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过去,提到海天味业,许多人的第一印象就是酱油产品,2020年暴涨的股价甚至为海天味业带来了“酱茅”的称号。

2020年下半年以来,海天味业陆续进军食用油、火锅底料等赛道,推出新的食用油品牌“油司令”,并赞助热门综艺《吐槽大会》第五季宣传其“火锅@ME”火锅底料产品。

可以看到,在酱油之外,海天味业正试图给自己贴上新标签,展现不同以往的新面孔。但不管是食用油还是火锅底料,目前都是巨头环伺,竞争颇为激烈,海天味业能否从新领域中杀出来?食用油、火锅底料到底能不能撑起海天味业的未来?

1、“酱茅”被质疑

近日,“公募基金一哥”张坤投资中炬高新,海天味业却“躺枪”了。

4月7日,中炬高新开盘大涨逾5%,外界普遍认为这是受张坤加仓中炬高新的消息所刺激。

中炬高新4月6日晚间披露的《关于回购事项前十名股东持股情况的公告》显示,截至4月1日,张坤所管理的3只基金——易方达中小盘、易方达蓝筹精选和易方达优质企业合计持有中炬高新7400万股,持股占该公司总股本的9.29%。

据《中国基金报》计算,张坤所管的3只基金相比2020年年末增持中炬高新5350万股,按今年以来平均价估算,增仓金额约为30亿元。

中炬高新与海天味业一样主营调味品,旗下有厨邦、美味鲜等品牌,不过,其在业绩和市占率方面都不如海天味业。一时间,关于“张坤为什么不买龙头海天味业而是买中炬高新?”的讨论甚嚣尘上。

多方观点认为,中炬高新估值比海天味业低,但盈利能力(毛利率)与其接近,上涨空间更大,可能是张坤投下重注的原因。数据显示,截止4月17日,海天味业的动态市盈率已达到了85倍,而中炬高新的动态市盈率为46倍。

2020年,资本市场消费股涨势惊人,除了贵州茅台领涨A股,还涌现出众多细分领域的“茅台”,如“水茅”农夫山泉、“油茅”金龙鱼及“榨茅”涪陵榨菜等一堆消费行业龙头股。而海天味业股价从2020年年初的每股89.1元涨到了年末的200.54元,涨幅超过了125%,因此被外界称作“酱茅”。

不过,春节假期后,股市大幅下行,海天味业的股价一度在3月24日跌到了今年的最低点144.8元,较节前跌去近30%。近期其股价虽有所回升,截止4月16日报收于167元,总市值5412亿元,但与节前相比,仍跌去了19%。与2021年年初股价最高点219.58元时的市值相比,已跌去1700亿元。

图 / 东方财富网

因此,投资者关于海天味业股价触顶的担忧不少。

“今年我对海天味业持保守态度。虽然它现在股价已经跌去了很多,但和去年年初大涨前相比,仍然涨了一倍多。”长期关注二级市场的投资人华清(化名)对「子弹财经」表示。

在华清看来,海天味业最新动态市盈率已经达到了85倍,远远超过了动态市盈率为55倍的贵州茅台。“虽然海天味业的业绩增速比贵州茅台好多了,但在产品、品牌、业绩规模和资本号召力方面,海天味业与贵州茅台无法相提并论,前者远不及后者。”

二级市场投资者王云(化名)则认为,海天味业的业绩挺好,股价下跌主要还是估值太高,市场的情绪也太差。但他同样感觉,目前海天味业的估值很“危险”。

对于目前成本价超过180元、浮亏被套牢的投资者,王云直言,不“割肉”海天味业做超级长线也能回本,但感觉不值得,“逢高就出,破位就抛了,等回接吧!”

而另一位二级市场投资者张森(化名)则认为,目前海天味业的股价根本不算高。他的信心来自于此前的交易经验,“我之前在海天味业上亏了20%多,但刚刚'割肉’,股价就开始涨,一个星期就涨回去了。”

张森在海天味业股价158元时再度入场,买了10手股票,计划涨到180元后再卖出。

2、遭遇增长瓶颈

综合来看,海天味业股价的上涨逻辑其实很清晰。

从外部来看,我国拥有世界上最大的消费市场,成长空间比较大,而在疫情影响之下,行业龙头抗风险能力更强,市场资金也会更青睐于龙头企业。而海天味业作为调味品行业的“领头羊”,外界对其的关注自然不少。

从海天味业自身发展来看,在餐饮业受到疫情冲击严重的2020年,其四个季度的业绩相较于上年同期也依然处于增长状态。而回顾过去几年,海天味业的业绩也一直处于增长状态,2015年到2020年,其营业收入从112.94亿元增长到了227.92亿元,归属于上市公司股东的净利润从25.1亿元增长到了64.03亿元。

不过,需要警惕的是,海天味业的成长性已不如往昔,业绩增速早已放缓。

数据显示,自2018年开始,海天味业业绩增速已开始下滑,营收增速从2017年17.06%降到了16.8%,归属于上市公司股东的净利润增速从24.21%降到了23.6%。2020年,海天味业营收同比增长15.13%,增速低于2019年的16.22%;归属于上市公司股东的净利润同比增长19.61%,同样低于2019年的22.64%。

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