用的情况。

在报告期内，公司期间费用分别为8.84亿元、10.08亿元和11.93亿元，期间费用率分别为11.15%、13.84%和15.67%。从数据来看，在报告期内公司的期间费及费用率持续增长，主要是由于各项费用在报告其内均维持增长所导致的，其中销售费用更是从2018年的1.82亿元增长至2020年的3.01亿元，公司称主要是由于职工薪酬、市场推广等费用持续增长所导致。

从公司毛利率及期间费用情况来看，在报告期内，公司扣非净利润持续下滑，主要是受到公司期间费用持续增加所导致的。

客户集中度高

除了以上公司经营情况外，招股书披露公司的客户集中度过高和关联交易占比大的问题。

受我国交通基建行业投资主体特点影响，公司下游客户比较集中，主要以为国铁集团及其控制的企业，以中国中铁、铁建股份为代表的大型交通基建施工类企业为主。在报告期内，公司对前五大客户（受同一实际控制人控制的客户合并计算）的销售收入占当期营业收入的比例分别为77%、60%和67%，集中度较高。如果国铁集团、铁建股份、铁建金租等重要客户因产业政策调整、行业景气度下滑等原因，出现市场需求严重下滑等负面情形，将影响公司的盈利水平。

此外，公司还存在关联交易占比大的问题。报告期内，公司向铁建股份及其控制的下属企业出售商品/提供劳务收入金额分别为18.05亿元、11.58 元和20.28亿元，占报告期各期营业收入比重分别为22.76%、15.90%和26.64%，关联交易占比较大。若未来关联交易未能履行相关决策和批准程序或不能严格按照公允价格执行，将可能影响铁建重工的正常生产经营活动，从而损害铁建重工和股东的利益。