创始人当了半天首富后，农夫山泉面临的问题还有很多

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中国最大的瓶装水龙头公司农夫山泉(HK:9633)周二在香港挂牌上市首日飙升85%，该股开盘飙升至每股39.80港元，随后收盘回落至33.10港元，全天上涨37.92%。此前，公司的首次公开募股价格是21.50美元。

来源：英为财情Investing.com

农夫山泉在IPO中出售了3.882亿股的股票，基石投资者包括基金管理公司富达(Fidelity)、对冲基金Coatue和新加坡主权财富基金GIC，这也是香港市场今年规模最大的IPO之一。

在招股说明书中，农夫山泉援引Frost和Sullivan的报告称，公司在2012-2019年期间，公司在中国的包装饮用水市场都占有最大市场份额，除了瓶装水，公司还生产其他包装饮料、如茶、咖啡、果汁等。

投资机构Kingston Securities的执行董事Dickie Wong表示，农夫山泉是香港股市历史上“最热门的IPO之一”，公司的IPO超额认购达到了1148倍。这位分析师解释说，投资者感兴趣的不仅仅是农夫山泉的基本面，还有较高的利润率。鉴于许多股票，尤其是科技互联网公司的估值都偏高，目前市场上的投资机会较为匮乏，因此投资者也更倾向于参与认购新股。

独立分析师Fraser Howie也指出，由于全球各大央行都把利率维持在较低水平，这也是导致资金流向股市的原因之一。这位分析师表示：“世界上有一半的重要央行把利率维持在零以下，另一半国家也将利率压到了最低，各国政府还在马不停蹄地印钞。全球市场充满了资金，而中国公司也相当热门。”

在农夫山泉备受市场推崇的同时，仍然存在一些不可忽视的问题需要考虑：

农夫山泉面临激烈竞争，茶饮料等业务下滑更为明显

根据公开资料显示，农夫山泉2019年营收增长了17.3%，至人民币240.2亿元，但是这家公司表示，今年1-5月，受到新冠病毒的影响，该公司的营收同比下降了12.6%，至人民币86.6亿元。其中，茶饮料、功能饮料、果汁的下跌更为明显，分别下降21.2%、40.9%和13.6%。

农夫山泉所在的市场充满竞争，在公司初入市场时，其曾经以一个“农夫山泉实验”断言天然水比纯净水更健康，从而挤掉了很多对手，换来了和彼时行业大佬娃哈哈平起平坐的市场地位。

但是，随着消费者观念的变化，农夫山泉的对手没有变少，而是越来越多了起来。除了娃哈哈、康师傅等传统品牌，还有喜茶、元気森林这种借助资本力量和新营销渠道快速崛起的新品牌。

其中，尼尔森中国此前的一组数据显示，2019年全年，中国市场的六大饮用品中，充气饮料与即饮茶的增长最为突出，均达到12%，同时，无糖气泡水也出现了惊人的涨势。英敏特的市场调研也显示，接受调查的消费者中有一半表示他们更喜欢低糖或无糖饮料，尤其是气泡饮料或茶饮料等品类。

另外，新生代品牌如元気森林，则借助新玩法和产品思路突围，虽然元気森林没有公布过销售数据，但融资速度说明资本对其追捧，2017年底-2019年10月完成了4轮融资，天使轮及AB轮融资未公布，第四轮战略融资获得1.5亿元、对应4%股权，估值37.5亿元。而喜茶、奈雪的茶等茶饮料品牌也攻势逼人，屡屡有即将上市的传闻传出。

农夫山泉的此轮上市，也确实为公司充实了更多“弹药”，以备应对后市和更多竞争对手的竞争。招股说明书显示，公司此次募资超过80亿港元，计划用于农夫山泉品牌建设、购买冰箱、暖柜等设备、增加生产设施等用途。

NCP系统有望解决农夫山泉渠道短板？对电商渠道依赖加大

相比较业内其他较大的饮料巨头来说，农夫山泉的销售渠道也存在短板。此前，农夫山泉在创立之初并没有形成一套成熟的经销商管理和利润分配机制，导致渠道、价格混乱。因此，在2008年之后，农夫山泉开始投入极大人力财力在信息系统的搭建上，这也包括研发在今年4月份发布的招股书中被多次提及的NCP系统。

中国的饮料品牌零售渠道通常分为五大类，包括传统渠道(主要包括小型杂货店、非连锁便利店等)、现代渠道(主要指购物商场、超市及连锁便利店)、餐饮渠道、电商渠道、其他渠道。而从2014年到2019年,电商渠道的复合年增长率达到12.9%,远超其他渠道。目前,电商渠道对农夫山泉销售的贡献也正在逐渐增加。

而除了电商渠道外，农夫山泉的招股说明书还提到了，公司通过经销商管理系统“NCP系统”实时管理来自12000名一线销售及销售管理人员。系统可通过大数据分析经销商库存,根据历史数据及分销表现自动生成存货预警,以指导分销活动。

而在此次的募资用途中，公司也明确表明将会用约4%左右的资金来进行信息系统的建设，以更好地完善销售数据系统。

管理团队老龄化

在农夫山泉上市首日，最为风光的莫过于短短一度成为“中国首富”的钟睒睒。

招股书显示，钟睒睒一人持有农夫山泉87.4472%股份，其中17.8634%直接持股，69.38%通过养生堂间接持股；而他另一家上市公司万泰生物，上市前钟睒睒直接间接持股共83.56%。

不过，市场人士也在担忧，作为农夫山泉的首席“话事人”，钟睒睒的管理风格更倾向于大包大揽型，从招股书来看，65岁的钟睒睒负责农夫山泉的一线管理，且大权独揽，负责公司整体发展战略、业务规划、重大决策，以及直接管理品牌、销售和人力资源。

另一方面，农夫山泉的副总经理、整体生产运营负责人郭振 62岁，产品研发及质量负责人周力48岁，工程装备负责人廖原49岁，年纪最小的财务及投资负责人周振华也已43岁。

与此同时，钟睒睒的接班人至今并未见诸报端，农夫山泉也并未引入外部管理人员。一个不再年轻的团队，想要做成百年企业，仍然需要更多的人才储备。