强风一直吹，14只芯片基金逐鹿"风之戈壁"，浑璞投资年发行5只芯片基金
芯片投资的难点在于：一方面企业前期投入大，周期长，成本高；另一方面芯片利润回报处于平均水平，企业估值往往不够高。因此对机构来说，投入回报比不如投资互联网企业那么高。
近期，芯片企业发展和芯片产业投资成为热门话题。一级市场，专门投资芯片（集成电路）的基金纷纷设立，还涌现了一些深耕芯片产业的投资机构。
中基协数据显示，今年4月以来，在基金业协会备案的带有“芯片”、“集成电路”、“半导体”字样的私募股权、创业投资基金共有14只，约占全部51只基金的27.45%。
也就是说，这三个多月备案的与芯片相关的一级市场基金，占到2014年开始备案以来的近三成。近日，南京市也明确将建立总规模200亿美元的集成电路产业投资基金。
不只是基金，中基协数据还显示，4月以来，共有3家专门投资芯片相关产业的基金管理人进行了登记备案，分别为安徽集成电路产业投资管理有限公司、上海集成电路产业投资管理有限公司和上海半导体装备材料产业投资管理有限公司。
专注集成电路产业投资的浑璞投资，近一年先后发行并备案了5只相关基金。其合伙人姜寅明在接受记者采访时分析了在众多行业中选择集成电路产业的逻辑。“从产业角度看，集成电路产业目前在中国发展趋势向好：下游需求旺盛且持续增长，产业加速向内转移，国产化水平低但各细分领域正全面追赶，政策上支持力度很大。”
此外姜寅明认为，从投资标的看，集成电路产业市场规模大、细分领域多，且各细分领域市场容量都足够大，利于投资布局；从竞争角度看，集成电路产业专业门槛高、技术变化快、学习成本高，需要长期持续投入，投资周期长，这样的“苦活累活”很多人不愿意干，但也意味着行业竞争相对不那么激烈。
芯片产业投资机遇
业内人士普遍认为，芯片投资的难点在于：一方面企业前期投入大，周期长，成本高；另一方面芯片利润回报处于平均水平，企业估值往往不够高。因此对机构来说，投入回报比不如投资互联网企业那么高。
花旗集团风险分析部总监杨立功估计，大概五年时间中国会在某些领域突破芯片上的封锁，而这其中最大的推动力是来自资本方，还有国家产业基金，是双方合力的结果。
姜寅明表示，全国上下达成战略共识，必须加快集成电路产业国产化，这相应带来了人才、资金等方面的利好。而十亿人口级别的巨大市场是集成电路产业加速向中国转移的最大动力，也是集成电路产业最终将成功国产化的决定因素。现阶段集成电路技术迭代放缓，也给中国企业追赶先进技术带来了难得的时间窗口和机遇。
英诺基金、臻云创投的合伙人祝晓成接受记者采访时表示，芯片行业需要大资金、长时间、政府支持和产业协作，未来的发展任重道远。目前在人工智能的迅猛发展下，AI芯片也很受关注。“我们在投资芯片项目时除了考量未来市场空间、团队的差异化技术能力和丰富的行业背景外，也很关注项目落地的应用场景和时间。”
国家大基金的投资方式
此外，2014年9月成立的国家集成电路产业投资基金（简称“大基金”）今年5月也向国务院上报了二期方案并已获批，且近期也开始有了投资新动作。光大证券研报显示，大基金二期预计规模在1500亿元-2000亿元，按照1:3的撬动比，所撬动的社会资金规模在4500亿元-6000亿元左右。
（股东结构）
中国半导体企业正处于起步成长阶段，由于产业链条较长，各个企业的需求千差万别。大基金根据企业自身情况，进行了针对性、差异化的支持，经过梳理，大基金的投资模式主要有以下几种方式：
一、跨境并购
国际并购方面，大基金主要采用“上市公司+PE”模式，其中长电科技和通富微电的案例最为经典。长电科技：7.8亿美元收购星科金朋。星科金朋是球第四大封装测试厂，体量几乎是长电科技的两倍。2014年12月，长电科技与大基金、芯电半导体签署协议，先通过三级股权架构，获得大基金3亿美元助力完成收购，进晋全球半导体封装测试第三名。
通富微电：2016年10月，通富微电公告拟向大基金发行股份来收购所持有的富润达49.48%股权、通润达47.63%股权，交易对价为19.21亿元。这两家公司均为上市公司与大基金收购AMD苏州、槟城两家子公司而设置的持股平台，当时收购交易作价近4亿美元溢价约1倍，以切入世界先进芯片封测技术。根据协议，通富微电完成对通富超威苏州等资产收购后，大基金将所持的投资平台股权转换为上市公司股权。
二、定增
北方华创：借道定增积极介入七星电子,吸收合并北方微电子的重组。这两家公司原为国内排名前十的半导体设备厂商，其中北方微电子是国内半导体刻蚀以及淀积设备龙头企业。
2015年12月26日，七星电子宣布发行股份吸收合并北方微电子，同时募集配套资金，通过定增引入大基金。2016年8月，七星电子完成重组，并更名为北方华创。
北斗星通:2015年9月，北斗星通发布定增预案，拟募资16.8亿元加码北斗低功耗、高精度芯片项目，其中大基金包揽大头，认购15亿元；2016年7月，北斗星通完成非公开发行，大基金持股11.46%。
三、协议转让
兆易创新:启迪中海等三家股东通过协议转让方式转让大部分股权，接盘方为大基金与陕国投·财富28号单一资金信托。其中，大基金共计受让兆易创新2229.5万股，占公司股份总数的11%。
四、增资
1、IPO前增资：
国科微：2015年5月获大基金2亿元注资。2015年12月，国科微电子再获大基金2亿元增资，折合持有国科微1764.7万股。2017年7月上市后，公司股价累计上涨超7倍，最高涨至78.48元/股。
长川科技：2015年6月，大基金参与长川科技第一次增资，以4000万元认缴新增注册资本571.52万股，今年上市后持股比例稀释为7.5%。
2、增资子公司：
中兴通讯：217年11月23日，中兴通讯发布公告，称国家集成电路产业投资基金股份有限公司24亿元注资中兴旗下子公司中兴微电子，占股24%。
增资完成后，大基金将持有中兴微电子24%股权，中兴将持有68.4%股权，深圳市赛佳讯投资发展企业将持7.6%股权。
华天科技：2017年12月29日华天科技公告称，公司与国家集成电路产业投资基金股份有限公司签订增资协议，大基金拟出资5亿元对全资子公司华天科技（西安）有限公司（简称“华天西安”）进行增资，增资完成后大基金持有华天西安27.23%股权，公司持有华天西安72.77%股权。
五、设立合资公司
巨化股份:将联合国家集成电路产业投资基金公司及其他5家投资平台共同出资成立中巨芯科技,公司拟以货币方式出资39000万元,持股比例39%。公司联合大基金成立中巨芯发展电子材料,持股比例与大基金相同。
本文内容综合来源于中国基金报、新浪等