铜价十年浮沉：十年河东，十年河西

在这个十年即将结束之际，不同的大宗商品有着各自不同的故事要讲。在基础金属市场，铜的故事往往是：关于经济需要知道的一切，都可以在铜价中找到答案。铜价对经济形势的预言如同先知的传说一样，甚至让铜赢得了“铜博士”的称号。

不过，这十年，铜价与经济没有那么相关。事实上，这十年，铜价与经济表现严重脱节，以至于对外行人来说，“铜博士”这个称号就会引发巨大的疑问：“哪个博士？”

回顾全球经济和铜价轨迹，即可看到原因。

根据世界银行数据，本世纪第一个十年，虽然2008年至2009年爆发了最严重的金融危机，但全球生产总值(GDP)累计增长了29%，年均增速为2.9%。

同期，纽约商品期货交易所COMEX铜价从2000年1月的86美分/磅涨至2009年12月底的3.33美元/磅，增长了287%。显然，那段时间的铜价不仅仅反映了经济增长，还跑到经济的前面。

2009年至2019年美铜月线图，来源：英为财情Investing.com

但是接下来的十年，故事逆转了。

下一个十年，即2010年至今，全球GDP增长了差不多的水平——30%，年均增长3%，但铜价却走上了不同的道路。

COMEX铜价从2010年1月的3.33美元/磅降至目前的2.83美元/磅，下跌了15%。

铜的这20年，从“英雄”到“狗熊”

两个十年，铜作为全球领先的工业金属，便从“英雄”跌落至“狗熊”。是什么摧毁了铜价与经济的相关性？

原因之一：对全球经济增长放缓的担忧充斥着这个10年的下半段——虽然全球经济尚未衰退，但仍然抑制了铜价。特朗普的经贸政策阻挡在铜价的上升轨道上。

《金融时报》专栏作家迪扎德(John Dizard)在10月的一篇文章中写道，“夏末，(铜)试图从病床上勉强地爬起来，但九月中旬，又跌了回来。”迪扎德指出，10月份，伦敦铜价艰难地维持在5600美元上方。

2009年至2019年伦敦铜月线图，来源：英为财情Investing.com

迪扎德还指出，5600美元的价格虽然可以覆盖矿商当前的营运成本，但不足以激励他们投资新矿场，而且这还是在“假设铜矿已找到，储量已探明，交通和供水设施已建成，所有许可已取得”的情况下。

投资新矿的热情已消散

全球金属行业知名顾问克里斯蒂安(Jeffrey Christian)指出了另一个问题，“没人想开矿，但人们需要矿石。”克里斯蒂安在管理纽约金属行业分析和咨询机构CPM Group方面有33年经验。

他说：

“我们正与三个大陆的政府和行业协会合作，看看我们能(为新矿场投资不足)做些什么。现在的机构和散户投资者都不愿投资初创矿业公司，因为这些公司亏损的太久了。”

另一些分析人士表示，想要改变采矿行业，铜价需要上涨。采矿，浇筑混凝土(低碳)，修公路和铁路，建造选矿厂和提炼厂以及处置废物都需要大量的工人。

其中一名伯恩斯坦(Bernstein)驻伦敦的分析师盖特(Paul Gait)表示，铜价需要达到8800美元/吨，或相比现在上涨超40%，才能改变采矿行业。

下一个十年，铜价将复兴？

高盛、摩根士丹利、美国银行和杰富瑞的其他金属行业分析师表示，在库存低、供应紧和需求升的推动下，铜价和经济将在2020年开始的下一个十年同步复苏。

高盛金属分析师表示，得益于中国房地产市场的繁荣，基础设施建设力度加大和电网投资，“我们最看好铜”。另一家美国投行杰富瑞也对明年的铜价持乐观看法。彭博援引杰富瑞分析师Christopher LaFemina报道称，2020年，铜的供应甚至无法满足需求温和的周期性复苏。

对这些观点，我们拭目以待，看看铜博士是否会回来，再度成为预测经济表现的指标之一。

镍价周线图，来源：英为财情Investing.com

不过，截至目前，2019年最闪耀的基础金属是镍，由于电动汽车电池需求的增加和印尼禁止镍矿石出口，镍的价格上涨了34%。