64家上市游戏公司2018排名：近半数净利润不足1亿，最大亏损高达75亿

可能是最差的一份上市公司财报汇总。文/龙之心赶在踏入Q2的节点，部分上市游戏公司搭上最后一班车，陆续公布2018年全年财报。游戏厂商在2018年交出了一份怎样的成绩单？今日（4月3日），葡萄君对64家上市公司的财报进行整理，并从中找到答案。对于所有游戏厂商而言，他们在2018年经历了一段很艰难的阵痛期，而财报中的数字则精确反映出其阵痛的程度。整体来看，64家上市公司有28家营收出现同比下降的情况，另有11家营收同比增长不超过10%。净利润方面，亏损的上市公司多达18家。如果按营收来进行排序，得到的排名如下图所示。需要指出的是，名单中除腾讯、网易等少数公布了游戏业务具体营收的公司外，其余公司业绩均参考的是集团营收与利润（以*代指）。腾讯、网易的净利润也是指集团净利润。

35家公司营收超10亿，但9家不及去年同期以营收来划分，我们可以划分出三个梯队。第一梯队当仁不让归属于腾讯和网易，前者2018年网络游戏收入1040亿元，同比增长6.25%，后者在线游戏净收入也有401.90亿元，同比增长10.77%。除腾讯网易之外，其余营收超10亿的公司坐稳第二梯队。其中既包括三七互娱、完美世界、刚刚改名的盛趣游戏等老牌厂商，也有类似创梦天地等刚刚上市不久的新成员。该梯队内33家公司中，24家营收同比实现增长，增幅最大的属惠程科技（408.64%），而惠程科技将一部分功劳记在了2017年底收购的哆可梦身上。此外，世纪华通、三七互娱、IGG、巨人网络、网龙等公司的营收同比都超过20%。而市场环境的变化也让一批公司放慢了营收增速。第二梯队内7家营收同比增长不及10%，9家甚至出现下跌，跌幅甚至超过20%。第三梯队由营收在10亿以下的29家公司组成。这一梯队于2018年面对的形势更加严峻，仅10家营收同比有所增长，其余公司营收则都在下跌。这或许不难理解，其一，市场马太效应日趋加剧，挤压着一部分中小团队的空间；其二，新品迟迟上不了线，过度依赖老产品拉动营收，但老产品由于自然衰减又无法独挑大梁，营收能力大幅下滑；其三，资本热情消退，并购现象减少，也让个别公司的成绩单显得不那么好看。近半数净利润不足1亿，最大亏损高达75亿说完了营收，再来看看净利润。葡萄君在2017年财报汇总时曾提到，当时的50家公司中有38家净利润破亿，9家净利润翻倍。那么今年呢？按照净利润，各上市公司排行如下：

经整理后我们发现，净利润超10亿的公司共12家，依旧由腾讯、网易领衔，另包括完美世界、猎豹移动、IGG、巨人网络等知名厂商。但需要指出的是，该阵营中5家厂商的净利润同比遭遇下滑。净利润1-10亿的公司有21家，这意味着共33家厂商净利润破亿，略低于去年同期表现。除此之外，7家出现同比下跌的情况，这些有一定资本的厂商日子也开始不太好过。之后的成绩更为惨烈。多达31家上市公司净利润不足1亿，17家甚至在亏损。名单中，天舟文化、拓维信息、奥飞娱乐、中南文化、聚力文化、掌趣科技、天神娱乐的亏损额超过10亿，最大亏损出现在天神娱乐身上，为75亿。从2017年净利润10.15亿，到2018年亏损75亿，天神娱乐的成绩单让人大跌眼镜。事实上，天神娱乐的业绩下滑从今年1月底的业绩预告就有所体现，公告中，天神娱乐在商誉减值一项填下了48.14亿的预估数字，这也是业绩大幅下滑的一大原因。不只是天神娱乐，过去一年商誉减值也在不少游戏公司身上集中爆发。业绩断崖式下滑，离不开这几个因素或许不少人还记得1月末各上市公司预告业绩亏损时，提到的“商誉减值”这个词。举例来说，上市公司100万斥资并购一个可辨认净资产公允价值10万的游戏企业，剩余90万便被称为商誉。如果游戏企业不能创造出90万的价值，那么商誉就会出现减值。证券日报曾报道称，截至1月30日两市共有130家预告首亏，其中110家与商誉减值关联，较去年同期翻了近三倍。而在本文上述名单中，有15家公司提及了商誉减值给财报带来的影响，所预计的商誉减值金额少则数百万，多则几十亿。这其中也有一小部分公司则没有公开披露具体的减值金额。如下图所示，15家公司均为A股上市公司，他们均曾有过大手笔的并购行为：比如聚力文化在2016年收购苏州美生元100%股份，形成商誉超30亿元；中南文化自2011年以来因非同一控制下企业合并（包括收购极光网络股权）累计形成了约23.87亿元的商誉；拓维信息2014年收购上海火溶信息90%股权，形成商誉8.27亿元等等。

在此之后，这些并购行为或因行业政策的变动，或因企业内部的经营调整出现变数，导致控股公司难以交出符合预期的成绩，从而让上市公司面临商誉减值的风险。比如曾收购雷尚科技、妙趣横生、幻想悦游三家游戏公司的天神娱乐在公告中就提到，涉足的游戏领域在人口红利消失、行业增速下滑、市场竞争激烈的背景下，还受到了监管政策带来的压力，进而决定对减值迹象进行评估与准备。其实，商誉减值在这份名单中的占比也只有四分之一。对于其它遭受业绩下滑的公司，他们并没有参与大规模的并购，但行业的寒冬也使得企业的生存压力越来越大。一方面，旗下老游戏逐渐从成熟期向衰退期发展，用户出现自然衰减，并被市面上新游瓜分，同时新晋用户获取门槛提高，游戏内很难保证良好的循环生态。另一方面，新品过去一年迟迟未能获得版号，无法上线转化成实际的收入。与此同时，上市公司还将面对研发团队的成本压力，裁员、缩招，这些案例在多数公司都有出现。版号开放后，2019年的财报会好转吗？可以肯定的是，2018年上市公司财报是近几年来最差的一份成绩单。一年后再来看2019年的财报，下滑趋势会有所扭转吗？抛开其它未知数，版号在年初重启可视为游戏公司扭转业绩的一个关键点。过去3个月，版署已发布11批版号，过审游戏接近1000款，并且还刚刚公布了首批进口游戏版号，30款游戏成功获批。随着版号的开启，将会有更多新游走上正轨，为公司创造收益。而游戏公司也会更珍惜这来之不易的版号，集中精力投入到产品的打磨上。或许在一年之后，这些上市公司有机会交出更加亮眼的成绩，来证明自己的实力。