存储景气跟踪（附美光纪要）
原创 李萌、陈杭 半导体风向标 今天
美光信贷会议纪要
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公司名称：Micron Technology, Inc.
会议时间：2020年12月1日上午11：30
主要内容：
原文链接：https://seekingalpha.com/article/4392403-micron-technology-inc-s-mu-ceo-sanjay-mehrotra-presents-credit-suisse-24th-annual-technology
A：我们今天上午发布了季报预告。我们对美光科技在本季度交付的产品感到非常满意。看到了近乎全方面优于上次业绩电话会议中的预期。我们在移动，汽车，工业，PC中具备优势。如我们所料，云对我们而言是可行的。当然，行业持续疲软，就像我们在上次财报电话会议中所说的那样，行业环境总体上是疲软的。美光科技的优势来自于DRAM和NAND，无论是在DRAM和NAND的数量上还是在价格方面，都表现出了强大的实力。因此，与之前的预期相比，我们在数量和价格上均表现出优势。
因此，我们将FQ1的收入预期从57亿美元修订为57.5亿美元。毛利率，我们已将其提高到30％（上下浮动50个基点）。此外，我们也将每股收益相应地提高了，从0.69美元至0.73美元。但同时请记住，FQ2确实在周期性疲软的季度下跌。DRAM除了第一季度的周期性疲软之外，我预计在这一年中DRAM的需求将持续强劲，考虑到行业的供应问题，但更重要的是，所有推动需求增长的驱动因素对DRAM需求非常迫切。
无论是在云端还是在边缘端，DRAM都将在2021年做得很好。NAND方面，尽管在当前季度，我们看到数量和价格优势要比之前提供的预期更高，但NAND行业仍然充满挑战。当然，我们已经采取措施来管理我们的供应的持续增长。总体而言，NAND行业需要继续采取行动来更好地管理供应，否则在2021年，可能存在某些供应超出NAND需求的风险。但是，在DRAM方面，我们继续看到强劲需求的基本面。
我也为美光在技术方面的出色表现感到自豪。我们在本季度宣布了我们的176层NAND技术。从浮动闸门到替代闸门的过渡，我们将在技术上超越竞争对手。Scott DeBoer参加了此次大会，对美光科技如何实现其技术路线图和执行讲的很透彻。Scott还讨论了NAND 和DRAM的1-alpha节点。这两个节点将来都非常有利于我们降低成本。就美光成本降低能力而言，我们的176层NAND和1-alpha都将是非常强大的节点。
我想强调指出，这两个节点都将开始提供服务，并在本财政年度下半年开始提供收益，DRAM1-alpha节点将在本财政年度上半年开始生产。在一年中，已经开始生产的176层节点将逐步过渡到我们广泛的产品组合。因此，这些将为我们提供在本财政年度下半年实现大幅增长以及降低成本的能力。
当然，美光的口号是精心管理我们的供应增长，使我们的供应复合年增长率与需求复合年增长率保持一致。我们对1-alpha DRAM和176层RGNAND这些领先节点的强大技术执行能力感到非常满意。但是，我们当然会随着时间的推移逐步增加它们，继续专注于供应增长，谨慎地进行管理，并确保供应增长CAGR与我们估计的需求CAGR一致。
总的来说，我对美光的执行感到非常满意。我对市场机会不断涌现感到高兴。我认为，在2021年期间，随着全球经济摆脱疫情和全球经济增长，对更多存储的需求也将继续扩大。而且我相信，即使是今天疲软的市场，一旦进入疫情后期，也将开始改善。
因此，我认为内存和存储的长期趋势仍然很强劲。美光科技的定位非常优越。我们专注于执行我们的策略。
问答环节：
Q：当您最初指导11月季度时，我认为毛利率在大多数投资者预期水平以下。您在本季度遇到的阻力之一是新GDDR。在整个季度中情况有所改善吗？或者我们如何看待从11月到12月的GDDR良率曲线的轨迹？
