广州酒家：它是一家饭店，卖的最好的却是月饼，广东人民基本都吃过它家的月饼，至少听过，关键业绩还不错，...
本文首发于2020年2月3日，发文后最高达到【44.97】元，最大涨幅约为【90.51%】。
我们在之前的文章中为大家分析了元祖股份，结论是：这是一家财务十分优秀的“周期性”企业，建议是在2020年一季报公布后布局，然后在2020年中报落地前卖出。传送门：
食品行业频出大牛股，这个小市值次新股，会是下一个超级大牛股吗？
那么今天，我们来分析一下和元祖十分类似的一家企业——广州酒家，看似是家酒楼，实则也是靠卖月饼为生。昨天在元祖股份的分析中我们介绍了一些月饼行业的骚操作，因此今天就不再复述了，强烈建议没看过文章的朋友通过上述传送门回头看一眼。
公司介绍
广州酒家比元祖更为依赖月饼收入，整个营收约41%都是月饼贡献的，其他业务和月饼比起来就不怎么样了。想想也是挺魔幻的，我们国家一年也就吃这么一次月饼，居然靠那几天的收入就能撑起好几家上市公司。
广州酒家不像元祖那样到处开店，主要的收入来源是广东省内.....看到这里，我们团队不禁乐了，广东人民有这么爱吃月饼嘛？？？？？一年光在广州酒家就能消费近10亿的月饼？？？？
说到这里vive要吐槽，去年中秋，有个广州的朋友给送了一盒广州酒家的双黄莲蓉月饼，一个劲的夸，说好吃的不得了。vive尝了一口就全分给同事了，又甜又腻又油，心塞....
不过话说回来，也是幸亏广州酒家做着各种包装类食物，不然光是餐厅太难做大了。中国的餐饮很难标准化，一个酒店掌厨一换也许口味就全变，想要做连锁，想要扩大，一定要有一套统一的标准。
比如麦当劳、肯德基、海底捞，不论走到哪一家味道、服务都是一样的。
财务分析
广州酒家上市两年来，分红融资比49.29%，优秀！
其本质是一家国企，资产负债率一向都较低，至2018年为20.31%，没有短期、长期负债，负债中较多的是1.45亿的应付账款和近1亿的预收款，幸福啊，杠杆全部加在上下游和自己没有关系。
其没有一分钱的利息支出，有的是近2500万的利息收入。负债结构很是健康，公司就差把不差钱三个字写脸上了。
公司的营收净利增长都比较稳定，只是净利的增幅比起营收要稍差，但总体来看净利还是能跟上营收的。
公司的毛利净利都比较稳定，稳定中略微有上涨的趋势，公司整体看是很稳健的。
公司资产负债表上其他数据都比较正常，增长比较快的也就是存货这一块了，再看一下存货周转天数，从下图来看，不大健康。
投资建议
公司在月饼行业保持多年领先地位，18年月饼产销量同比分别增长10.3%和9.9%，销售额达10.4亿，同比增长15.7%；由于月饼受节日影响大，公司的主要利润贡献都是三季度（18年三季度利润占了全年62.4%）。
近年来公司大力发展速冻和其他食品制造业务，目的就是为了降低月饼依赖性，18年全年和19年上半年研发费用同比分别增长158.2%和167.6%。
目前公司也不断通过外延并购扩大产能，加强品牌协同效应。18年5月收购广东粮丰园，19年7月收购陶陶居（广州的一个连锁网红茶餐厅，vive在19年5月去广州玩，特意去陶陶居打了卡），使得公司老字号品牌矩阵进一步扩充，未来有望发挥协同效应。
公司2019年上半年营收9.5亿，净利0.64亿，预计全年利润4.3亿；20及21年f分别增速为15%、18%（因为公司在大力扩张糕点业务，我们预计这一块未来将增长较快，可能为公司今后主要利润来源）。
因此，公司2021年利润为5.84亿，给予其25倍市盈率，则对应市值为146亿，截至2020年1月19日，公司市值为119亿，还有22.7%的增长空间。
公司目前价位较高，安全边际不足，不太建议此时介入。