手把手教你计算股东回报——以投资美的为例

如果常持一只股票，分配的红利“无脑”在收到次日购入，期间无论市场行情牛熊，一直呆坐不动，年化收益能达到多少呢？

接下来，我就以投资美的为例，手把手从原始数据收集、excel软件公式设置等演示计算过程。

一、计算原理

首先要清楚持有股票过程中除了买入和卖出之外，上市公司送股、转增、派息、配股的含义。

送股：是指股份公司对原有股东采取无偿派发股票的行为。上市公司一般只将未分配利润部分送股。送股的实质是公司利润的再分配，因此税务局对个人股东征收个人所得税，由公司代缴。

转增：是上市公司将资本公积金以股本的方式赠送给股东。转增股的实质是股东投入的本金在所有者权益的不同科目之间的转换，不涉及利润分配，个人股东不需要缴税。

派息：是上市公司以现金分红的形式把可分配利润的一部分发给全体股东。派息的实质是公司利润的再分配，因此税务局要对个人股东征收个人所得税。

红利税已经实行差别化税率征收，以持股时间的长短分别计税。期间有交易的，根据“先进先出”的原则来计算持股时间。持股超过1年的，税负为零；持股1个月至1年的，税负为10%；持股1个月以内的，税负为20%。

配股：是上市公司的融资方式，向原股东以低于市场价的价格发行股票融资。

（定向）增发：是上市公司的融资方式，向所有投资人发行股票融资。

了解以上概念后，假设投资者持有美的股票期间呆坐不动，仅在收到分红的次日继续买入股票，不参与被投资公司的配股（不考虑新资金投入），不考虑交易过程中的红利税、印花税和交易费率，计算投资的年化收益。

注：现金分红按10%股息率扣税，从2015年9月起，红利发放时已经不征税；分红买入交易成本为0.1%印花税+0.1%的佣金，从2008年9月起买入时不征收印花税。

这里还要注意，美的集团在2013年换股吸收合并美的电器，之后美的电器退市。美的集团和美的电器的换股比例为 0.3447:1，即每1股美的电器参与换股股份可换取0.3447 股美的集团本次发行的股份。

也就是说，计算美的的投资回报率分成两段计算，第一段是美的电器，从1993年上市至2013年9月退市；第二段是美的集团1993年9月吸收换股上市至今。

一、美的电器阶段

1、查询美的电器阶段的分红配股情况，这里要推荐网易财经股票栏目，非常好用。

在“股东股本—分红配股”栏，可以看到分红配股、配股、增发、历年融资情况。

考虑到此次模拟计算股东回报，投资期间不再投入新增资金，因此不考虑配股、增发，仅复制分红方案数据即可。

在“公司资料”栏，可查阅IPO资料，获得上市日期、发行价格、上市首日收盘价等信息。

可制成以下草稿表格：

2、查询除权除息日次日和年末的收盘价。

考虑到需要美的电器每天的股价，可以在“资金流向—历史交易数据”中查询并下载每天的收盘价。

3、把草稿表格中的除权除息次日和年末时间与对应的交易价格筛选出来。

首先，找出“除权除息日的次日”，注意这里寻找的不是除权除息日后一天的自然日，而是工作日。比如说，除权除息日是周五，但投资者无法在第二天即周六用分红购买股票，而是在工作日下周一才能购买股票。

这里在草稿表格中定义“除权除息日的次日”一列，在单元格里面输入公式“=WORKDAY(开始日期，1)”，即定义了除权除息日后1天的工作日。

4、将草稿表格和历史交易数据以时间关联起来。

这里要用到Vlookup函数，将草稿表与下载的美的电器历史交易数据用函数对应起来，筛选出对应日期的收盘价。

按照这种方法，发现筛选不出2009/5/28对应的收盘价，为什么了？

查阅2009年的日历，发现2009/5/28是端午节，因此最近的工作日应调整为2009/06/01。Workday的函数无法识别节假日，这里只能手工调整。

5、查询年末收盘价。

这里需要注意的是草稿表中的“分红年度”是指对上一年的分红，而这里我们需要计算的是分红方案即除权除息日当年的市值，因此需将分红年度按照除权除息日调整为当年的时间。

此外，1998年分红了2次，注意在按照日期对应年末股价时重复计算。

但因为年末涉及元旦假期，同样遇到证券市场不开市，取不出对应收盘价数据的情况，按照前文所述类似处理，用Workday函数取年末附近工作日的收盘价。

再删除为取值插入的“除权除息日次日、年末时点”等辅助列。

这里还要注意，2012/12/31是取不到年末收盘价的，美的电器在2012年8月24号开始停牌,直到2013年4月1号开始复牌,所以,美的电器2012年12月31日的收盘价取2012年8月24号的收盘价格9.18元。

得到如下草稿表格

6、假设上市日以收盘价19.85元购买1000股美的电器股票，花费19850元，之后所有的分红均在收到次日以收盘价买入，不考虑分红再买入股票未凑整金额情况，到2013年9月，持有30548.87股美的电器。

三、美的集团阶段

美的集团在2013年9月换股吸收合并美的电器，之后美的电器退市。美的集团和美的电器的换股比例为 0.3447:1，即每1股美的电器参与换股股份可换取0.3447 股美的集团本次发行的股份。

将美的电器股票按照1：0.3447全部转为美的集团股票，即转为30548.87*0.3447=10530.20股美的集团股票。

1、重复前文操作，制作美的集团的投资计算表。

2、计算投资美的的股东收益

在已知购入成本、当下市值、买入时间和当下时间的4个条件，可以用Excel报表中XIRR函数计算股东收益。

要注意的是“购入成本”视为现金流的流入，记为负数。

即从1993年11月12日美的电器上市日以收盘价购买股票，持有至2020年12月31日，期间现金分红在发放次日即买入股票，不参与配股增发，投资年化收益率为22.41%。