A：我们将在1月初的业绩电话会议中提供更多详细信息，并将提供有关业务结果的更多详细信息。总体而言，正如我们上次指出的那样，其中一个因素是一些新产品，例如，让我们感到自豪的GDDR6X，这是我们与NVIDIA合作多年以来推出的差异化产品，旨在将绝对领先的DRAM产品引入市场。
当扩展这些新产品而不仅仅是GDDR6X时，例如，我们已经开始出货HBM2E，高带宽DRAM和LPDDR5 DRAM。当您增加这些新产品时，特别是在早期阶段，成本并不是最优的。这一切都融入了我们当时提供的指导中。
总体而言，我们将在新产品推出方面继续按计划执行。当然，我们的指导在当时的假设中已经根植于整体行业定价假设。请记住，我们已经成功执行了1Z纳米DRAM。
现在，就供应增长而言，对我们来说这将是相当扁平的，直到我们同时引入1-alpha节点，然后再在本财年下半年提供成本收益和供应收益。因此，这些因素是当时纳入预期的因素，但正如您所看到的，我们又产生了更好的结果，这还是由数量，定价以及一些因素的混合所驱动。
Q：苹果公司今年的市值首次超过了2万亿美元。苹果公司是伟大的公司，但是令我惊讶的是，当我汇总整个全球半导体生态系统时，EDA，设备，设计，制造，IDM，内存，整个生态系统的总市值仅为2万亿美元。显然，半导体对社会的影响要大于苹果，但市场似乎对苹果的估值不是这样。从您的角度来看，我很好奇，您作为美光公司首席执行官，如何看待这个问题？您要向投资界提出什么价值主张？
A：在过去的3-5年中，我一直专注于产品与技术改进。您已经看到我刚才所说的关于我们1-alpha DRAM节点以及176层NAND的例子，我们现在是技术实力的领先者。我们过去一直专注于技术进步。现在我们已经赶上了技术前沿，我们将要介绍的新技术节点将相当有竞争力，并且与行业新技术节点发展保持一致。这使我们既能为客户创造价值又能为投资者创造价值。
除了在DRAM和NAND方面的强大技术定位，对我们而言更重要的是继续加强我们的产品定位。举例来说，在NAND中，我们的重点一直是提供高价值解决方案，其实我们比原计划更早地实现了这个目标。现在，我们80％的NAND用于高价值解决方案。我们NAND在移动，Web，分立以及多芯片封装方面做得非常好。我们在消费者端的SSD做得很好，并且还将继续扩展我们在客户和数据中心应用中的产品组合。
就刚才讨论的领先产品DRAM，比如GDDR6，产品性能方面，我们的1-alpha节点与1Z节点相比，在成熟的成品率下可以为我们提供每片晶圆40％的比特优势。在176层NAND中，我们的裸片比某些竞争对手的裸片小30％。因此，我们在技术和产品方面都很好。这就是我们为客户和投资者创造价值的方式。
我想强调的是，当查看整个周期的美光以及美光在整个周期内如何实现盈利时，会发现这与过去的美光是截然不同。我们不仅在低谷期间保持了盈利，而且在整个周期中都取得了丰硕的成果，甚至是在面临百年难遇的疫情的挑战下。这就是我们专注于增强实力，为客户和投资者创造价值的方式。当您立足于如今内存和存储在生态系统中变得越来越有价值的背景，看待这一问题时，我相信我们将继续缩小与其它竞争者的差距，尤其是在半导体体系中。
John，我只想指出，内存和存储的增长速度快于半导体行业的平均水平。在2000年，内存和存储占整个半导体行业的10％左右，现在已接近半导体行业的30％。从消费者到企业，从数据中心到边缘，以及从5G，物联网的AI的所有应用程序，您将看到越来越多的应用程序正在创建更多数据，正在使用更多数据，正在获得更多智能。从数据派生而来的是，所有行业的各个垂直领域都在进行更多处理，这就表示了对数据解决方案的更多需求，即存储，而这正是美光的优势。
因此，当您立足于存储这种长期增长趋势的背景，以及美光科技如何在技术和产品领导者方面进行自我改造，并紧跟市场需求，我们相信我们将更好地在行业周期中继续提高公司实力。这就是我为美光所有利益相关者创造更大价值而感到非常兴奋的地方。
