供给趋紧 菜粕期价仍有上涨空间
⭐星标中华粮网
好内容不错过⭐
4月9日美国农业部公布了4月份供需报告，由于这份报告是在备受期待的3月末的种植意向报告和库存报告之后发布，并且紧随其后的5月报告又要公布新作供需数据，这份报告的影响力并不大。
在这次报告中，由于巴西良好的作物条件，大豆产量增加200万吨至1.36亿吨。由于最近中国大豆压榨速度缓慢，压榨量减少了200万吨9600万吨。巴西和中国的库存增加导致全球大豆期末库存增加310万吨，至8690万吨，整体报告利空，美豆、美豆粉和美豆油5月合约分别下跌0.85%、1.45%和1.11%。
虽然此次报告整体利空，但由于此前公布的美国新作种植意向报告显示美豆长期供应偏紧，加拿大农业部数据也显示，加拿大油菜籽库存紧张，这将长期提升我国进口油菜籽的成本；虽然当前菜粕阶段性供大于求，成交清淡，但是二季度油菜籽到港严重不足，加之水产养殖旺季4月全面开启，菜粕需求有望得到改善。综上，我们认为菜粕期价中长线依然有上涨空间。
加拿大菜籽供应紧张 二季度进口同比下降
在3月31日美国农业部公布的新作种植面积意向报告和季度库存报告，美国农业部预估2021年大豆种植面积8760万英亩，大幅低于此前市场预期8999.6万英亩，美豆的期末库存预计接近“清0”，库存消费比将降至0.6%的历年低位。
作为全球最主要的生产国和出口国，加拿大也是中国进口菜籽95%的来源地。目前加拿大油菜籽供给非常紧张。根据加拿大农业部最新公布的数据显示2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与2月预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22年度播种面积预计增加4%至880万公顷，产量增加8%至2015万吨，但由于期初库存较低，21/22年度期末库存预计仍仅为70万吨。菜籽供应相较于大豆更为偏紧。
2020/21年度，由于欧盟油菜籽减产导致进口增加、大豆等油料作物库存偏低以及油脂和蛋白粕旺盛的需求，使得加拿大油菜籽价格达到近700美元/吨的创纪录水平。由于加拿大农民获利丰厚，油菜籽播种面积在2021/22年度预计增加4%，部分小麦和牧草将被该种为油菜籽。
目前加拿大油菜籽产区天气良好，虽然东部三分之一区域较为干旱，但是作为主产区的北部大平原，产区天气正常，这也保证了单产高于去年的水平，预计2021/22年产量增长8%，为历史第三高水平。由于期初库存的大幅下降抵消了产量的增长，预计总供给量同比下降4.56%，国内压榨下降4.9%，出口量下降5%，期末库存保持在3.46%的较低水平上。在油菜籽库销比长期位于低位的背景下，油菜籽价格易涨难跌。一旦种植阶段天气出现问题，油菜籽价格仍有上涨空间。
国内目前油菜籽压榨高达850-900元的亏损幅度，导致油厂洗船现象增多，后期油菜籽到港量预估不断下调，库存有望将持续降低。4月菜籽到港24万吨，较上次预估下调12万吨、5月菜籽到港预估18万吨。2021年1-5月油菜籽进口量预计同比去年下降23.07%，较7年均值下降了45.97%。二季度杂粕预估进口数量同比下降，总体来看，二季度油菜籽供给偏紧。
菜粕供应趋紧 二季度继续去库存
供给方面：随着天气的转暖，水产养殖行业即将进入旺季，再加上今年我国夏季气温相比较去年偏高，近几周油菜籽压榨开机率不断提升，但是由于油菜籽到港量有限，库存不断降低。截至到截止4月2日当周，国内沿海进口菜籽总库存小幅增加至25.5万吨，较上周24.4万吨增加1.1万吨，增幅4.51%，较去年同期的24.7万吨，增幅3.24%。由于二季度菜籽到港量相比历史同期较少，后期菜籽延续去库存状态。
现阶段由于水产养殖刚刚启动，非洲猪瘟卷土重来，导致近期蛋白粕消费清淡，库存偏高。截止4月2日当周两广及福建地区菜粕库存增加至74300吨，较前一周72000吨增加2300吨，增幅3.19%，较去年同期各油厂的菜粕库存19000吨增幅291.05%。虽然菜粕库存处于季节性高点，但是由于油菜籽加菜粕整体折算菜粕库存依然处于季节性低点位置，而且后续油菜籽到港量偏少，二季度菜粕的库存呈现下降态势，供给预期偏紧。
需求方面：根据饲料工业协会数据，2021年1-2月，饲料总产量4175万吨，同比增长20.9%。其中猪饲料产量2032万吨，同比增长79.9%；蛋禽、肉禽饲料产量分别为526万吨、1197万吨，同比分别下降7.8%、15.2%；水产、反刍饲料产量分别为125万吨、240万吨，同比分别增长8.9%、31.2%。
由于年前大型饲料厂商预期3月大豆供给偏紧，为了保证供应和防止采购价格上涨，下游养殖户和贸易商提前采购了3月基差。但是2月份猪瘟疫情到来，导致年后豆菜粕成交清淡。且3月豆粕价格价格大跌，养殖户和贸易商基于买涨不买跌的心理，观望气氛浓厚，导致成交清淡，采购上以消耗前期库存为主，基本上是随用随买。
目前下游库存已经消耗至较低水平，有补库需求。随着水厂养殖行业从南到北陆续展开，加之今年鱼类等水产品价格较高，养殖利润刺激养殖户扩大养殖规模。虽然猪瘟疫情复发，但是与往年来说不可相提并论，生猪企业也积累了足够的防范经验，生猪养殖长线恢复趋势依然没有改变。
根据此前公布的美国新作种植意向报告的数据显示，美豆库存紧张，如果后续美豆种植期存在天气问题，美豆很有可能走出类似与11/12年度的极端上涨行情。美豆当前的超低库存以及长期的供给偏紧，对同为油料作物的的油菜籽价格构成了长期利好。另一方面，油粕比或已经见顶，油菜籽上涨会从成本端传导至菜粕价格。
整体来看，在大豆种植意向报告的刺激下，加之美豆即将进入天气炒作的时间段，虽然4月9日报告利空，但改变不了美豆价格长期上涨的趋势，这些都会长期提升油菜籽价格的底部。从加拿大农业部公布的数据来看，加拿大油菜籽供应显然更加紧张。
虽然现阶段蛋白粕（豆粕、菜粕、杂粕等）供过于求，菜粕成交和提货依旧疲软，但后期到港预估下调明显。随着供给端的预期收紧，水厂养殖旺季的到来，生猪养殖恢复的趋势没有改变，较高的油粕比，也会从成本端提升油厂对菜粕的挺价意愿。我们认为，菜粕价格中长期仍有上涨空间，建议菜粕多单可以继续持有。未入场者可以逢回调买入，不宜追高。
崔海军，财经作家，职业投资者。十多年油脂油料期货交易系统的研发和实践经验，善于利用农产品的季节性规律获得持续稳定盈利。作品有《赢家》《裸K线操盘技法》《股票期货投资制胜之道》等，联系方式微信935162329。
一周在看
点分享
点点赞
点在看