以史为鉴：科技垄断是美股十年长牛的根本原因
我们旗帜鲜明地指出，时代成就tenbagger（十倍股），最优质的资产是核心科技资产，在过去两轮大科技周期中，美国事实上形成了科技垄断，科技巨头的崛起与加速发展是美股十年长牛的根源。
近三十年是全球科技发展日新月异的阶段，我们已经经历了三个非常明显的科技发展阶段，2019年开始我们正式进入万物互联的阶段，下面着重分析PC时代与移动互联网时代：
1. PC时代：1985-2008
伴随网络通信技术的发展，这个阶段是全球个人电脑加速普及的阶段，生产力的进步主要来自电脑领域，以思科为代表的企业构建起网络系统的基础，网络的普及带动个人电脑的普及，带动操作系统微软、CPU芯片英特尔、AMD等的极大发展，电脑的普及改变了很多行业的发展，产生了新的生产关系，2C消费互联网开始发展
PC时代，PC普及与网络连接，成就生产力核心企业，微软、思科200倍以上的涨幅，CPU核心公司英特尔涨幅也超过25倍。
2. 移动互联网时代
2009-2018年，这个阶段的标志是智能手机的加速普及，伴随2G-3G-4G网络的加速迭代，智能手机行业迎来爆发式增长，释放了巨大的生产力，在这个阶段，移动芯片取代PC时代的CPU成为增长最快的阶段，而PC时代的芯片霸主英特尔与AMD在这个阶段都没有踩准行业发展的步点，高通、海思、苹果等崛起，而国内的网络厂商也逐步崛起，华为、中兴成为全球排名居前的网络厂商，而移动操作系统则仍然被美国公司垄断，苹果IOS与谷歌安卓系统瓜分移动操作系统市场，形成双寡头局面。
智能手机的普及加速人的数字化，各种生活场景被数字化，生产力的进步产生了新的生产关系，很多新兴行业不断涌现。移动互联网时代，消费互联网核心公司腾讯、亚马逊、苹果涨幅遥遥领先，在这个阶段，PC时代霸主微软、英特尔、思科涨幅落后腾讯，亚马逊涨幅都超过35倍。
以史为鉴，在PC与移动互联网时代，核心科技资产表现都大幅度领先市场基准指数。这背后的根源是什么？
以移动互联网时代为例，为什么科技进步会带来如此巨大的生产力？
我们认为伴随科技进步，从PC到智能手机的普及，事实上，每个人都在被数字化，我们都在潜移默化中被数字化改造，我们事实上已经从硅基生物变成硅基生物+碳基生物的二合一综合体，在移动互联网时代，人与人、人与商品、人与信息、货币流通都在被加速数字化，伴随这个过程的推进，越来越多的巨头不断涌现。
① 人与人连接的数字化，消费互联网SNS的强大生产力
通信技术的普及改变人与人之间的连接方式，降低了人与人的沟通成本，极大地解放了生产力，同时产生了庞大的基于社交网络的产业集群。
从2G时代的短信开始，人与人之间的信息链接就是人们对通信的刚性需求。从3G时代到4G时代，从移动飞信再到4G时期的各类社交APP，人与人之间连接的形式逐步变得更加多样化，涵盖了语音、图片、视频等。伴随着产生的超级巨头也占据了社交刚需的绝对优势，引申出的流量掌控力给他们带来了互联网时代的霸权。
②人与商品连接的数字化，真正实现“货通天下”
电商改变传统商品流通渠道，形成新的商品交易关系，重构了产品销售的价值链，大幅度降低了流通成本，形成新的巨大的生产力，真正实现了货通天下
根据社会零售消费品数据可得，在淘宝、京东以及拼多多等多个电商平台快速发展下，我国的网上实物商品销售额占社会零售总额的占比从2015年全年的10.80%到2019年1-11月的20.40%,该增长接近翻倍。
图 中国电商渗透率
③人与信息连接的数字化，消费互联网内容分发的强大生产力
搜索引擎及内容分发改变了传统的信息获取渠道，重构了传统媒介，释放出强大的生产力，伴随而生的精准营销、广告投放、短视频、直播带货等产业十分庞大。
人们通过在谷歌及谷歌网络成员网站搜索并浏览信息的过程中，谷歌会在空白处插入广告，并通过展示广告及用户点击广告等方式进行对广告主收费。谷歌广告收入的提升伴随使用谷歌搜索以及查阅的次数和使用时间在持续上升。
而抖音等短视频的崛起，则反映了人们与视频信息的快速连接，而视频信息包含的内容多种多样，从娱乐、专业技能、知识分享等等，而视频作为信息传播更为具象的载体其爆发的生产力则更为惊人，短视频广告强势崛起，抖音2020年的收入已经超过2000亿，而这绝大部分来自广告收入。
④我们的科技观、
我们认为技术进步会带来新的生产力，生产力的全面提升会重构生产关系，生产关系的改变会改变很多行业的根本逻辑，改变行业的分配模式，会带来很多新的业态，例如谷歌的崛起颠覆了传统的广告投放方式，逐步成为全球最大的广告企业，这就是新的生产关系带来的巨大财富，新的生产关系造就了一批批成长百倍的优秀公司。
而这些百倍成长的科技巨头则是美股十年长牛的根源，从收入体量来看过去20年收入体量不断暴涨，成就了名副其实的FAAMG（Facebook、Apple、Amazon、Microsoft、Google），以营业收入来看，Facebook2020年收入接近1000亿美金，Apple收入2745亿美金，Amazon收入3860亿美金，Microsoft收入1430亿美金，谷歌收入1825亿美金，收入体量庞大，从以下一系列图来看，过去十年的复合增速都非常可怕，这正是这一批科技巨头能撑起美股的关键。