Q：您给美光带来的核心变化是这样的想法，即在指数曲线上追随者很难成功。现在，旧的Micron总是擅长以最低的入门成本进行优化，但不一定是最低的经营成本。而且我认为您真正关注的关键问题之一，是试图弥合Micron以往在DRAM和NAND方面相对于同行的成本差距。、给我们一些有关您的工作成绩的信息吗，但更重要的是，未来会是什么样？在我看来，像DRAM中的1-alpha节点不仅优于通常的缩减成本，而且它们也是相对于同类产品而言，具有成本降低的可持续发展之路的开端前锋？
A：就美光在过去几年中的成就而言，我为美光团队及其执行力感到自豪。该团队确实拥有强大的功能，这表明我们有能力在DRAM中引入行业领先的1-alpha节点，在NAND中引入176层节点。当然，我们还专注于构建高价值解决方案组合。在过去的几年中，我们在LPDRAM和最低功耗DRAM解决方案方面，在DRAM领域处于领先地位，而在NAND方面，我们在QLC解决方案方面也处于领先地位，这对我们未来也是一个令人兴奋的增长机遇。
除技术外，我们还增强了产品组合，并凭借在移动设备中的强大地位，现在不仅采用了LPDRAM，而且还采用了结合LPDRAM和NAND的解决方案。因此，我对美光能够继续在我们的技术路线和产品路线上良好执行的能力感到非常满意，并且总体上继续执行我们的战略。
展望未来，我们为技术和产品制定了令人振奋的路线。DRAM中的所有这些节点将继续使用多模式，当我们看到在实现成本目标方面适合我们时，我们当然会引入EUV。
我想强调一点，我们在1-alpha，1-beta和1-gamma节点上的路线图不仅在成本方面而且在产品性能方面都处于有利位置，当然质量是一个非常重要的因素，而美光多年来在多重曝光，光刻，工艺技术和材料方面的丰富经验，可以真正实现我们规划的质量，性能和成本融合。因此，我对我们团队的交付能力感到非常有信心。
在NAND中，我们处于有利位置。我们现在处于第四代双堆栈中，并且在此方面一直处于领先地位。现在其他人也开始针对176层NAND进行此操作。因此，我认为他们对美光科技的成功过渡非常满意。而且我知道，很多人都在关注浮置栅极到取代栅极的过渡，但美光的执行情况非常好。
我认为所有这些都说明了我们的能力。我们将持续良好地运行。我对我们的技术和产品路线感到满意。就像我说的那样，关于NAND产品，我们已经取得了很大的进步，我们有望在未来12到18个月内取得更大的进步。我们将继续加强我们的客户SSD产品组合。继续生产内部开发的控制器，并充分利用垂直集成功能。接下来将出现更多的数据中心SSD解决方案，这将进一步巩固我们在客户端SSD中的地位。
因此，我们的战略是继续在技术节点方面与行业保持一致，继续审慎地管理我们的供应增长，然后谨慎地管理CapEx投资，继续加强我们的产品组合，并利用我们在客户方面的优势来提供产品。我们在过去几个月中发布了一些公告，证明了自己的领导力。
Q：您认为NAND行业仍需要进一步整合，是否可以详细说明？我们已经看到了Intel 收购 Hynix的公告，您如何看待合并？
A：我认为NAND行业可以从整合中受益。您提到的英特尔与Hynix的合并已经宣布了这笔交易，这是迈向合并的一步。我想强调，我们专注于执行NAND策略。正如我们刚刚详细讨论的那样，就我们的技术和产品定位以及没有其他公司同时拥有DRAM和NAND的情况而言，我认为当前美光科技的定位很好。当然，作为一个行业，NAND需要朝着更高的盈利水平努力，但是美光绝对致力于继续执行与NAND发展有关的战略。
Q：在过去的几年中，半导体已成为中美地缘政治紧张关系的代名词，我很想知道您对这种动态的想法，因为显然存在一些优点和缺点。不利之处在于不能向华为这样的客户发货，而优势在于当我们考虑存储芯片的新进入者时，他们大多是中国公司。您如何看待这样的发展局面？
