行情何时结束的最终信号

大盘所揭示的真相不可能在短时间内一下子全盘托出。从一只股票进入买进阶段或卖出阶段的第一天起，大盘就开始揭露其背后真实的情况，但要全部揭示出来，需要一段时间。汇总所有事实、完成建仓和派发，然后最后发出新一轮行情出现的信号，也都需要一段时间。股市行情变化图3揭示了美国橡胶股（U.S.Rubber）的峰值，这是一个重要且有价值意义的例子。

美国橡胶（U.S.Rubber）——1919年6月，美国橡胶股上涨到138美元，接着又回落到了124美元，然后又反弹到138美元左右，当年8月份之前一直保持在这一价位上下，这表明，卖盘压力已经足够阻止其继续上扬。到了9月，该股股价就下跌到了111美元，并在10月反弹到138美元，于11月反攻到139美元。当月，该股跌到了113美元，并在比9月的谷值高2个点的位置获得支撑，随后，该股在12月反弹到138美元。在1920年1月，该股的股价又上涨到143美元，也就是说，其比1919年6月创下的最高价位还要高出5个点。

然而，创下的新高明显表明该股股价将要上涨，但是在股价上涨到新的高价位后，如果其还要继续上涨，那么就会保持这一势头而不会跌破原有的峰值价位。但在这个例子中，美国橡胶（U.S.Rubber）在几天内就跌到了136美元。这表明，卖家在大量抛出，新的高价位是以做空和外界买进为代价的。1919年6月开始的卖出仍在继续，有人在不断供应股票。

图3　美国橡胶月度峰值和月度谷值（1914～1922年）

1920年2月，该股的股价迅猛下挫，当该股跌破低于上一个支撑点的112美元时，表明已经完成派发了，一轮大的下跌行情将要出现。在此之前的1919年6月，当美国橡胶（U.S.Rubber）的股价从1917年12月的45美元上涨后，即表明该股的股价到了开始大量卖出的价位。但是，大盘仍然没有显示出这种卖出结束的时间，也没有告诉人们具体什么时候可以派发完全部股票。到了1920年2月，就能够透过大盘看出全部的情况了。这时，该股已经跌破了112美元且一下就跌到了92美元，此后，股价再也没有反弹到115美元以上，直到1921年8月，该股的股价最终跌到了41美元。在股价下跌的过程中，伴随的是大盘在承受压力，而且该股票不断走出更低的顶部和底部。大盘一直在逐渐地显露出行情的真相，但这并不意味着直到1921年11月才宣布卖出结束，此后，在小幅震荡三个月后，股价又开始上扬，并再次达到新高。

从这可以看出，任意一次大幅上扬或下跌后，要弄清下一轮大行情什么时候开始是需要时间的。如果有人每天都想从大盘上解读这些信息，那么就会一次次被愚弄。因此，在断定大趋势已经发生变化、重要行情已经开始之前，必须耐心等待，直到获得明确指示为止。公司的股本越大，已经发售的股票越多，完成吸筹和派发所需的时间就越长。要判断是在吸筹还是在派发，就必须考虑到时间的长短以及股票从其高位或低位上攻或下跌的总点数。

在美国橡胶从其最低点位上扬了100点并在同一高位处对其进行八个月的调整，而且经历了1919年11月令人恐慌的下跌后，人们从中可以清楚得知，牛市已经结束。你不能指望美国橡胶再创新高或继续上扬到更高价位。但在做空之前，应该耐心等上几天，看价格是否能得到支撑。了解每天的最高价和最低价、每个星期的高低位行情变化图和总成交量，有助于判断虚假行情出现的时间以及趋势何时发生转变。因为这种上探新高的行情会导致空头平仓，从而与那些在技术层面上处于弱势的股票有很大差别。

吸筹与派发的时间阶段

如果一只股票吸筹或派发需要几个月的时间才能完成，那么吸筹或派发两者之间的过渡还需要花上几个月的时间。不是所有股票在第一次反弹时就应卖出，甚至也不是在第二次或第三次反弹时就应卖出。在股票出现供过于求的局面且知情人愿意卖出之前，必须有人买进，同时股市要获得支撑。然后，直到派发完成之前，根据股票的种类，股票会摇摆不定，出现小幅或大幅震荡。

同样的状况也发生在股票开始下跌时，需要很长的时间才能让人们确信，在一只股票以140美元卖出后，其正在下跌100个点。当股票下跌10个点时，一些人会选择买进，而其他人则会在股票下跌30个点、40个点或50个点时才买进，这些人认为股票很便宜，因为他们总是记得先前的卖出价格是140美元。结果，当这只股票继续下跌时，他们都开始恐慌起来，并全部抛售，这会导致股价最后一次狂跌10～30个点。

只要人们学会观察和等待，他们就可以赚到很多钱。但很多人赚钱的性子太急，结果这些人都破产了。他们只是凭自己的期望买进，而不是任何合理的理由。