年报点评 | 正荣集团：上市一年交出满意答卷

2018年作为正荣成功上市后的首年，为各位投资者交出了一份满意的答卷。

在各指标中最为亮眼的，无疑是正荣成功上市后净负债率得到了显著下降，2018年末净负债率同比下降109个百分点至74%；此外正荣的销售也上了一个新的台阶，全年实现了合约销售额1080亿元，成功跨入了千亿房企行列。2018年随着正荣规模及行业地位的提升，于中国房企综合实力Top 200中名列前20。

销售：成功跨进千亿行列

2018年正荣地产（含联营、合营公司）实现了合约销售额1080亿元，同比增长了54%，实现了全年销售目标的108%，成功跨入了千亿房企行列。

从销售的区域分布来看，长三角地区对正荣的销售规模贡献继续加大，占比相比于2017年提升了8个百分点，主要集中在上海、苏州、南京、合肥这些长三角地区的一二线城市。除此之外，正荣在武汉、长沙、郑州、西安等中西部城市的销售也有增加，使得中西部地区对于正荣的贡献度相比2017年大幅提升了10个百分点到16%。在长三角和中西部的共同发力之下，正荣在传统销售重点的海峡西岸地区的销售贡献率同比大幅减少了16个百分点。

2019年正荣的销售目标为1300亿元，年末总土地储备的可售货值约为4200亿元，按照其目前的可售货值储备和销售规模增长来看，完成该目标应该问题不大。

财务：净负债率大幅下降109个百分点

2018年正荣实现营业收入264.5亿元，同比增长了32.3%，毛利率、净利率和归母净利率均有上升，结束了连续两年的下降趋势。其中毛利率相比2017年上升了近2个百分点，达到22.76%；净利率为8.44%；归母净利率为8.02%，盈利指标虽均上升，但未来有待进一步提升。

2018年正荣地产成功实现IPO，净负债率大幅下降了109个百分点至74%；若是将计入负债而非权益，则净负债率从2017年的274%降至98%。上市之后，正荣积极利用各种融资渠道进行融资，比如于2018年4月发行了总额约24.2亿元的资产抵押证券，10月发行了2.8亿美元的境外优先票据等。受到融资环境整体收紧的影响，正荣的加权平均融资成本由2017年的7.4%上升至7.8%。但是，在负债结构方面，现金短债比仅为1.19，长短债比为0.95，虽然有所改善，但未来仍然有待优化。

总体来看，正荣在2018年成功实现上市，作为上市后的首年，其各业绩指标方面有不少亮眼之处。在销售上，正荣销售规模同比增长了54%，成功跨入了千亿行列；在财务方面，净负债率大幅下降至74%，并利用各种融资渠道进行融资，财务结构也都有着不同的改善。此外，正荣在多元化方面也迈开了新征程，旗下长租公寓品牌“荣遇”于期后的2019年3月在上海落地了首个项目，未来将在南京、武汉、合肥、福州等城市陆续启动，为正荣在多元化运营方面积累经验，从而开创新的利润增长点。

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