大宗商品绝对火力全开 是不是超级周期就不一定了

本文首发于彭博终端

大宗商品价格猛涨令华尔街银行正在为新超级周期的到来做准备，但潜在动能表明，本世纪初由中国主导的史诗般荣景不会重演。

铜价迈向历史新高，农业市场飙升以及石油价格回到疫情前的水平，正在引发人们的热烈讨论，因为在大规模刺激前景的推动下，经济加速增长。从理论上讲，这可能是原材料整体需求长达数年反弹的开始。

但是，长期预测的核心仍然存在着难题。例如，预示着像铜这样的绿色金属将迎来光明新时代的能源转型，将建立在关键商品石油的衰落基础之上。

随着投资者重新涌向铜之类的市场，以期出现增长引导下的通胀反弹，政策制定者和经济学家都越来越多地对食物和燃料价格上涨的后果保持警惕。

尽管定义各不相同，但超级周期通常被认为是持续不断的异常旺盛的需求增长，生产者难以与之匹敌，从而引发了价格上涨，这种上涨可能持续数年，有时甚至是十年或更长时间。

对于一些分析家来说，当前的普遍上涨正在重新唤起人们对中国在2000年代初崛起期间看到的超级周期的记忆。但是，仔细一想，单个商品的前景正在发生分化。铜矿开采商可能需要十年的时间才能开采新的储备以满足需求，但从二叠纪到波斯湾的石油生产商则可能更为灵活，这会危及长期价格上涨。

石油和金属的不同命运在股票市场已经表现得很明显，全球最大的矿业公司必和必拓超过荷兰皇家壳牌成为伦敦最大的上市公司。

“铜是一个适当的增长市场，取得胜利易如反掌；油则不然，”美国银行驻伦敦的金属研究主管Michael Widmer称。“不一定非得看跌石油，但两者是截然不同的动能模式。”

高盛集团、贝莱德、花旗集团和美国银行预计铜将回到每吨10,000美元上方的历史高位，并且许多基础工作已经完成了。价格较3月低点翻了一倍，达到了9,000美元以上，因为市场认为，随着世界从疫情中恢复以及政府将现金投入到电动汽车基础设施和可再生能源中，需求将激增。

石油也上涨，高于每桶60美元。高盛认为它会在几个月内达到75美元，但长期的涨势很大程度上取决于随着能源转移的加快，供应量的萎缩速度能否持续超过需求。

油价上涨令生产者难以抗拒。上个月，OPEC及其盟友每天让大约900万桶的闲置产能重新运转。这相当于当前全球供应的10％。如果油价继续上涨，该组织或其在美国等国家的竞争对手几乎没有动力让产能闲置。