业绩全面下滑 多元化受挫 靠保健品起家的佰康生物赴美上市前途未卜
佰康生物的财务状况在2018年达到峰值之后开始断崖式下跌
出品：每日财报
作者：白晓旭
11月12日，佰康生物更新了美股上市招股书。
此前，素有“银杏产业第一股”之称的佰康生物于5月4日向美国证券交易委员会（SEC）提交了招股说明书，公司拟在纳斯达克市场上市，股票代码为“BKSW”， Joseph Stone Capital，LLC为本次IPO承销商。
根据招股书，佰康生物本次IPO拟发行160万-240万股普通股，预计发行价为5美元/股，募资净额为744万-1119万美元，所募资金将用于公司产品分销渠道增加和多样化（55％）、研究与开发（15％）、基础设施建设（邳州工业园区项目，10％）、人力资本管理与团队建设（10％）以及作为营运补充资金（10％）。
在最新的招股书中，《每日财报》注意到，公司关键财务指标恶化，多元化策略未见效，另外还因产品销售涉嫌传销被调查。面对市场上的质疑，佰康生物工作人员向《每日财报》表示，目前对各种问题不对外做出回应。
重要财务指标断崖式下跌
佰康生物创建于2006年，位于江苏邳州，是一家主营银杏的各种专有天然健康和营养产品的供应商。公司主营业务为银杏生物养生保健品生产技术研发、推广，从银杏基地建设、原材料采集收购、恒温储藏，到研发生产、检验检测、产品销售及服务，形成一条龙的线上线下经营体系，公司产品包括银杏胶囊、银杏冲剂、银杏酒、银杏食用油、银杏养颜护肤化妆品等系列。公司官网显示，佰康生物还涉足了洗护日化和家居家纺行业。
据佰康生物董事长李金国介绍，公司分为三期发展，一期生产银杏营养食品，二期为银杏保健品，目前正加快三期“银杏药品”项目建设进度。
从营收数据来看，截止到2019年4月30日，佰康生物近三年间的营收分别为1468.16万美元、2676.27万美元、1800.33万美元，2018年同比增长82.3%，2019年同比减少32.73%；佰康生物近三年的总利润分别为1157.08万美元、2041.58万美元、1362.32万美元，2018年同比增长76.44%，2019年同比减少33.27%。
佰康生物近三年的净收入额分别为737.61万美元、1492.21万美元、826.27万美元，2018年同比增长102%，2019年同比减少44.63%。
《每日财报》注意到，营收、总利润以及净收入三个指标比较结果显示佰康生物的财务状况在2018年达到峰值之后，进入2019年后开始走下坡路，几个指标均出现了断崖式的下滑。
多元化策略被质疑
从营收结构来看，佰康生物的收入主要来自四大产品，分别是保健品、化妆品、酒类产品和混合油产品。
其中，保健品在2017年为佰康生物创造了99.1%的营业收入，在2018年依旧为佰康生物贡献了绝大部分营收，但是从2018年到2019年，保健品营收占比从79.6%下降到40.7%，绝对值下降将近2/3；化妆品、酒类产品和混合油类产品的营收占比均有不同程度的上升，尤其是酒类产品，营收占比从3.7%升至31.0%。
此外，根据招股书披露的数据，2018年5月至10月，佰康生物实现营收1297.18万美元，较2017年同期，其增长幅度仅为2.6％，营收增速略显疲态。
据了解，佰康生物还计划加快全球化的脚步，称“在竞争激烈的行业中积极开拓中国和海外市场，在国内及美国、日本等多个发达国家和地区采取相适应的策略，搭建商业模式、引进专业人才和开展产品研发，并在人口基数众多、健康产业前景广阔的新兴市场谋求多层面发展和相互促进。”
主营业务的业绩下滑让人质疑佰康生物的业务多元化、产品多样化策略是否恰当，目前来看，不断开发新品或许导致业绩滑坡的原因之一。由此可见，准备赴美上市的佰康生物瞄准健康产业所进行的多元化战略选择实施效果似乎并不理想。
产品风险不容小觑
数据表明，到2020年，国内的健康产业的总规模将超过8万亿元，广阔的蓝海市场，吸引了众多资本争相进入该领域，健康产业一片欣欣向荣。佰康此时赴美上市看似顺势而为，向资本市场传递了一个积极信号，但是其中的风险因素却并不少。
首先，保健食品和膳食补充剂行业竞争激烈，高度分散，参与者众多，行业本身对于产品质量、种类的敏感度极高。以上特征意味着行业参与市场地位的变化和新产品对市场份额的迅速挤占将成为必然。佰康生物的业务运作和产品分销大部分在国内进行，随着国际化步伐的加快，佰康的竞争者在原有大型制药和食品公司以及其他小型制造商的基础上，还将包括大量国际品牌。在这样的竞争环境中，无效竞争所导致的压价策略极有可能缩小佰康生物的利润空间，对未来发展产生不利影响。
其次，产品缺陷或污染物问题可能导致召回问题，产品召回和补救意味着巨额损失，进而影响佰康生物的业务开展和资金使用。比如佰康的招股书中提到的“产品含有缺陷或污染物”、“产品的使用说明不充分”、“产品包含关于副作用和与其他物质相互作用的不充分警告”，以及来自供应商的不配合也会对产品质量产生负面影响，进而产生负面宣传效果和引起公众担忧，考虑到美国资本市场的制度设计，佰康生物极有可能遭到集体诉讼，这将是对时间、精力、人力以及资金的多重损耗。
此外，佰康的招股书中还提到了科学研究的新进展、国家媒体的关注以及产品使用的其他宣传将会导致公众对其产品偏好的不可持续性、自然环境的变化也会削弱其原有的资源优势等等。
无疑，上市是融资、展示品牌影响力的有效途径，但最终发展如何还要看佰康生物能否对自身进行准确定位以及产品“过硬”，换个角度讲，上市才是挑战的开始。
（本文内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资须谨慎）