2月中资美元债收益率整体下行，市场情绪或受疫情进展出现反复
据公司情报专家《财经涂鸦》消息，据中金固收研究报告显示，春节后中资美元债市场受境内外疫情影响经历了较大波动，2月全月较1月底高点而言，收益率整体下行，利差则全面走扩。
行业上，房地产美元债受疫情影响波动较大。一级市场方面，2月发行量环比下降16%至228亿美元，不过较去年同期同比仍增长9%，其中地产占比下降、城投基本无净增、金融和投资级占比提升。
中金固收团队认为，短期内，根据境内疫情发展来看，海外疫情的控制仍需一定时间，对经济生产的拖累会逐渐显现，避险资产仍为安全港，美债收益率或仍将下行，中长期维度上，则需进一步观察后续疫情在全球扩散的范围与程度。信用债方面，短期看全球疫情存在不确定性，市场情绪可能受疫情进展出现反复，信用债总体可能呈现震荡态势。
美债收益率整体下行，降息后中美利差进一步走扩
基准利率方面，开年以来美债收益率整体下行，1月20日以来，国内疫情发酵，避险情绪升温，美国国债收益率快速下行。
而随后受中国境内疫情暂时控制，叠加中国股市表现较强的影响，市场情绪有一定企稳，美债收益率转为横盘震荡。2月中下旬以来，疫情开始在日韩、意大利、伊朗等国家蔓延，美债收益率重新下行且幅度再度加深。3月3日，美联储宣布紧急降息，下调基准利率50个基点至1~1.25%，降息后，10Y美债收益率首次跌破1%，黄金等避险资产大涨，中美利差进一步走扩。
市场情绪可能受疫情进展出现反复
信用债方面，中金认为，短期看全球疫情存在不确定性，市场情绪可能受疫情进展出现反复，信用债总体可能呈现震荡态势。高收益板块受避险情绪、信用风险和配置压力等多因素影响，可能出现较大波动和分化。
短期因疫情影响全球避险情绪较高，资金随之回流避险资产，新兴市场债券近期整体疲弱。中资投资级债券收益率受基准利率下行影响可能维持低位，但利差仍可能受市场情绪、外围市场表现及市场流动性影响出现波动。
高收益存在配置需求，需注意相关信用风险
高收益板块在票息价值驱动下依旧存在配置需求，但短期可能受到市场避险情绪影响，尤其3月为中资美元债年内到期高峰，债券兑付面临考验，相关信用风险不容忽视，如信用下沉需注意控制久期和择券。
板块上，房地产行业目前“房住不炒”的政策基调未改，部分区域开始放松，但主要集中在缓解土地出让金压力、放宽预售条件等方面，实质性放松仍少见，行业配置上有价值，但板块估值存在波动风险。
中金建议，关注行业龙头、流动性较佳的房企及项目聚焦一二线核心城市有较多待售项目储备的房企。城投板块融资渠道仍较为畅通，部分高资质城投具备一定性价比，不过区域分化继续。品种上可关注永续债和浮息债。