这就是片仔癀，一张纸卖65亿元，真正的国宝名药

我认为片仔癀是中国股市给投资者馈赠的一笔最大的财富。可以说片仔癀是中国股市的一大财富BUG，因为他有着国家一级保护的中药配方这种天然护城河，可以把所有的竞争者挡死在门外，同时有着广阔的行业前景。

企业在这两大天然护城河的保护下，一不怕竞争者抢占市场份额，二不怕营业收入增长不起来。

片仔癀本周公布2020年年度报告，企业全年营业收入65.11亿元，同比增长13.78%；归属净利润16.72亿元，同比增长21.62%。

从营业收入和净利润规模以及增速来看，企业2020年的经营结果虽然要好于年报预告，但是仍然有点不及预期的感觉，而导致企业2020年业绩不及预期的原因是企业二季度和四季度控货所致。

所以，我认为片仔癀大约在2021年或者是2022年这两年企业将会在销量增长和提价双驱动下刺激企业业绩再次出现量价齐升的情况。

片仔癀将会上调出厂价

2020年片仔癀主打品种“片仔癀”销售量为1716.74万盒，销售量较去年下降146.8万盒，而营业收入却增加了20.25%。

在医药制造板块，企业在销量下降的情况下，营业收入则出现大幅的增长。我认为这有可能是企业已经开始上调了出厂价格，虽然从目前没有出现上调出厂价格的通知。但是从企业在内科用药方面的种种迹象表明企业有可能在2021年和2022年这两年的时间上调出厂价格。

原因一：调价目前还没有到天花板，上调出厂价格的空间非常广阔。

片仔癀从2004年到2020年国内零售价总共上调过9次，从325元的零售价上调到590元，提价空间为81%。同时出口零售价一共上调过10次，从14.5美元上调到51.8美元，提价空间为257%。

根据西南证券的统计数据来看，目前片仔癀的出厂价仅为300元左右，结合590元的零售价，仍然存在非常大的提价空间。也就是说即使后面提高出厂价，那么留给经销商的利润空间还是非常的大。

所以，结合目前片仔癀的出厂价和零售价来看，目前片仔癀仍然存在非常大的提价空间，出厂价并远远没有到天花板。

原因二：连续五年控货，为提价做准备。

从下图片仔癀最近五年的产销数据我们可以看到，片仔癀从2015年开始生产量是逐年下降。并且伴随着生产量的逐年下降，企业的销售量下降速度是非常的缓慢，并且从2016年之后，企业的销售量已经超越了企业的生产量。

所以，从片仔癀基本的产销数据来看，企业连续五年开始降低生产量和库存量，控制出货的动作是非常的明显。并且从2020年的数据来看，企业的库存保有量也是非常的少。

数据会告诉我们一切，一方面是片仔癀的出厂价和零售价相差空间仍然非常的大。企业提价的空间大，并且在提价之后留给经销商的利润空间也是非常的大。另一方面是企业已经连续五年控制生产量和库存量为提价做准备。提价的天时地利人和基本上出现，我预期是2021和2022年片仔癀将会提高出厂价。

加大战略扩张力度，体验馆继续向全国布局

片仔癀在2015年之前营业收入的增长基本上是维持在省内方面，随着2014年企业做出“一核两翼”战略之后，开始加速扩张之路和向全国布局体验馆，同时加强了营销支出，企业的品牌知名度是逐年提升。

首先看企业主要的投资支出：从企业最近几年的投资战略活动来看，企业购建固定资产的投资支出是逐年增长，并且到2020年购建固定资产的支出规模是2019年四倍以上。

上图数据可以非常清楚地看到这一点。虽然在2020年之前，企业购建固定资产的支出要远远大于处置固定资产的支出，但是到了2020年企业购建固定资产的支出是成倍式的增长。所以，从此来看，企业真正的扩张战略是从2020年开始的。

其次看体验馆情况：根据企业年报来看，片仔癀的体验馆数量从2015年的20家增长到2020年的300家，体验馆数量是高速增长。伴随着体验馆数量和规模的急速扩张，品牌知名度继续向省外扩散。

第三看营业收入构成：从总体的营业收入规模和构成来看，企业的一核两翼战略目前仍然处于起步阶段，未来想象空间巨大。

而从具体的经营情况来看，作为一核的医药工业业务营业收入稳定增长，市场份额稳定，作为两翼的日化领域增速异常凶猛，作为两翼的保健食品业务相对偏弱。

所以，从整体上来看，企业的一核两翼战略目前处于起步和扩张阶段，未来增长空间和市场想象力是非常的巨大。

强大的资产结构为企业的扩张战略保驾护航

企业进入扩张阶段，强大的资产结构是企业的保障。说简单一点就是有没有钱，没有钱怎么融资的问题。

而从目前片仔癀的资产结构来看，企业账户上有大量的货币资金支撑企业继续向外扩张。连续几年企业账户上面的货币资金占总资产的比重高达50%，这是企业向外扩张的保障。如此强大的现金蓄水池不会使企业在向外扩张阶段出现流动性危机的情况。

相对于企业有强大的现金蓄水池之外，企业的融资渠道也是非常的广泛。根据企业年报数据来看，企业在融资方面主要是依靠少数股东的投资。少数股东作为企业的战略合作人，在各方面信息方面都是领先于外部投资者，既然目前少数股东在加大规模投资，这就说明企业的战略和未来前景得到了战略合作人的认同。

同时企业在保持好少数股东筹资之外，企业也在积极加大银行借款融资。并且从企业的年报数据来看，企业在银行借款方面的融资主要是通过子公司进行借款融资。在企业有高到42家子公司的情况下，银行阶段融资渠道也是非常的有保障。

分析结论

像片仔癀这样目前刚处于战略扩张阶段，股本又小，并且有着天然护城河的企业在A股市场几乎是没有的。

片仔癀在天然护城河的保护下，在一核两翼战略的扩张下，在强大的资本支撑下，企业未来的增速将会非常的凶猛。

片仔癀作为我的第一大重仓股，我对他非常有信心。