A：就中国的存储市场而言，美光科技的参与度很高。在上次财报电话会议中，我们谈到由于商务部的裁定，9月14日以后无法向华为发货。我们曾说过，将尽力减轻华为对我们第二财政季度的影响。我很高兴整个团队在应用工程团队，与客户合作的销售团队，运营团队，质量团队方面的出色表现使我们能够从华为转移部分生产给其他移动客户。
这就是我们在移动生态系统中的多元化参与（包括针对中国客户的多元化参与）真正发挥了我们的优势的地方。因此，我们将在第二财季末减轻华为的影响。因此，我们所处的轨迹实际上要比这更好，并且就我们今天刚刚提供的FQ1更新中的情况而言，无疑可以帮助我们。正如我所指出的，在FQ1中，除了企业领域外，我们看到了广泛的趋势增长。
因此，就中国而言，我们将继续与客户生态系统保持紧密联系，这对我们而言至关重要。对于已经在NAND和DRAM一直在努力的中国竞争对手，我们当然始终对所有竞争保持高度专注。我们不会低估任何竞争。实际上，Micron已有40多年的历史了，与许多竞争对手形成了紧密的联系，但是您可以看到，对于我们的技术和产品组目标，我们具有坚韧不拔的表现。
因此，对于中国的那些竞争对手，我想指出的是，我们将继续对其进行监控。我们不会低估它。与往常一样，我们确实考虑了这些供应商带来的一定数量的增长。但是，似乎每年也有玩家被逐出市场。而且，请记住，技术和产品还不足以保证成功。确实需要产品。也确实需要对技术，可靠性，客户应用，如何提高质量，如何提高产量，如何交付成本的深刻理解。有很多工作，很多繁重的工作需要完成。
当然，与此同时，我们也不是闲着。我们始终专注于加深我们与全球客户的互动，并通过我们的技术和产品路线图继续快速发展。因此，正如我继续重申的那样，这就是我们在着眼于应对全球机遇（包括中国市场机遇）时一直关注的重点。
Q：在DRAM方面，显然是以数据中心作为增长驱动力。十年前，服务器市场大概是DRAM需求的10％到15％。如今，这一比例为30％，不难想象其随着时间的推移会达到50％或更高。
A：就使用内存的方式而言，数据中心客户的软件优化机会确实显而易见。这些年来一直在做。但是，正如您指出的，对内存和存储的需求正在快速增长。我的意思是，就数据中心而言，人工智能的所有趋势无疑正在推动对内存和存储的更大需求。查看即将发布的新处理器架构。它们具有附加到更高内存的能力。它们具有更高的性能和要求。所有这些无疑推动了对内存和存储需求的增长。
因此，我们认为服务器和数据中心应用程序（尤其是云应用程序）中增加内存和更多存储的趋势是长期的。当然，将不时进行软件优化。关于DRAM，我想指出，这不仅与数据中心有关。看一下移动5G。我的意思是，明年，即2021日历年，预计将售出5亿部配备5G的智能手机。5G还可以驱动更多的DRAM和更多的NAND内容。因此，我们的最终市场非常多样化，我们看到了所有最终市场的长期增长趋势。
Q：Micron的独特之处是不仅提供NAND和DRAM，而且在XPoint上也付出了很多努力。XPoint如何应用？
A：我们是世界上唯一拥有NANAD，DRAM和3D XPoint的公司。我们推出了世界上最快的SSD，比使用3D XPoint技术的最接近竞争对手快两倍。因此，这再次表明了美光科技对产品领导力和建立更强大产品组合的关注。就生态系统而言，就架构变更和软件堆栈变更而言，3D XPoint可能需要一段时间才能实现。当然，与此同时，我们将继续使用3DXPoint开发产品。
在接下来的几年中，我们希望3D XPoint对我们来说将是一个越来越多的机会。这将进一步发挥我们的实力，以便能够向我们的客户提供NAND，DRAM和3D XPoint的完整产品组合以及这些技术和产品解决方案的组合，并最终让客户根据其应用选择最能提供最大价值的产品值。因此，我为3D XPoint带来的机遇感到兴奋。但是，正如我们之前一直说的那样，这些新的变革性技术要花很多年才能成为商业化机会，尤其是考虑到DRAM和NAND是当今的巨大市场机会。